順網科技財務運營模式分析
文章來源：雲南財經大學2017年管理案例大賽
作者：伍平陳旭芳李舒心沈倩
推薦人：和福蕾
【摘要】：互聯網時代正在進行中，網吧平台的服務也不再繁華，如何看清市場現狀和企業自身優劣勢並選擇實施何種方針戰略，是這些新科技企業的當前任務。而創新，是進行復興和推動科技發展的最佳途徑。
第一部分
一、組織結構
圖1 結構組織示意圖
順網科技主要從事互聯網娛樂平台的設計、推廣、網路廣告推廣及互聯網增值服務相關業務的公司。公司主要產品為針對網吧渠道的互聯網娛樂平台以及網吧管理和計費系統的設計、開發和銷售；同時利用網吧管理和計費系統所形成的媒體傳播效應及所覆蓋的網民用戶資源，提供網路廣告及推廣服務和互聯網增值服務等服務。公司產品「網維大師」憑藉業內領先的穿透還原和三層更新技術為網吧在系統維護和娛樂內容更新管理方面提供了卓越的解決方案，積累了8萬餘家網吧和5,000多萬網民用戶資源，成為目前國內網吧渠道內最為強大及成熟的互聯網娛樂平台之一。
順網科技的組織結構示意圖如上。董事會負責公司的重大事項決策項目，為公司及下屬的工作制定計劃與綱領，指明方向。總經理負責日常決策，與副總經理交流，傳達日常工作指示，統一行動方式，提高工作效率。作為科技公司，開發及維護軟體平台是公司的生存之本，網路部、開發部及技術部必不可少。網路部、開發部及技術部三者平行共存，互相保障日常工作的正常運行。網路部保證網路正常運行並關注當下網路趨勢，是所有工作的基石，開發部針對提出成立的想法進行研究開發，是軟體及平台開發工作的核心所在，技術部在開發部遇到技術難題時提供技術支持，使項目能夠正常進行，是突破難關的關鍵。其他基本部門，如財務部、行政部、市場部、業務部作為一般公司均設立的部門各司其職，負責公司日常賬務處理，制定規章制度及獎懲決策，了解市場需求，發展線上先下業務等。由於科技公司，尤其是與遊戲相關的公司需要直接面對社會大眾進行對產品的解答，故順網科技設有客服部並分為兩個方向：客戶服務和技術支持。客戶服務只要是在電話、微信等交流平台上為客戶答疑解惑，技術支持則在客戶遇到故障、較難解決的問題及客戶服務難以解決的情況下，為客戶提供解決方案或上門提供維修業務。
二、股權結構
圖2 股本結構
數據來源：東方財富網
由圖可知，順網科技的十大股東既有個人也有企業，但其中法定代表人華勇的占股比例為42.51%，約為整體的一半，剩下的九大股東分別以佔百分之一不到至百分之三的股權存在。這種結構下，容易因個人意見對公司發展前景造成較大影響。但由於華勇股份未滿50%，仍受到其他相對股份較小的股東的制約，在一定程度上能規範其行為。
我們通過資料得到，順網科技的流通受限股份約為25萬股，佔總股本的35.74%。所佔比例相對較大。流通受限股實際為以低價購得的股份，為控制因其成本低廉大規模拋售造成對股市的影響，按規定其在一定時間內不能進行交易。到達解禁期後，在如今經濟環境缺乏旺盛生命力的情況下，人們都想套現規避風險，所以一旦上市，股票可能會在短期內面臨被群拋的現象，甚至爆跌。為防止上述情況發生，順網科技應適當減少其流通受限股份份額，控制受限股份解禁速度，以免對其資金造成難以恢復的影響。
三、發展戰略
當今瞬息萬變的經濟環境督促這企業管理者要主動預測未來動態，提前做好準備，在變化來臨時結合實際調整戰略，主動應對，並指明企業發展方向，清晰發展路線，明確企業各層次、各部門的工作任務。
根據順網科技2016 年的業績預告顯示，歸屬於上市公司股東的凈利潤大致在50000 萬元至55700萬元變動，相較上年同一時期增長 75%至95%。針對利潤不斷上升，發展勢頭很好的情況，順網科技發表了如下分析。
（一）業績符合預期，高增長利潤來自於C 端流量變現加快
順網科技業績增長的主要因素如下：1.以充分利用自有資源為手段，在原有客戶群的基礎上深度運營，保證遊戲平台個人客戶的流量持續增長，進而帶動業務收入繼續保持較大增長；2.通過市場分析和技術創新，並調整資源配置，提升運營價值，使互聯網廣告等業務仍保持較快增長；3.順網科技在2016 年度順利完成對上海漢威信恆 51%股權的收購與，漢威信恆實現並表。
順網科技依仗B端的網吧渠道優勢，將遊戲平台不斷導流，在2016年的業績中收穫了顯著的變現。預計未來佔據公司業績主要增長來源的部分仍是C端變現，盈利能力依舊呈現上升趨勢，但以實現期望為目的，管理效率的提升和調整將是順網科技後續工作重點。
（二）打破傳統公共上網場所的發展態勢
上海漢威信恆作為全球數字互動娛樂展會領域的佼佼者，經過十餘年的營運成功打造了一系列Chinajoy活動，成為娛樂遊戲玩家內心的聖殿，具有極高的國際影響力。
公司通過收購上海漢威51%股權實現對其控股，為保證其能良好進行後續發展，應制定合理方法。第一步，加快 B 端業務向 C 端延伸的舉措，以線下吸引作為獲取 C 端用戶的主要方式；然後，合理運用 Chinajoy 等的國際影響力，加強與全球範圍內各個商家的合作，擬定調整VR、智能硬體和手游等領域的格局；再次，加強企業合作交流，分別利用順網科技與上海漢威在線上線下的資源優勢，共同打造嘉年華等系列活動，並且把加強線上娛樂平台建設作為重點，不斷地完善順網科技的泛娛樂產業鏈布局。
（三）業績高增長提供安全邊際，C 端多維度流量持續變現可期
