供應鏈融資數字化創新
供應鏈融資數字化創新是目前的主流方向，呈現出社會化、融合化的新趨勢，催生著普惠金融。
作者：王桂傑
來源：《中國外匯》2018年第6期
經濟轉型時期，金融業最具創新活力的領域是供應鏈融資。這主要受兩個因素的推動：一是脫虛向實的行業趨勢和國家政策的支持，二是供應鏈融資的數字化特徵和數字化轉型。2017年10月，國務院辦公廳印發《關於積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》，首次從國家層面規劃並提出供應鏈創新發展的指導意見，為供應鏈融資轉型發展提供了有利的宏觀環境。供應鏈融資關於真實性和閉合性的核心特徵，形成其數字化的內驅力，推動數字化轉型。供應鏈融資在內外部作用下，在數字化創新領域獲得了強勁動力，線上供應鏈融資和區塊鏈供應鏈融資等數字化創新的成果異彩紛呈，展現出廣闊的發展前景。
供應鏈融資的數字化本質
商業實踐中，供應鏈融資展現出交易融資、實體融資和平台融資三個層次，具有真實性和閉合性兩個核心特徵。供應鏈融資關於真實性和閉合性的信息依賴特徵需要數字技術的支撐，而數字技術的應用同時可以為批量化重複性的供應鏈融資提供信用決策和強大的處理能力。這構成了供應鏈融資數字化創新的內在動力。供應鏈融資實踐中，三個層次已分別圍繞各自最具數字化優勢的領域展開了探索，未來有望形成一個貫通閉合的體系。供應鏈融資在各個層面的數字化探索主要包括：以BOLERO、ESSDOCS為代表的單據電子化，以BPO為代表的結算工具數字化，以企業網銀、MT798為代表的銀企交互數字化，以及圍繞核心企業的線上保理融資、銀企互聯，圍繞互聯網平台的自動開證、自動議付、網路保理等平台協作式融資。供應鏈融資在不同層面的數字化探索，使其數字特徵日益清晰。供應鏈融資的核心機制是供應鏈如何驅動融資，而供應鏈的表現主要是物和權，亦即通過對物流和權利的控制和流轉來驅動融資。互聯網、區塊鏈、物聯網、大數據、人工智慧等數字技術的應用，已經從根本上改變了供應鏈上物流和權利的控制和流轉，並在很多場景和領域實現了數字化，成為供應鏈金融數字化創新的根本驅動力。
基於數字技術應用的差異，供應鏈融資目前主要有三種模式：傳統供應鏈融資、線上供應鏈融資和區塊鏈供應鏈融資。當前階段，線上供應鏈融資利用互聯網技術的信息共享優勢，在風險管理和運營改進上明顯優於傳統供應鏈融資模式，並在逐步取代傳統供應鏈融資模式。區塊鏈技術以其信息確認和分散式記賬優勢，在供應鏈融資領域也進行了一些成功探索，解決了前兩種模式主要限於一級供應商和一級銷售商融資的先天不足，提供了供應鏈信息共享新模式。其隨著模式和技術的不斷成熟，有望成為供應鏈融資的主導模式。
供應鏈融資線上化創新
傳統的供應鏈融資分為應收賬款購買（Receivables Purchase）和基於貸款或放款的供應鏈金融技術（Loan or Advance-based SCF Techniques）兩大類，均基於單筆交易採取人工方式來完成。由於供應鏈融資在貿易背景真實性和閉合性上的特殊風控要求，傳統線下模式存在很大的操作風險隱患，最終轉化為信貸風險。傳統線下模式下，有些商業銀行的供應鏈融資不良率超過10%；而在商品融資、倉單融資、信保融資等專業管控要求高的單一品種，則超過30%，使之成為高風險融資品種。專業和管理上的不足，使得供應鏈融資嚴重偏離了常態。供應鏈融資線上化，不僅可以彌補傳統線下模式的風險控制隱患，還能提高效率、控制成本，是商業銀行近年來供應鏈融資發展的主要方向。
供應鏈融資要實現線上化，需遵循以下幾個關鍵步驟：第一步是市場需求確認，針對特定行業、客戶、場景，找出供應鏈融資需求的關鍵點，如供應商縮短賬期的需求、核心企業對供應質量和銷售渠道的控制等。供應鏈融資需求是供應鏈線上化的起點，也是與傳統線下供應鏈融資的重要區別所在。在傳統的線下模式下，銀行提前設計好標準化通用融資產品，比如押匯、打包貸款、保理、福費庭等，並通過統一的信貸政策和流程，控制融資風險，缺少靈活性和針對性。第二步是方案設計，即基於特定需求，依據供應鏈中資金流和物流的特殊運作模式，設計融資方案。其中的關鍵點是如何確保供應鏈的真實性以及如何觸發資金流。這通常是通過核心企業的信息共享來實現的。第三步是系統設計，即基於融資方案，設計適應特定行業、客戶、場景的系統，實現融資系統與企業ERP系統的對接，以及融資系統自身的模式設計。第四步是業務落地，要求是既要解決傳統線下模式的供應鏈融資需求，還要能改進效率和風控，持續優化線上模式。
