2018Q1手游數據出爐，遊戲公司前路在何方？

最新 04-25

一天到晚游泳的魚

張雨生

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浮生半日閑，10多篇年報點評基本完成了，正好得個工夫，談談前一陣伽馬數據放出的2018Q1移動遊戲報告吧。感謝伽馬數據的大佬們，下附鏈接：

http://finance.ifeng.com/a/20180420/16160260_0.shtml

這篇報告首當其衝的一張圖如下所示：

2018Q1，中國移動遊戲市場收入309.5億元，為歷史單季度最高水平，但與2017Q3差距只有4億元，地位岌岌可危。

同比角度，同比增速12.5%，歷史最低，除去2017Q1王者榮耀爆髮帶來的增速復甦以外，移動市場增速已經連續8個季度保持下滑態勢，手游市場收入水平或將迎來拐點。說白了，市場短期內可能已見頂。

環比角度，環比增長的拐點已經在2017Q4出現，隨著王者榮耀熱度的逐步減弱，在吃雞類遊戲打開變現模式之前，預計未來單季度市場收入體量將保持震蕩趨勢，持續向上動能不足。說白了，見頂了。

增量角度，2018Q1手游市場收入相較去年同期增加34億元，對比騰訊的手游業績增量來看，騰訊2017Q1手游收入129億元，2018Q1數據還沒出爐，但參照整體變動情況，加之2018Q1《QQ飛車》和《QQ炫舞》上線後的優異表現，我認為騰訊2018Q1手游收入應該高於2017Q4的169億元。也就是說，整個市場規模增加34億元，其中騰訊帶來了40億元以上的增量，其它公司的市場份額處在被蠶食的尷尬境地，騰訊遊戲一家獨大似乎指日可待。

那麼如何在見頂的市場以及騰訊的持續高壓下生存？

我總結了以下幾個關鍵詞：

1、研發能力

眾所周知，網易研發實力卓越，騰訊研發、發行樣樣精通，兩種模式造就收入差異化，如下圖所示：

差異顯而易見，網易研發為主，其研發收入和發行收入佔市場收入比重相近，坐標基本貼合45度上揚直線；騰訊雖然研發、發行收入均實現快速增長，但坐標明顯偏離45度上揚直線，研發佔比顯著小於發行佔比，側面體現其研發能力與發行能力不匹配，研發能力存缺口。

因此對於二線遊戲公司而言，在騰訊佔據QQ微信、應用寶明顯發行優勢情況下，著力提高研發能力，以優質自研產品搭配騰訊發行優勢為集各家所長之妙策。

2、優質IP儲備

影游聯動被證偽，電影IP作品頻頻不達預期，大家對IP價值當前持觀望態度。但在遊戲行業，IP作品收入規模連年擴大，且同比增速上升，顯示了遊戲人群對IP價值的追捧和高度認可，體現了IP與遊戲在變現屬性上的高匹配度。

在市場中，每個優質IP都代表著一種作品細分品類，隱藏著高忠誠度的沉澱用戶，其價值亟待被挖掘。無論騰訊體量幾何，在版權意識愈發增強的當下，一旦其意欲涉足某品類，則繞不過的，即IP。版權銷售、流水分成、收入分成、合作研發，衍生品開發，變現方式和體量與日俱增，頂級IP加持，則不懼大浪淘沙。

3、爆款產品

兩圖表進行對比，可以看到2018Q1遊戲公司收入排名（排除完美世界，其餘公司基本都是研運一體）較2017年發生劇烈變動，名次大幅提高的公司無一例外，在當期都有爆款作品上線。在市場體量高位趨穩的當前環境下，爆款產品能夠有效搶佔有限市場流量，帶動公司市場份額提升，公司業績也將顯著受益。因此我們應著重關注爆款產品上線帶來的右側交易機會。（感謝某機構大佬提供精準總結）