當前，由於網魚是中國實力最強的連鎖上網服務品牌，其擁有超過500 家的實體門店，會員數量也高達 600 萬，甚至一年內為超過 2500 萬人次提供服務。自從公司投資網魚後，為貫徹實行電競產業計劃，與網魚協力改善電競產品用戶體驗方面的感受，旨在不斷提升自身在電競行業的影響力。鑒於電競產業是順網科技泛娛樂平台的重要項目，其重點集中於賽事直播、用戶體驗等服務以及寄望於 B、 C 端廣告和用戶實現變現方面，力圖將企業模式多樣化發展，盈利能力提高化。此外，有數據表明，順網科技計劃將20億的非公開增發募集資金投入建設和發展網路遊戲、虛擬現實娛樂、電子競技、數字化營銷運營平台，將數據基礎服務設施建設不斷完善，致力於打造良好的泛娛樂布局，鞏固自身在泛娛樂平台的領先地位。
四、風險預測
順網科技作為以網路遊戲為主要發展內容的上市公司，自然難以逃避金融危機、股價變動對其資金帶來的影響，同時網路遊戲的發展前景並不理想也導致了順網科技發展受限。有數據顯示，截止至2016年8月25日，順網科技已投入超過2.8億元用於VR發展，而VR尚未高歌猛進進入大眾生活，也為順網科技的資金運轉帶來壓力。
（一）A 股系統性風險
系統性風險是指金融機構從事的金融活動或者相關交易所在的完整系統由於內外部因素的衝擊發生變化甚至癱瘓，進而影響整個金融機構使其可能遭受經濟損失的風險。這種風險本身不能通過任何辦法使其消除，故又被稱為「不可分散風險」。
A 股系統性風險的特點是範圍廣、不可分散，它能對整個股票市場或絕大多數股票普遍產生不利影響。A 股系統性風險一般包括關係全局的因素，如嚴重的經濟危機等。另外，整體風險特點是普遍性、嚴重性和低發性。普遍性是指A 股系統性風險主要會造成股票均下跌，不能通過購買其他股票進行自救保值。嚴重性是指經濟周期波動等因素的打擊是所有股票都受到它不同程度的影響，並且每個股市投資者都必須要承擔的風險。低發性是指這種整體風險發生的概率是較小的。可是，隨著社會的進步，人類對自然和社會的駕馭能力不斷提高，防範A 股整體性風險以及發生之後的綜合治理能力都有跨越式的提升。
（二）VR 布局推進低於預期
和人們期待已久的VR春天不同，由於種種因素原因，VR尚未「遍地開花」，像手機、電腦一樣被普及，走進人們的生活。
VR是一個新的行業,沒有較明確的界限，技術門檻卻要求甚高。現今，市場充斥著VR設備,但其感官體驗並不能達到預期,用戶普遍發生頭暈、霧化等不適反應,這種現象對於國內已經不算新鮮了。同時，雖然VR應用的場景十分豐富,但缺乏優質、大量的適配VR觀看的資料是目前VR產業面臨的問題。同時，VR研發成本和生產成本造成其售價一直居高不下，提高了顧客購買門檻，放緩了VR普及進程。
順網科技抓住了VR發展的快車，投入了大筆資金，但是仍未見到VR大發展時代。由於佔用了大筆資金，可能會對順網科技的資金運轉、併購收購其他企業等造成不良影響，甚至阻礙自身發展。
（三）遊戲聯運增長情況低於預期
有相關數據表明，截至，2016年我國遊戲實際銷售收入高達人民幣1655.7億元（同比增長17.7%），但相較2015年，增長速度放緩了腳步，其中移動端遊戲市場佔比首次超越客戶端達到49.5%，銷售收入達人民幣819.2億元（同比增長59.2%）；另外，移動端及客戶端游市場收入為582.5億元，首次出現負增長情況，負增長率為-4.8%，頁游市場也出現負增長情況，負增長率為14.8%，收入達187.1億，反映了PC遊戲整體處於下降趨勢，而手游將會成為日後發展重點。
順網科技產品主要應用於網吧平台電腦客戶端應用，針對遊戲聯運增長低迷的情況，順網科技發展速度可能放緩，其擴張第二部分企業相關分析。
第二部分
一、波特五力模型
（一）潛在競爭者的進入威脅
遊戲產業的高投入與高收入並存，並在近年來呈現爆髮式增長，其進入壁壘高，屬於寡佔型市場模式。從策劃、研發、製作再到發行需要一個較長的周期，且行業內龍頭企業（如網易、騰訊、盛大等）勢力雄大，就大大地提高了後來者進入該市場的門檻。
另一方面，遊戲產業是眾所周知的高風險行業，具有很大的不確定性，這些因素大大地限制了後來者想要進入該行業的決心，因而，在這一方面來說，潛在競爭者的威脅並不大。
雖然威脅不大，但仍不能掉以輕心。若後來者精確把握市場需求，制定合理有效的方針戰略，以自己的核心技術立足行業，必定會給原有科技企業造成嚴重的影響。
（二）替代品的替代威脅
與傳統網吧最大的區別在於網咖主要結合了網吧、書吧、咖啡廳、食品餐飲和電子競技的功能，並致力於環境設計和獨特的服務，舒適的坐椅、精緻的飲品、高端配置的電腦、綠色植物等視覺感觀是現代網咖的標準配置。網咖功能區分明確，比如休息區、上網區、電競區、休閑區、圖書閱覽區、水吧區等。
由於成本的高投入，網咖的消費普遍較高，但這並不是左右顧客選擇的主要因素，它們的吸引力完全在於舒適的環境和貼心的服務，提供用戶合適的氛圍以及輕鬆感。傳統的網吧經營模式在不少網吧管理者眼中已是一抹塵土，轉型升級是所有管理者的必選之路。另一方面，政府也推行了類似審批時間縮短、准入門檻降低、營業地點放寬、允許經營非網路遊戲等新政策降低對網吧行業的把控，大力鼓勵傳統網吧轉型升級為兼具多種功能的新型服務場所。網吧行業無疑面臨不小的威脅。
（三）供應方討價還價能力
當前，網吧的電腦供應都有固定的供應商以及便利的網上購買平台，一定程度上，網吧的佔據不錯的優勢，而遊戲代理在於企業的影響力和自身能力，網吧行業的供應方的討價還價能力主要取決於市場的整體變化。
（四）購買方即用戶的討價還價能力
現今網吧行業不容樂觀，許多網吧紛紛推出一系列優惠政策，如，固定日期半價、充值送網費等，使得網吧自身受到一定的被動狀態，放大了用戶的討價還價能力。
（五）產業內現有企業的競爭
圖3 2009年主要網吧互聯網娛樂平台產品覆蓋市場份額
數據來源：東方財富網
