海南自由貿易港建設的幾點金融思考

海南自貿港如何發揮「金融試驗田」功能？可在以下幾個方面進行嘗試：在海南全島建立「中國數字貨幣試驗區」；建設「離岸金融市場」；開闢自貿港跨境經濟特區；發展綠色金融；打造濱海國際基金小鎮；設立海南自貿港民營投資基金。

與國內其他自貿區相比，海南省在自由貿易港建設中擁有以下幾個顯著優勢：地理單元相對獨立，生態環境極其優越，高端旅遊資源豐富，自貿港面積全球最大。利用這些優勢，海南自貿港建設可以為我國的金融改革與開放提供一方珍貴的試驗田。本文就海南自貿港如何發揮「金融試驗田」功能，提出以下幾點思考。

一、在海南全島建立「中國數字貨幣試驗區」

伴隨金融科技的快速發展，數字貨幣正在成為全球主要國家關注的焦點。法定數字貨幣及其相關的適度去中心化的支付結算體系建設，在全球層面將改變國際金融架構，在國內層面將改變一國金融生態。中國人民銀行正在開展法定數字貨幣的研發和推廣應用工作。由於相關領域金融科技的不成熟性，以及現有商業銀行體系可能遭遇的衝擊，法定數字貨幣在全國的推廣使用具有一定風險，很難一步到位，可行的方式是在特定領域和特定區域進行試驗。作為相對獨立的地理單元，海南推動數字貨幣及其相關金融科技的全島應用，不僅能夠在安全可控的環境下考察數字貨幣的應用效果，通過「做中學」不斷完善監管框架和應用技術水平，還可以建設數字旅遊和新型跨境支付結算系統，大幅提升海南作為國際旅遊消費中心和自貿港的現代化服務水平。此外，在海南計劃發展的各類交易所、博彩業和知識產權管理體系當中，以區塊鏈和類區塊鏈技術為代表的前沿科技將大放異彩。簡言之，海南自貿港將為中國數字貨幣及相關前沿科技發展提供廣闊的示範區域和理想的應用場景，為提升中國在全球的金融與科技競爭力、推進國際貨幣金融體系改革做出重要貢獻。

二、建設 「離岸金融市場」

海南省2017年GDP為4462.5億元，僅為同期深圳和上海GDP的19.9%和14.8%，再加上地理位置的相對獨立性，海南島在發展中的容錯空間較大，是我國下一步金融改革與金融開放真正的試驗田，能夠為我國有序、穩健推進金融開放和人民幣國際化貢獻力量。海南離岸金融市場建設，在近期可以探索以下的政策措施：1，借鑒上海經驗，將自由貿易賬戶（FT賬戶）覆蓋海南全島，允許島內所有金融機構和經認定的企業使用FT賬戶，全島FT賬戶與境外賬戶實現經常項下和資本項下的自由兌換；在審慎監管的條件下，徹底打通FT賬戶下跨境人民幣融資（包括跨境人民幣貸款和點心債）和跨境外幣融資渠道，且對跨境人民幣融資不設總額限制；2，引入上海QDLP和深圳QDIE模式，即允許註冊在海南的境內外合格機構投資者在國內募集人民幣，換匯後投資境外資本市場、房地產和私募基金，由外管局審定每年的總額度；對於擁有海南省戶籍的高凈值人群、在海南有社保繳納記錄的高凈值人群以及由海南省引進的專業人才，外管局單獨給予較高的QDLP和QDIE投資換匯額度；3，提供稅收優惠。海南建設自貿港和離岸金融市場的瓶頸之一在於缺乏專業人才和金融機構的聚集。海南可以借鑒深圳前海和珠海橫琴模式，採取「雙15%「稅收優惠，即企業所得稅和個人所得稅在認定的前提下減按15%徵收，其中企業所得稅的優惠應涵蓋金融機構。

三、開闢自貿港跨境經濟特區

「經濟特區「是中國改革開放四十年來最為成功的發展模式之一。海南省自身就是中國最大的經濟特區。3.5萬平方公里的陸地面積，使海南島擁有了國內所有自貿區乃至全球所有自貿港都無法比擬的空間發展優勢。與境外經濟體合作開發「海南自貿港跨境經濟特區」，打造「特區中的特區」，不僅可以成為中國對外開放的一個標杆，還能夠高效率、規模化、成體系地引進國際資金、技術和人才，為海南自貿港的騰飛提供強大動力。首先，海南可與香港和澳門分別建立跨境經濟特區。香港和澳門都面臨著本地發展空間嚴重不足的問題，如果能夠在海南設立「海港經濟特區「和」海澳經濟特區「」並引入兩地人才，由兩地特區政府主導開發，這將成為我國支持香港和澳門長期穩定繁榮的重要舉措。其次，海南還可以分別與新加坡、英國、歐盟和美國等聯合開發建設多個「跨境經濟特區」，從而使海南自貿港成為我國深入參與全球化、推動建立人類命運共同體的示範區。

四、 發展綠色金融

從全球範圍看，海南的生態和旅遊資源都是頂級的。海南自貿港建設的各個領域，都可以納入綠色金融的範疇，也都應該從綠色金融的角度來策劃與實施，才能夠完成中央賦予的建設「國家生態文明試驗區「的重任。海南可以大力發展綠色資產證券化、綠色債券、綠色貸款、綠色租賃和綠色信託等產業。舉例而言，海南的很多旅遊景區，都可以在國際市場發行綠色資產證券化產品，即：將景區未來收入作為基礎資產，在全球的離岸人民幣金融中心（倫敦、香港、新加坡等地）發行人民幣計價的ABS產品。海南省政府以及各地市政府，也可以發行人民幣計價的綠色政府債券，這將成為中國地方政府首次在國際市場發行綠色政府債券。在國際金融市場開展人民幣計價的綠色融資，其價值體現在三個方面：第一，降低融資成本。在國際市場上，綠色融資比傳統融資具有成本優勢；第二，進一步推動人民幣國際化；第三，為海南自貿港的「國家生態文明試驗區」建設提供高品質的國際宣傳。

五、打造濱海國際基金小鎮

與杭州玉皇山南基金小鎮相比，海南濱海國際基金小鎮的發展目標，是通過自貿港離岸金融市場的建設，以及海南擁有的頂級國際旅遊資源，吸引全球投資機構的入駐。缺乏金融機構和專業人才的聚集，是目前海南建設自貿港的短板。如果上文提到的「離岸金融市場建設」的政策建議能夠落實，再加上稅收、醫療、養老、法律和人才引進等多方面政策的配合，濱海國際基金小鎮的建立還是有希望的。

六、設立海南自貿港民營投資基金

海南自貿港的建設，不僅是中國擴大對外開放的有力抓手，也應成為中國對內開放、特別是對國內民間資本充分開放的標杆。目前，我國正在著力解決地方政府債務問題，海南省通過地方政府投融資平台為自貿港建設所提供的資金是有限的，需要大力吸引國內民間資本的參與。一方面，政府需要打破國有資本的壟斷，允許有實力的民營資本以多種形式參與到自貿港各個領域的建設；另一方面，可以通過政府的協調，彙集國內願意參與海南建設的民營資本，組建「海南自貿港民營投資基金」，讓民營資本抱團參與大項目的運作。該基金註冊在海南，以母基金的形式設立，旗下設立多隻子基金，包括與政府合作設立PPP模式的子基金。基金以海南本地投資為主，兼顧內地與國際投資，最終發展成為民營主導、政府扶持、平台統一、業務多元、開放靈活的海南自貿港大型國際投融資平台。

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