以業內有影響的某科技企業H公司線上保理業務為例。H公司為國際一流通信技術公司，如何利用其自身優勢支持其數百家供應鏈企業，提高整個供應鏈的效率和質量，成為其新的戰略問題，同時還涉及商業信息的保密問題。H公司與商業銀行的合作，一方面要提供供應鏈信息，支持反向保理，為供貨企業提供融資支持；另一方面，要嚴格管控內部信息，限制ERP系統與銀行的對接。為此，H公司專門開發了一個對外的供應鏈信息平台，與合作銀行共享應收應付信息；各家商業銀行則基於H公司的供應鏈信息平台，開發線上保理系統，以H公司供應鏈信息平台確認的應付賬款和賬期，直驅線上保理。商業銀行的方案中，同時要考慮與供貨企業（作為融資借款人）的合作，需以線下方式與分布在全國各地的數百家供貨企業建立合作關係，以最終實現線上保理業務的落地。這是一種相對複雜也最有代表性的線上供應鏈融資模式。
商業實踐中，線上供應鏈融資主要有銀企互聯模式、企業網銀模式和供應鏈平台模式。以上H公司供應鏈融資屬銀企互聯模式，主要適用於有一定信息共享意願的大企業。更具通用性，無需做專門系統和方案設計的是企業網銀模式，任何企業均可以利用網上銀行直接申請和辦理供應鏈融資。目前，其已經成為有一定技術實力的商業銀行的標配業務。供應鏈平台模式則是商業銀行直接為企業及其供應鏈夥伴搭建供應鏈平台，配套提供供應鏈融資及相關金融服務，目前已有多家商業銀行實現了開發應用。
供應鏈融資線上化不僅僅是模式的創新，也是供應鏈融資管理理念的變革。傳統的融資設計是先有產品，後匹配應用，最終很多場景和客戶條件因為不合融資產品標準，無法獲得融資，增大了社會融資缺口。尤其是中小企業融資難的問題，更無法得到根本解決。線上供應鏈融資則反其道而行之，先有需求和場景，再設計融資模式和方案，有針對性地解決社會融資需求。傳統的供應鏈融資由於信息不充分，且相對孤立，在交易信息真實性和充分性上存在難以逾越的障礙；線上供應鏈融資由於信息傳遞的即時性和充分性，能夠比較容易地實現企業信用的傳遞，從而促進了反向保理等主流融資工具的創新和應用，也促進了核心企業信用向供應端和銷售端的輻射。
供應鏈融資線上化創新帶來了新工具，也帶來了新理念，讓供應鏈融資能惠及更多實體，滿足更多中小企業的需求，向普惠金融邁出了重要一步。
區塊鏈供應鏈融資
傳統供應鏈融資和線上供應鏈融資主要解決了核心企業與一級供應商和一級銷售商的融資問題，但供應鏈融資更大的難題，是如何把核心企業的信用傳遞到原始供應商和末端經銷商，以及整條供應鏈。核心企業的信用傳遞到末端的供應商和經銷商，需要解決多方參與、保障公信力、數據真實不可篡改等問題。即確保在任何環節中，一旦核心企業付款，供應鏈融資方能收到錢。區塊鏈具有解決這些問題的技術潛力。區塊鏈通過分散式記賬技術可以實現信息的機器信任和價值流轉功能，實現並改進了企業信用的傳遞效率，並可利用動態組網、智能合約、賬本結構和共識演算法，搭建基於區塊鏈技術的供應鏈融資平台。
區塊鏈供應鏈融資平台的雙層結構，一方面可以把核心企業的的信用傳遞到各個節點企業；另一方面，可使整條供應鏈的供應商、經銷商等節點企業，憑藉核心企業的信用賦能，向與平台對接的商業銀行等金融機構進行融資。具體的實現方式是，核心企業在其平台登記債權債務，為方便與傳統的融資設施對接，可以以電子票據的形式表現出來；然後，在區塊鏈平台上轉給一級供應商，再由一級供應商拆分併流轉給下面的供應商……逐級拆分流轉到原始供應商。而在這一過程中，區塊鏈平台顯示出的每一級資產的原始債務人都是核心企業。因此，任何一級供應商拿這個資產找銀行融資時，銀行的區塊鏈平台就會顯示分拆金額及以核心企業為該筆資產的原始債務人，貿易背景一目了然，使供應鏈融資渠道更加流暢。這一機制最終解決了核心企業的信用傳遞和信用拆分問題，可以從根本上重塑傳統的供應鏈融資模式。