從表中表現，互聯網娛樂平台產品中網維大師依舊佔據領先地位，而較為強勁的競爭對手就是迅閃和易游等。
二、SWOT分析
表1 SWOT分析法
三、宏觀環境分析（PEST）
（一）政治和法律因素
我國文化部、工商總局、公安部和工信部在2014年11月聯合發出通知，網吧行業管理政策將會面臨調整，網吧審批體制會得到全面放開，以鼓勵現今網吧行業的轉型和升級。
具體的舉措有：對上網服務場所的總量、布局要求、計算機數量的限制取消。但是場所最低營業面積不得低於20平方米，計算機單機面積也不能低於2平方米，只要符合以上設立條件，縣級以上文化行政部門將依法受理、審批申請。
通知中也表示，准入程序將會調整，先照後證管理推行。對連鎖企業設立的認定取消，並且企業自主決定連鎖方式和連鎖規模，降低政府部門對企業經營活動的干預，大力推動上網服務場所多元化經營。
（二）經濟因素
預測2017年,我國經濟或仍處於長周期的底部,經濟方面將有下行壓力,但由於供給側改革的深入推進的影響會一定程度上壓縮下跌空間。為走出通縮工業部門去產能改善供需關係,力求持續改善企業盈利;為提升地產商補庫存衝動，去庫存以大大降低房地產市場的存銷比;得益於去槓桿的推動，貨幣政策表現出保守,能夠有效抑制資產價格泡沫,並且緩解金融風險。這意味著，網吧行業也受到不小的衝擊。
但另一方面，網吧從廣告方面無息地獲得市場。鑒於廣告受眾對象以年輕人為主，而網吧中的用戶年歲絕大多數低於25歲。同時，年輕人消費觀和價值觀的不同，使得年輕人對於新鮮事物的消費趨向很高，成為企業不可忽視的目標對象。另外，網吧有用廣告送達率較高，尤其是桌面廣告能夠表現出百分之一百的抵達率，這為網吧行業的獲利提供了更多的渠道。因為網吧主頁等界面會無聲無息地影響用戶對廣告產品的信息掌握量和接受度，任何網吧用戶均能在網吧100%看到強制塞入的廣告。另外，廣告的受眾數量非常可觀，有統計數據表明，網吧的每台電腦每天的運用人次為4到6人左右，節假日和周末表現出不同程度的增加。若干以1萬台網吧電腦為例，每天的用戶數量就是4至6萬人，一個月的累計用戶數量高達120至180萬人次，換句話說，網吧的廣告受眾數量就是120至180萬人次/萬台/月，這絕對是一片肥沃的市場。於是網吧產業存活也得益於這一稻草。
（三）社會和文化因素
儘管網吧行業朝著多元化發展，但其用戶80%傾向打遊戲。不能否認當今的網吧行業面臨著嚴峻的挑戰，由於電子設備的普及，大約17%的網民會進入網吧滿足玩網遊的需求，況且手機移動網路服務的興起不斷掏空文化內容和用戶，再加之人口老齡化趨勢的演變，網吧行業尋找新的增長點迫在眉睫。
廣泛性是網吧行業的一大特點，城市中每0.3平方公里、每5000戶居民周邊就有一家上網服務場所，形成了網狀分布，網商巨頭京東就利用這一特性與中國互聯網上網服務行業協會達成全面合作謀求雙贏。一方面，京東可以拓展到網咖設計、裝修和加盟這個現有的大市場，另一方面，快遞物流、24小時便利店等能夠有效降低成本，為自身提供便利。因此，隨著電子設備的廣泛使用和互聯網的高速發展，網吧行業立足社會還是有希望的。
（四）技術因素
1 .VR技術出現
最新世界動態表示，谷歌正秘密開發虛擬現實版的Android系統。相關人士稱， Facebook以高價收購虛擬現實設備的製造商Oculus後，谷歌就準備組建相關專業團隊。而Facebook CEO扎克伯格表示在下一個十年互聯網的下一波浪潮，他旨在把Oculus VR打造成一個虛擬現實平台應用到生活中去。
另一方面，順網科技與HTC簽署戰略合作協議後，宣布公開招募50家旗艦店，官方扶持並提供免費VR設備和獎勵。希望線下將VR技術轉化為一套整體可持續經營方案，為VR線下經營這條路上謀取資源和市場。
布局線下VR體驗館的戰略，順網不是第一個「趕時髦」的人，3Glasses、樂客都早已布局了多家線下體驗館，特別是各個遊樂場、商場等地的自營體驗館都已多如牛毛。這些VR「試驗者們」都是經驗的集中體現。
就市場現存的TC VIVE和Oculus Rift硬體設備來看，用戶體驗效果、刷新頻率等遠遠達不到預期水平。這些問題無疑是這些體驗館的問題所在。
另一方面，由於硬體技術的發展和開發者平台的軟體支持，用戶對於VR遊戲的沉浸感和精美度要求更高。如果玩家在VR中體驗不到遊戲競技的樂趣，那麼所有關於VR的嘗試都是泡影。你能忍受魔獸爭霸III里和電腦對戰么?或者LOL里和電腦對戰?所以，VR遊戲如果忽略競技模式的特性，那麼將始終無法滿足用戶的消費需求。VR電影的要求也不甘示弱，傳統電影拍攝手法不再適用於VR這個「大腕」，相關的技術要求如剪輯和鏡頭切換等更是不小的挑戰。可是目前的VR電影只做到了短片級別，其劇情內容、表現形式等電影元素也都比較單一。因此，VR內容持續客流能力仍值得思慮。
2 .網路時代變革
互聯網、傳統電信網等的信息承載體是物聯網，物聯網具備使所有能行使獨立功能的普通物體實現互聯互通。物聯網一般採用無線網形式，而每個人周圍的設備高達到一千至五千個，因此物聯網至少要包含500兆至一千兆個物體。物聯網的時代體現在，每個人都可以利用電子標籤上網聯結真實的物體，並準確定位其具體位置。而且還可以做到對機器、設備、人員進行集中管理和控制，還可以遙控、跟蹤家庭設備、汽車等，同時通過大數據分析，能夠提供重新設計道路方案以減少車禍、災害預測與犯罪防治、流行病控制等等社會問題。
目前，人類主動為電腦以及互聯網提供信息。相關數據顯示，互聯網大約有50 petabytes的數據，大部分最初都是由人通過打字、錄音、照相或掃描條碼等方式來獲取和創建的。傳統的互聯網藍圖過度依賴人的作用。而人的時間、精力等都是有限的，從真實世界中截獲信息並不容易。這就是傳統互聯網的癥結所在。
