收購成蹊科技應對互聯網衝擊

公司公布2017年報，實現收入6.62億、營業利潤1.07億、凈利潤7683萬元，同比分別為-7.06%、-17.78%、-21.17%，每股收益為0.19元，業績略低於預期，分配預案為每10股派發現金紅利1.00元（含稅）。

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受網遊、手游衝擊影響撲克銷售業績。

受網遊、手游衝擊，消費者娛樂方式發生變化等影響，公司2017年撲克牌銷售量7.19億副，較2016年7.65億副下滑6.10%，同時毛利率下降1.57個百分點至25.58%。公司2018年將對銷售體制進行改革，對銷售架構進行調整，重構全方位的銷售渠道：通過對全國市場進行渠道調整、進一步下沉銷售網點，明確劃分區域市場責任，實現不同區域之間聯動配合的新型銷售渠道。同時積極探索電商銷售模式，擴大銷售人員規模，開發新市場，制定區域市場新的銷售策略，更有效地服務市場。

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收購成蹊科技，涉足在線休閑競技遊戲。

公司以現金方式收購成蹊科技53.45%股權，購買價格為6.68億。2018年-2021年業績承諾額分別為1億元、1.2億元、1.4億元、1.6億元。成蹊科技成立於2013年，主要從事互聯網休閑娛樂遊戲產品的開發、運營及推廣，其主要運營的遊戲平台為「魚丸遊戲」，該遊戲平台涵蓋捕魚、棋牌、街機等多種休閑類遊戲，比如「街機捕魚」、「姚記捕魚」、「魚丸鬥地主」等十多款休閑競技類遊戲。成蹊科技專註打造精品遊戲，致力於成為國內乃至國際一流的在線休閑競技遊戲平台。

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與成蹊科技實現數據共享，服務延伸。

通過將成蹊科技互聯網遊戲與姚記撲克的品牌、「第55張牌」廣告宣傳優勢充分結合，依託線下姚記撲克牌面對實際消費者帶來的龐大流量入口，向互聯網線上轉化，從傳統製造業逐步向互聯網化服務衍生,運用互聯網思維來迎合消費升級大趨勢，更深入地理解客戶需求的細節，更迅速地跟隨客戶需求的變化，從而進一步提升公司的綜合競爭力。

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維持「強烈推薦-A」評級。

公司積極應對消費者娛樂方式轉變，收購成蹊科技開展在線休閑競技遊戲（涵蓋捕魚、棋牌、街機）業務；同時將姚記品牌、「第55張牌」廣告宣傳優勢充分結合，依託姚記線下龐大流量入口，向互聯網線上轉化，從傳統製造業逐步向互聯網化服務衍生。預計公司18年-19年的EPS分別為0.31、0.37元，維持「強烈推薦-A」評級；

風險因素：撲克行業增速低於預期。

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