依託於區塊鏈的信用傳遞和拆分機制，供應鏈融資主體間可以構建更具風控能力和效率優勢的融資體系。供應鏈核心企業、供應鏈上的中小企業、供應鏈資金提供方、供應鏈平台及服務提供方之間，可以實現物流和資金流的融合，由區塊鏈信息直接驅動融資，核心企業付款後，資金清算會根據合約自動化完成，保證所有流程都能夠解決信任問題。
大量的科技和互聯網企業開始開發供應鏈融資平台，部分商業銀行也開始搭建區塊鏈供應鏈融資平台。當前，區塊鏈技術在供應鏈融資中的應用創新，主要從兩點切入：一是將某單一商業功能區塊鏈化，比如物流供銷、點對點支付等；二是針對特定行業和場景的塊鏈化，如易見區塊鏈金融就是針對醫藥領域解決中小藥商的賬期問題，使其能即時收款的供應鏈融資應用。
供應鏈融資的數字化前景
供應鏈融資為供應鏈各個節點企業賦能，促進供應鏈交易的達成和功能的實現，深刻影響了社會經濟生活。在供應鏈融資創新實踐中，互聯網技術和區塊鏈技術從根本上改造了資金流的運動模式，物聯網和人工智慧將深刻影響供應鏈融資相關的物流運動模式，最終形成供應鏈網路與數據智能結合的供應鏈融資生態。傳統的供應鏈融資逐步轉型為數字化供應鏈融資，成為當前階段供應鏈融資創新、實踐、應用的主導方向。
供應鏈融資的社會化。傳統供應鏈融資主要圍繞核心企業開展，為核心企業直接相關的供應商和銷售商提供融資。隨著數字技術，尤其是互聯網、區塊鏈技術在供應鏈融資領域的深度應用，供應鏈融資將呈現出以下三個新趨勢：一是供應鏈融資拓展到整條供應鏈，從一級供應商、銷售商，拓展到各級供應商和銷售商，覆蓋供應鏈全鏈條。二是供應鏈融資鏈條交織，形成平台，平台的每個節點都可以方便獲得供應鏈融資支持。三是實現供應鏈融資與消費融資的整合，實現從供應鏈起點、生產、消費到供應鏈終點的全鏈條融資對接和信息對接，從根本上化解供應鏈層級的風險和行業風險，實現融資的社會化。
資金流與物流的融合。傳統的供應鏈融資在解決供應鏈資金流問題時要依託對物流的掌控，主要手段包括：單據控制、物流監管、物權確認與轉讓等，通過人工的管理和監控，實現物流和資金流的對接。而在數字時代，隨著物聯網和人工智慧技術的普及和應用，以及物聯網與區塊鏈價值傳遞功能的融合，物流和資金流的對接將跨越人工的管理和監控，在一些特定場景模式下實現自動化，包括物流直驅供應鏈融資放款，資金流直驅供應鏈融資還款等。目前，線上供應鏈融資已經實現了應收賬款確認直驅供應鏈融資放款模式，數字化已經在最容易數字化的領域率先開啟了數字模式。隨著在更多領域對數字化的探索，供應鏈融資將進一步壓縮物流和資金流的連接通道，甚至實現物流和資金流的融合，徹底改變當前供應鏈融資模式。
供應鏈融資主體的融合。傳統供應鏈融資主要由商業銀行提供。由於信息和信用管理的局限，其他機構和實體很難開展供應鏈融資業務。隨著數字技術的應用，傳統商業已經以信息平台為中樞，分化為金融和產業兩端。其產業端為實體經濟，金融端則為實體經濟提供供應鏈融資。而融資主體除商業銀行外，證券、基金、P2P、PE等，也利用各自在債權、股權、風投的功能優勢，參與到供應鏈融資模式的搭建中來；此外一些大的電商平台、供應鏈平台、物流企業、核心企業等產業端實體，也在發揮自身優勢提供供應鏈融資。例如：京東的「京保貝」，可以直接利用京東自有平台數據為供應鏈企業發放供應鏈融資；一達通則可以為供應鏈平台上的中小企業提供供應鏈融資。類似的還有順豐物流融資、海爾平台融資等。另外，金融端也在利用自身的資金優勢和網路優勢搭建供應鏈平台，如工商銀行的「工銀聚」，平安的橙e網等，均已實現了商業價值。供應鏈融資主體在當前最主要的特點是分化與融合併存，數字時代的融合趨勢更為明顯。
供應鏈金融的數字化將推動普惠金融的實現。數字金融當前有「網路借貸」和「供應鏈金融數字化」兩種主導模式。前者具有虛擬經濟的基本特徵，需要持續監管才能促進實體經濟；後者直接服務於實體經濟，並可從根本上提高實體經濟效率。供應鏈融資的社會化、物流和資金流的融合、供應鏈融資主體的融合，將會徹底改造供應鏈融資模式，最終推動普惠金融的實現。未來，供應鏈融資將形成以數據數字驅動、運用數字智能、隨時隨地服務的普惠金融新模式，並會全面滲透到社會經濟生活的各個角落，創造出供應鏈融資的新生態。
作者系ICC數字化工作組成員，ICC CHINA保函組專家。
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