當今世界，物聯網應用還處於起步階段，主要以RFID、感測器、M2M 等應用項目體現，大部分是試驗性或小規模部署的，這些都是探索和嘗試階段，覆蓋國家或區域性大規模應用較少。
物聯網點狀分布於各行業領域，覆蓋面較大、影響範圍較廣的物聯網應用案例依然有限，不過藉助於國家和政府的大力推動，逐步呈現以點帶面、以行業應用帶動物聯網產業的局面。
而網吧行業這種基於互聯網基礎的行業，在現今時代的變革中，，網吧行業遭遇到不同程度的衝擊，數量和收入都有明顯下滑，且下滑的態勢一直持續了好幾年，讓從業人士倍感壓力山大。根據相關數據顯示，近幾年網吧行業急劇衰退歸因於移動互聯網的突飛猛進。而在全國的智能手機出貨量同比翻倍的背景下，2011年全國網吧市場終端保有量首次出現負增長。在2013年底，中國網民規模達到6.18億，其中手機網民佔了80%以上。這種說法得到了一些網民的認同。真實體驗表明十年前，電腦價格較高，家庭上網業務不普及，網速也慢的時候，網友常去網吧辦了月卡年卡多做一些瀏覽和專業信息的收集。後來技術和物質水平都提高，寬頻和電腦普遍化了，智能設備持續更新，一切變得很方便。所以就很少去網吧了。因此，變革是網吧行業迫在眉睫的大事。
四、財務分析
（一）償債能力分析
1 .順網科技短期償債能力分析
短期償債能力是企業所擁有的每一份流動資產都能對其存在的流動負債做到及時足額的抵扣,是衡量企業財務運營情況是否良好，有無資產變現能力的重要標誌。短期償債能力分析包括流動比率、速動比率、現金比率等各種分析。
（1）速動比率
速動比率與流動比率有所不同，速動比率是衡量企業在某一時間點上隨時可以應用可變現資產償付到期債務的能力，其本質上是對上述所講的流動比率的補充。速動比率依然跟企業的短期償債能力成正比，速動比率高，說明該企業的短期償債能力強，總體來說，比企業的流動比率更加直觀可信。而且在評價企業的償債能力時，不能單純的判斷其流動比率的高低。流動比率一般都有一個合理的範圍，如果企業的流動比率較高，但流動資產的流動性卻很低，則該企業的短期償債能力仍然不高，由此便可得出流動比率較高的企業，償還短期債務的能力不一定很強，但速動比率就避免了這種情況的發生，一般來說，速動比率應保持在100%以上。
圖4 順網科技各項短期償債能力指標
數據來源：東方財富網
從上表中可以看出，從2013年開始，順網科技公司的流動比率都保持在2.2以上，速動比率也均保持在2.2以上，這表明其資產流動性好；但從每一年來看，2013-2014流動比率降低，2014-2015流動比率又在提高，但始終在正常水平之內，速動比率也同樣如此，這說明順網科技的短期償債能力良好。
圖5 順網科技短期償債能力指標與同行業比較
數據來源：東方財富網
圖6 盛大網路各項短期償債能力指標
數據來源：東方財富網
通過計算順網科技（2013-2015）三年各項短期償債能力指標與跟同行業（盛大網路）對比分析得出：相比同行業來說，順網科技的償債能力相對較低。通過對圖表中，盛天網路的財務數據分析得出，流動比率應保持在一個合理的範圍內，不能過高，也不能過低，過高的流動比率，可能存在大量的應收賬款或者出現存貨堆積的結果；當然從另外一方面來看，過高的流動比率也可能反映企業擁有過多的現金，更多的營運能力，故其流動比率越高，表明企業短期償債能力越強。
（2）現金比率
現金比率是貨幣資金和短期投資凈額等現金類資產與流動負債的比值。而正好這兩項現金類資產的特點是隨時可以變現，變現能力較強。現金比率的計算公式如下：
現金比率反映了一個企業及時付現的能力，也就是我們經常說的企業隨時可以還債的能力。通過相關數據分析得知，企業很有必要保持一定且合理的現金比率。如果企業缺乏資金、缺乏現金來源，就有可能會使企業發生支付困難，盈利能力下降等問題，其也將面臨財務風險等多重危機。現金比率高，說明企業擁有過多的獲利能力。
圖7 順網科技各時期現金比率
數據來源：東方財富網
在短期償債能力衡量指標中，現金比率是最嚴格同時也是最穩健的指標，它反映了企業隨時償還債務的能力。現金類資產與流動負債的比值（現金比率）過低，說明企業在用現金償還債務方面存在困難，償還債務能力較弱；現金比率高，表明企業可立即用於償付債務的現金類資產較多，償還即期債務的能力較強。從近三年的數據分析得出；順網科技的現金比率在逐年上升，排除外界因素，其自身的償還即期債務的能力變強。但根據相關數據統計，現金比率的比值不能過高，現金比率如果過高的話，表明企業籌集到的現金類資產沒有得到充分的利用，企業的營運能力較低，失去投資獲利的機會也就逐步變大，所以對於現金資產而言，企業並不能留有大多的現金。而順網科技現如今的現金比率處於合理的範圍之內，順網科技公司的隨時償債能力是較強的，並且根據報表數據可得出資產的利用率也是較高的。
2 . 順網科技長期償債能力分析
企業的長期償債能力分析是分析一個企業營運能力、盈利能力、投資能力等方面的重中之重。企業投資者通過分析企業的長期償債能力進而分析該企業是否值得投資；債權人通過分析企業的長期償債能力，進而分析債權人能否及時的從該企業收回自己的本金和利息；長期債券能力分析主要包括資產負債比率的分析和其產權比率的分析。
圖8 順網科技各時期資產負債率
數據來源：東方財富網
從上圖看出，從2013-2015年，資產負債率一直在下降，表明其資產安全度極高。當然，不同的財務信息使用者對資產負債高低的要求不同。對於債權人來說，最關心的是他是否能及時按時收回本金和利息，因此對於債權人來說，企業的資產負債越低越好。其次資產負債率必須維持在一個合理的水平上，也就是我們通常所說的資產負債率警戒線，但資產負債債率的高低也因企業性質和經營狀況不同。
