風險偏好回升，貴金屬走勢分化

地緣政治風險暫緩，貿易戰也有向好的趨勢，市場風險偏好升高。

美對俄制裁提升通脹預期，美債收益率持續上行推高美元，打壓金價。歐央行官員偏鴿的態度亦使得美元走高。

整體而言。目前貴金屬走勢分化，白銀受貿易摩擦影響近期或持續強於黃金，但目前市場上不確定因素仍多，操作上應謹慎。

預計本周貴金屬將持續震蕩，滬金主力合約1806震蕩區間270-277元/克，滬銀主力合約1806震蕩區間3650-3850元/千克。

操作上，以觀望為主，亦可採取多白銀空黃金的套利策略。

不確定性風險：貿易戰進程、美歐貨幣政策變化

一

行情回顧

上周，因敘利亞地緣政治局勢緩解，且美債收益率持續上行推高美元指數，黃金價格沖高回落，但受到有色市場的帶動，白銀價格漲幅較大。最終滬金主力合約1806收於273.85元/克，周漲幅0.26%，滬銀主力合約1806收於3750元/千克，周漲幅3.16%。從外盤來看，黃金白銀走勢分化，，紐約黃金1806報1337.6美元/盎司，周跌幅0.82%，紐約白銀1805報17.115美元/盎司，周漲2.82%。

二

價格影響因素分析

1、宏觀金融

美國方面，美聯儲發布褐皮書，大多數美聯儲官員認為美國經濟依舊處於持續增長的軌道上，此外，美聯儲三號人物威廉姆斯上周也發表了對經濟的樂觀看法，他表示美聯儲將在未來幾年持續漸進加息。從經濟數據來看，上周美國的經濟數據好壞參半。美國截至4月14日當周初請失業金人數為23.2萬，雖略高於預期的23萬，但仍為三周低點，美國就業市場仍然趨緊；美國3月零售銷售月率為0.6%，略不及預期的0.4%；美國3月工業產出月率0.5%，略高於預期的0.3%。

貿易戰方面的影響持續，由於美國對俄羅斯的制裁，導致未來通脹預期升高，美元指數亦呈現回升的趨勢。但目前貿易戰略有緩和的趨勢，美國財長姆努欽周六表示，他正考慮去中國就貿易問題進行談判，並對兩國未來達成協議解決爭端的可能性持「謹慎樂觀」態度。中國方面表示，中方已收到美方希來北京進行經貿問題磋商的信息，中方對此表示歡迎。

歐洲方面，歐洲央行管委維勒魯瓦上周表示，9月或12月停止QE是不大可能的，使得歐元承壓。經濟數據方面，略顯疲軟。歐元區3月未季調CPI年率終值增長1.3%，低於預期的1.4%，但歐元區4月消費者信心指數初值略超預期，實際值0.4，預計值-0.1。歐元區經濟數據略顯疲軟，並且歐央行官員表現出偏鴿的態度使得歐元有所走弱。

總的來說，目前市場恐慌情緒退卻，風險偏好有所提升，貴金屬有回落壓力，並且近期美債收益持續上行推高美元，亦使得貴金屬承壓。值得注意的是，目前貿易戰對金銀的影響不同，銀價因受實物供給的影響，白銀相對黃金近期走勢或持續偏強。

2、持倉分析

截止2018年4月13日，SPDR 黃金 ETF 持有量為865.89噸,較上周增加5.9噸，截止2018年4月10日，COMEX 黃金非商業多頭凈持倉為155372張，較上周減少11217張。

截止2018年4月13日，SLV 白銀 ETF 持有量為9959.22噸,較上周不變，截止2018年4月10日，COMEX白銀非商業多頭凈持倉為-14833張，較上周增加2132張。

三

行情展望與投資策略

綜合來看，目前地緣政治風險暫緩，貿易戰也有向好的趨勢，市場風險偏好升高。美對俄制裁提升通脹預期，美債收益率持續上行推高美元，打壓金價。歐央行官員偏鴿的態度亦使得美元走高。整體而言。目前貴金屬走勢分化，白銀受貿易摩擦影響近期或持續強於黃金，但目前市場上不確定因素仍多，操作上應謹慎。

預計本周貴金屬將持續震蕩，滬金主力合約1806震蕩區間270-277元/克，滬銀主力合約1806震蕩區間3650-3850元/千克。

策略

操作上，滬金1806與滬銀1806建議觀望，也可在區間內高拋低吸，倉位5%以內，突破區間止損。

四

相關圖表

重要 聲明

本報告中的信息均來源於公開可獲得資料，中信建投期貨力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！