圖9 順網科技各時期產權比率
數據來源：東方財富網
根據相關數據分析得出：順網科技的產權比率逐年降低，財務結構由高風險、高報酬轉向低風險、低報酬的財務結構。另外，產權比率的高低也反映了運營商使用財務槓桿的程度，當產權比率這個指標合理時，企業正好能充分發揮負債帶來的財務槓桿收益，企業的財務風險幾乎沒有。但該指標過低時，表明企業不能充分發揮負債帶來的財務槓桿收益；反之，當該指標過高時，表明企業過度運用財務槓桿，增加了企業財務風險。從財務數據中，我們可以看出。與2014年相比較而言，2013年的產權比率越高，企業所存在的風險也越大，長期償債能力較弱，不管企業贏利情況如何，企業必須履行支付利息和償還本金的義務和責任；而2015年（相對於2013年）產權比率越低，表明企業長期償債能力越強，債權人承擔的風險越小，債權人也就越願意向企業增加貸款。
（二）資金運營能力分析
圖10 順網科技運營能力分析
數據來源：東方財富網
1 .總資產營運能力的分析
企業總資產的營運能力主要指企業總資產的效益和效率。由於企業的總產出，一方面從生產能力角度考慮，可用總產值表示，另一方面從滿足社會需要角度考慮，可用總收入表示。
圖10 總資產周轉率表
數據來源：東方財富網
總資產周轉率是作為企業在經營周期內其所得的銷售收入與產品均額的比值。它是作為企業考察其資產營運效果的一項重要指標，也是作為企業評價其經營的重要依據，流動資產所佔總資產的比率和流動資產周轉率都是可以決定全部資產周轉率快慢的因素，由表可以看出，順網科技的總資產周轉率呈現穩定上升狀態，但整體低於企業設置的標準值0.8，說明該公司的總資產周轉率在較低的水平上，則其企業的資產有效使用程度不是很高，總資產的運用效率不是很好，這樣低的總資產周轉率使企業的償債能力和營運能力也在一個較低的水平上。並且在我國普遍企業的總資產周轉率都難以達到1，順網科技的總資產周轉率在其中已經處於中上水平。而且順網科技公司的總資產周轉率呈現逐年上升的趨勢，只要一直保持在這個水平上，不發生特別大的波動，其營運效果就會愈來愈好。
從公式中可以看出，總資產周轉率主要受流動資產周轉率和流動資產佔總資產比重的影響，順網科技的總資產周轉率較低，進而分析流動資產周轉率（將在下一點進行分析）和流動資產佔總資產比重。
圖11 順網科技2011-2015年的資產結構圖
數據來源：東方財富網
從資產結構圖中可看出，順網科技的流動資產佔總資產比重在2011年高達95.79%，呈現逐年下降的趨勢，並且佔比始終在40%之上，因而總資產周轉率較低不是資產結構造成的。值得一提的是，隨著流動資產佔總資產比重的下降，順網科技總資產周轉率卻在上升，其中起到作用的必是流動資產周轉率。（將在下一點進行分析）
2 .流動資產營運能力的分析
流動資產周轉速度是衡量企業運營效率的主要指標。資產周轉速度越快。表明資產可供運用的機會越多，使用效率越高；反之，則表示資產利用效率越差。資產周轉速度快慢通常使用資產周轉率和資產周轉期兩個指標。
流動資產在一定時期的周轉次數越多，亦即每周轉一次所需要的天數越少，周轉速度就越快，流動資產營運能力就越好；反之，周轉速度則慢，流動資產營運能力就越差。
圖12 順網科技各時期流動資產周轉率表
數據來源：東方財富網
流動資產周轉率是企業在經營周期內的企業的營業收入與平均流動資產的餘額的比值，也是可以用來對企業流動資產的利用效率進行評價的重要指標。評價流動資產周轉率的主要作用是用來評價流動資產的使用程度，由於江順網科技是科技企業，從計算的數據來看，順網科技的流動資產周轉率是較低的，這說明了在對流動資產的利用上，順網科技的經營措施還是有待提高。流動資產營運能力較低也就影響了前面的總資產周轉率。從圖表上可以看出順網科技的流動資產率五年來呈穩定的上升趨勢。並且在2015年突破了企業設置的標準值，說明順網科技的流動資產營運能力逐年提高，可以看出順網科技的發展勢頭不弱，保持如此增勢前景無限。
3 .存貨營運能力的分析
圖13 順網科技各時期存貨周轉率表
數據來源：東方財富網
存貨周轉率反映存貨的周轉速度，它是衡量企業生產經營各環節中存貨營運效率的綜合性指標。該指標越高，周轉次數越多，表明企業存貨周轉速度越快，利用效果越好。但是由於順網科技屬於輕資產企業，他的存貨有其特殊性，而且從計算的結果來看，存貨周轉率有一定的波動，但還是處於正常的範圍內，所以企業的存貨一直維持在相對穩定的狀況下，這些是企業的一些必要的儲存。這個指標分析對反映企業的營運能力的好壞影響較小。
4 .應收賬款營運能力的分析
應收賬款的分析是企業營運能力分析中非常重要的一項，因為應收賬款的存在企業能夠賒銷，增加銷售額，但是過度的應收賬款則有虛增收入的嫌疑，也存在很大的風險，造成壞賬。同時企業也可根據賬齡分析表來要賬，選擇更適合自己的客戶。
圖14 應收賬款周轉天數表
圖15 順網科技各時期應收賬款周轉率表
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應收賬款周轉率是企業在一定時期商品賒銷收入凈額與應收賬款（含應收票據）平均佔用額進行對比所確定的一個指標,反映了企業回收應收賬款的速度和企業管理效率好壞的指標，企業的收款效率，數值越大，表明資金運用和管理效率高，由圖表可以看出，從2011年到2013年，周轉率的數據還是在波動的先上升後下降，在企業的財務報表中可以看出順網科技的營業收入大幅度上升，而應收賬款不僅佔比較小且上升趨勢緩慢，可以得知企業在營運過程中，其應收賬款管理較強，其收回速度是較快的。
（三）盈利能力分析
1 .加權凈資產收益率
圖16 順網科技各時期加權凈資產收益率
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從上面的數據可以看出，順網科技公司在2011-2015年以來。加權平均凈資產收益率表現出較快的增長趨勢，這表明企業的價值愈來愈高。
2 .毛利率
毛利率是毛利與銷售收入（或營業收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應的營業成本之間的差額，用公式表示：毛利率=毛利/營業收入×100%=（主營業務收入-主營業務成本）/主營業務收入×100%；毛利率往往受市場競爭、企業營銷、研發成本、品牌效應、固定成本、技術成本等因素的影響。
圖17 順網科技各時期毛利率
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根據上表顯示，幾年來，順網科技毛利率呈下滑趨勢。然而，其營業收入呈現不同程度的增長，這反映了順網科技的成本上升，影響成本上升的因素有原材料成本上升、壞賬增加、人工成本上升、銷售費用增加、動力成本上升等。而順網科技作為一個輕工業企業，致力於發展遊戲，投入了大量的資金，而遊戲的回報率卻並沒有很高，因而導致了成本上升，毛利率下降。
3 .凈利率
圖18 順網科技各時期毛利率
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根據數據表明，從2011到2015年，順網科技的凈利率表現出增長的趨勢，發展前景有望。其原因來自當今科技時代的告訴發展以及新產品的投入如PC保鮮盒等。
4 .同行業財務對比
圖19 同行業財務對比
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順網科技在同年不同時段的盈利能力與同行業比較，其毛利潤、營業利潤、凈利潤和凈資產收益率都遠高於行業平均值，佔據行業較高的地位。但是與行內龍頭企業相比，仍具有較大的差距。
四、杜邦分析
圖20 順網科技2013年杜邦分析
數據來源：東方財富網
圖21 順網科技2014年杜邦分析
數據來源：東方財富網
圖22 順網科技2015年杜邦分析
數據來源：東方財富網
五、順網科技面臨問題
（一）投資結構不合理，收入模式單一化
順網科技的主要收入來自遊戲運營服務和網路廣告及推廣服務兩大方面，通過該表我們可以看到:百分之八十的資金都投入到了遊戲運營方面，以遊戲作為支撐企業盈利的「頂樑柱」，一定程度上將企業的風險提高了。而且近些年來，遊戲市場的泛濫，使得自主研發遊戲的銷售收入的增長率整體下降。因而順網科技此舉並不明智。
華勇所創立並領導的順網科技，是國內規模最大、最領先的網吧操作系統運營企業。在這個不太被外界所關注的細分行業中，經過十餘年的運作，他打造出了一個市值超過200 億、凈利潤2.78 億元的企業。作為網吧入口管理者的順網科技，在網吧終端軟體市場佔據領導地位，截至至今，公司佔有網吧管理軟體市場近70%,網吧計費軟體市場近56%份額,從而處於網吧「一站式」信息服務的絕對壟斷地位。A 股遊戲公司中承擔平台商角色的目前幾乎只有順網科技一家公司，大多數A 股遊戲公司均作為A 股唯一的遊戲軟體平台商，隨著遊戲產業的蓬勃發展，順網科技謀求由網吧遊戲渠道商向手游、互聯網電視雲遊戲、瀏覽器和電腦桌面的多終端轉型，深挖遊戲產業利益鏈條。
近些年來，順網科技致力於遊戲開發，如今順網科技的資金過半投入遊戲行業，2016公司擬非公開發行不超過6600萬股，募集資金不超過20億元，投入泛娛樂運營平台建設項目。公司同時公告，擬以5.75億元收購上海漢威信恆展覽有限公司51%股權，收購完成後，公司將增加數碼互動娛樂系列會展業務。順網科技在網吧擁有最集中、穩定、忠實的用戶，因而在市場方面順網科技自然擁有較其他企業更大的消費群體，根據調查數據顯示，順網科技遊戲百分之八十的用戶來自網吧用戶，這就非常明顯的揭示了順網科技的弱處，消費者過於單一。在這個通信行業日趨發達的時代，網吧的「網速快，聯繫方便以及比較優質的配置」的優勢已經弱化，很多人在家裡也能夠達到自身的要求，因而這對過分依賴網吧用戶的順網科技是一個較大的弱勢。根據《2016中國遊戲產業報告》顯示，中國遊戲產業各個細分市場發展逐漸明朗，在客戶端遊戲與網頁遊戲市場份額同時出現下降，家庭遊戲機遊戲尚處於布局階段，移動遊戲繼續保持高速增長，一枝獨秀領銜遊戲市場。而且隨著寬頻技術和移動數據的大力發展，現如今家庭的上網速度足以達到了眾多網吧消費者的需求，並且互聯網購物，技術發展成本下降等因素的集合使得很多人在家裡便能達到自己網吧的設置配備，那麼網吧的消費群體則會進一步減少。
（二）行業競爭激烈，擴大市場佔有率困難
據悉，順網科技網維大師產品是一款網吧維護軟體，公司通過向網吧和網民提供互聯網娛樂平台及內容服務，來獲得用戶的認可。經過5 年的快速發展，順網科技網維大師共覆蓋全國 9.7 萬家網吧，在全國網吧市場份額超過 53%。網維大師不斷增長的市場規模，形成了一個巨大的營銷平台，通過網維大師平台，向上遊客 戶提供一站式的精準廣告及推廣、流量引導以及內容聯運等服務來獲得收入，是順網科技今後的 主要發展方向。「公司就是想把自身打造成互聯網娛樂平台，就像國美電器一樣，向商品提供商收取費用。順網科技發布2015年半年度業績報告。2015上半年順網科技營業收入為4億元，凈利潤1億。其中，遊戲運營服務收入為1.8億，佔總營收的45%，較2014年同期增加267.08%。
圖23 順網科技2016年主營構成分析
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財報指出，順網科技重點投入的遊戲平台，遊戲用戶和聯運遊戲數量的不斷增加，使得公司遊戲運營收入增長較快;同時因公司孵化助推的輕度遊戲平台浮雲科技發展迅速，納入合併報表使營業收入增加。然而，順網科技互聯網增值服務收入為4.9千萬，較2014年同期增加19.2%。
順網科技「網維大師」在網吧的佔有率已然到了天花板。由於各地網吧競爭激烈，同一區域相鄰的網吧體現出了自己的差異化，一般不會同時安裝同一個網遊管理軟體服務商的產品，這意味著順網科技擴大市場佔有率方面存在很大的問題。並且在遊戲方面，在國內移動遊戲快速發展的同時，相應也承受著產能過剩與存量競爭雙重壓力。
由於看到順網科技通過售賣「網維大師」能獲取高達90%以上的毛利率，因此不斷有新的公司進入網遊管理軟體市場，採取的競爭模式是軟體免費，出現了付費給網吧渠道商（每裝機一台電腦，付給網吧一元錢）。由於競爭者增多，企業與網吧的分成比例正在快速飆升，這與電視購物公司橡果國際上市之後，電視台集體提高廣告報價的情況非常相似。順網科技如果繼續收費，那麼其市場佔有率必然下降，如果順網科技敢提高合作夥伴的分成比例，那麼現在看起來很「靚麗」的財務數據將變得很難看。
（三）遊戲廣而不精，營銷策略較弱
圖24 中國遊戲用戶規模示意圖
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2016年，中國遊戲用戶規模達到5.66億人，同比增長5.9%，增長率小幅上升。移動遊戲多個細分市場發力，將對應市場的潛在用戶轉化為遊戲用戶，而基於遊戲產品的泛娛樂，也加速了這一進程。2016年，自主研發網路遊戲市場實際銷售收入達到1182.25億元，同比增長19.9%。在發展最快的移動遊戲領域，自主研發網路遊戲佔據了重要地位，市場巨頭紛紛涉足移動遊戲領域，並利用IP尤其是客戶端遊戲IP，快速切換，實現客戶端遊戲到移動遊戲的價值轉化
作為網吧行業的先驅，在當前電子競技和遊戲泛濫的時期，選擇高投入遊戲業務無疑是一種保護型戰略。但是以遊戲作為支撐企業盈利的「頂樑柱」，一定程度上將企業的風險提高了。近些年來，遊戲市場的泛濫，使得自主研發遊戲的銷售收入的增長率整體下降。
圖25 自重研發網路遊戲市場實際銷售收入統計圖
數據來源：東方財富網
作為傳統的網吧維護巨頭，順網科技將百分之八十多的資金全部用於遊戲投入。從遊戲市場上看，順網此舉並非明智。順網科技至今已經投資了絕色唐門、妖神、大鬧天宮、江湖問劍、斗破乾坤等大型遊戲，同為科技企業網易遊戲，它的代理和提供的遊戲有大話西遊、夢幻西遊、大話外傳新篇、爐石傳說、星際爭霸、倩女幽魂、鎮魔曲。幾年來，網易的遊戲和其企業的名氣逐漸人人皆知，而順網的遊戲的熱度卻並不樂觀。
順網在遊戲業務的研發確實是大手筆，而其見效卻不容樂觀；反觀網易的遊戲運營，在營銷方面，可謂是嘆為觀止。從《微微一笑很傾城》打造的《倩女幽魂》的熱潮，再從極樂凈土和「非酋」成就了《陰陽師》的盛世。足以顯示網易遊戲卓越的營銷策略，而順網科技卻還停留在傳統遊戲宣傳方面，營銷手段較弱。遊戲開發廣而不精，資金過於分散投入不同的遊戲，而沒有能夠使自身企業脫穎而出的明星遊戲。
第三部分
一、解決方案
（一）權衡輕重——資金投入多元化
1 .遊戲運營方面
順網科技應牢牢抓住網吧消費者群體基數大這一優勢，以網維大師為跳板，抓住消費者。現如今的網吧形式多種多樣，業務風格也逐漸多元化，便成了集娛樂，享受，飲食等一體的綜合性網咖。隨著寬頻技術和移動數據的大力發展，現如今家庭的上網速度足以達到了眾多網吧消費者的需求，並且互聯網購物，技術發展成本下降等因素的集合使得很多人在家裡便能達到自己網吧的設置配備，那麼網吧的消費群體則會進一步減少。以網吧消費者為主要消費群體的順網科技再如此態勢下，不可再專註於網吧服務業和一味的投資遊戲行業，可發展多元化戰略，在發展支柱產業的前提下，發展以高科技為中心得其他多邊產業，降低企業的經營風險。
如何計劃合理的投資項目和選擇正確的投資方向是順網科技當前必須考慮的問題。順網科技完全可以開展同心多元化戰略，投資更多的業務，分散經營風險。
2 .網維服務方面
其次在「網維大師」市場份額擴大困難這個問題上，順網科技也應該加大對網維大師的技術投入。順網科技在保持網維大師市場份額的基礎上應保持網維大師軟體的穩定性 ，讓網維大師的發展隨著網吧行業的發展而發展，提高售後服務質量，如：當某網吧的網維大師出現故障時，順網科技應及時解決問題，將網吧損失降至最低，這就要求順網科技在網維服務技術方面繼續投入並更新引進人才且制定完美的售後應急方案，以此來戰勝同行業競爭者。
（二）相互合作——實現利益最大化
1 . 見賢思齊焉，見不賢而內自省也
業務與業務之間並不「陌生」，他們之間可以形成一種微妙的影響，使得業務之間彼此聯繫。行業之間的合作交流日益頻繁，加強個行業之間的合作交流無疑也是為網吧行業的發展獻上一劑良方。論語中說道：當你看見比你優秀的人你要善於向他學習，當你看到比你不足的人，你要學會省視自身是否也存在著同樣的缺點，這句話在企業中也是能夠同樣發揮作用的。
近些年來，隨著順網科技的強勢發展，逐漸入了騰訊、網易等行業領頭羊的法眼。順網科技成為了唯一被騰訊投資的行業內企業，騰訊在我國國內的地位是不言而喻的，順網科技何不就此機會學習與同行業領先者比較自身的不足，找出自身的缺陷，與領頭羊企業看齊。順網科技至今已經投資購入大大小小企業幾十家，每一家公司都有自身的閃光點與缺點，在收購的基礎之上，花些時間了解並與自身想比較，將優勢加大加強，將缺點放大看推及自身，做到及時自省學習。
2 .共贏走向國際
通觀順網科技這幾年的財務數據，我們不難發現，順網科技大發展速度的不慢，並且與行業內部的很多龍頭企業有業務合作，在中國經濟發展快速的今天，走出去已經是個必然趨勢。國外的遊戲市場廣闊而誘人，在強強合作下走向國際不失為一個很好的發展路徑。加強行業內部交流，實現共贏。
總所周知，走向國際化是每個企業的奮鬥目標，那麼，順網科技想要邁向國際就必須要有足夠的雄厚，能在行業內躋身前列，然而，當前順網的科技技術並不處在高端水平，而是具有廣闊發展前景和進步空間的。另一方面，國際化的趨勢也是穩健發展的，順網科技也陸續選擇與各大國際企業進行合作致力打造科技技術，為科技的進步提供支持與保障。這一系列的合作終將為順網科技的可持續發展和企業進步注入能量。
（三）高瞻遠矚——創新推動完善化
當前科技的腳步已經無法阻擋，信息時代的全覆蓋即將遍布全球，全球化的趨勢也如火如荼地上演，單單的網吧行業已經無法再在這整個市場佔據一席之地；。
「VR」產業逐漸步入全球的視野，而順網科技業致力於發展「VR」產業，以求企業的高效、可持續發展，何不將「VR」產業推向網吧行業中，一來可以有效推動「VR」的研發，二來可以加強企業內部業務的交流和相互影響。以現在我們科技的發展速度，以及對科技生活的高要求我們不難發現，即使現在虛擬技術還未在熱銷，但是這一技術真正商業化並不要遙遠了。
目前，VR還不是很受歡迎,開發虛擬現實的企業還沒實現大盈利，它的發展也主要是由硬體製造商推動虛擬現實的內容建設。但值得一提的是,在國外已經有很多網路遊戲廠商開發虛擬現實遊戲,虛擬現實遊戲可能迎來爆發。在這個難得的VR遊戲市場還未普及的機遇面前，毫無疑問，誰能掌握先機誰就將獲勝。
如何把握虛擬現實遊戲計劃的重點，取得先機呢？我們認為在規劃的過程中,這三個是開發人員應該關注:身臨其境，全景環境的使用，基於相應的操作設備交互。
身臨其境：虛擬現實技術是最大的功能,讓玩家沉浸在遊戲中，這是其他平台所不能及的。和創造一種身臨其境感並不簡單，主要反映在藝術和聲音方面，通過一個更趨近於現實的材料，逼真的環境氛圍，光線和陰影的影響和相應的音樂，聲音效果來提高的沉浸感。
全景環境的使用：傳統遊戲通常是使用2 d的平面顯示器,畫面是相對固定的；而虛擬現實遊戲屏幕實現了360度無死角的要求，大型遊戲的精美場景可以使用時達到完美效果。
目前虛擬現實相應的操作設備沒有統一標準，製造商各個都是以自己的方式來生產鍵盤、滑鼠、操作桿、觸摸屏等硬體設施。
總的來說，創新和用戶感受這兩個方面是順網科技必須要關注的兩個點，在保證用戶能夠舒適使用VR遊戲，不會產生眩暈感的基礎上積極創新，想他人所未想；做他人所未做；達他人所未達。在合理資金下嘗試更多的深度、並且合理的移植。
傳統的網吧不在有之前的繁榮，它提供網路平台的優勢也不再明顯，選擇將「VR」入駐網吧無疑是一種全新的嘗試，他將成為促進網吧變革的重要手段，以其獨特的功能為用戶提供虛擬現實的視覺盛宴，為網吧的再次繁榮主任如新鮮血液。
誠然，VR技術的成本的確是一筆不小的數目，但是將VR技術投入市場進行試驗一定能為VR技術的進一步發展增加動力。況且，當前各大科技企業的VR體驗館早已駐紮市場，可是卻沒有收到預期的功效，在於VR技術本身資源等方面固有的限制，而將VR投入到網吧行業，無疑能給網吧行業又一次煥然一新的變革。有了前人VR體驗館的營運經驗，順網科技會在投入後降低不少的風險，為進一步挖掘網吧行業市場佔據足夠的優勢地位。
二、啟示
企業的財務運營關乎企業能否立足市場，是一個企業的命脈，有效合理的財務運營模式能為企業帶來有序、高效、可持續的發展，而無效無理的財務運營模式終會斷送企業的前程。
（一）改變自身觀念，注重多元化發展
通過對順網科技的的財務數據分析，我們可以看出順網科技的短期償債能力良好，順網科技的短期償債能力指標與同行業（盛大網路）相比，順網科技的償債能力是比較低的，數據表明，盛大網路流動比率保持在一個合理的範圍內，既沒有過高，也沒有過低。雖然過高的流動比率，可能存在大量的應收賬款或者出現存貨堆積的結果，但是針對盛大網路這種輕工業企業較高的流動比率反映的是企業擁有大量的現金，更多的營運能力，故其流動比率越高，表明企業短期償債能力越強。而順網科技的流動比率是遠遠低於盛大網路的，但是高於我國遊戲行業中的平均值，說明順網科技公司雖然在同行業中處於中上地位，但是與行業高層次者任然存在更大差距。所以，順網科技的發展應該尋求更多的平台，在發展過程中，不應該局限於某一方面的發展，而應有全局觀念以此來擴展自己的整體水平，比如說開發「PC保鮮盒」。
（二）保持良好的營運模式
企業的發展並不是一如既往地一帆風順，發展的過程一定會常常受到磨合，而這恰恰是企業自身寶貴的財富。通過對順網科技公司的財務運營整體分析中看出，順網科技的總資產周轉率呈現逐年上升趨勢，只要一直保持，其營運效果就會越來越好。在對順網科技的調查中，我們發現，順網科技已做到在同行業中遙遙領先，但是跟網易，騰訊相比任有較大的改進地方。縱觀順網科技從一個小小的網吧服務商成為行業巨頭，又從一個網吧行業巨頭跨入遊戲行業，至今已經取得不少優異的成績，這當仁不讓成為值得其他科技企業學習的模版。
關注微部，成就自己!--雲南財經大學會計學院研究生會微部。
