段偉常：「區塊鏈＋供應鏈金融」原理與應用

萬聯導讀：區塊鏈應用於供應鏈金融的展望。如何穿透到整個供應鏈，如何實現多級交易的信用傳遞機制，目前一些公司正在不斷嘗試中。供應鏈金融發展的終極目標，是實現中小企業垂手可得的融資便利性，和趨近於大型機構融資的利率水平。

系統科學研究中，把人類能夠感知的世界劃分為三個子世界：世界1是現實世界，是我們身外生機勃勃的真實世界，也是物理世界。世界2是每個人的精神世界，一人一世界；世界3是虛擬世界，由網路、路由器聯接各類終端和伺服器的世界。

比較現實世界與虛擬世界的基本特點：真實性，虛擬世界是人造之物，必須要有證明而存在；安全性，物質不滅，現實世界只可以改造，不能摧毀；虛擬世界的最大特點，也是最大的不足，是「人造的世界」，理論上可以完全被毀沒。基本秩序，時間是一切的變數；而虛擬世界則可篡改、刪除；真實世界的信息開放的（大雁從天空飛過會留下叫聲）；而虛擬世界中，交易對手之間存在信息對抗，都企圖採用不真實的信息來獲得最大利益。

所以，虛擬經濟必然存在信用困境。家庭的血緣關係是天然的信用關係，借款一般都不需要打借條。熟人圈中，違約行為在熟人圈內受到制約，交易雙方都會維護一定的信用水平；而市場經濟，則是以第三方信息為約束，不歧視交易對手，最終實現規模效應。而所以現在的大數據殺熟，明顯違反市場經濟規則。虛擬世界中，交易者永不見面，頻繁、快速交易行為。證據難存，難以維權都是因為信用機制不足的後果。

上述問題的邏輯在於，虛擬世界可以人為的篡改（人造），不具有絕對的客觀真實性，缺少「鐵證如山」，是真相不足的世界，難以形成高信用。傳統的管理系統，多屬組織內部的信息管理，可忽視上述真實性問題，但對於金融交易，絕不可以。區塊鏈技術，正是從證據（區塊）的不可摧毀，進而形成客觀真實，再上升為信用機制，將成為虛擬經濟、數字經濟的基礎設施。假如現在沒有區塊鏈技術的話，密碼學也一定會產生這一類似工具。

區塊鏈存證的關鍵價值在於，建立客觀真實，同構系統規則。這個圖表示以數據（區塊）的連續性來表達虛擬世界的真實性問題。現實世界在永遠向前的時間軸上，依次發生事件1，事件2，事件n；虛擬世界中的區塊基於時間戳連續記帳，實現存證的同構、同步、平行。所以，「信息不可篡改」（事實）、時間戳（事實序列）、公共帳本（全體保存）等三大平凡的機制，形成區塊鏈存證的特殊功能。

存證機制就是共享賬本的基礎，加密保證信息的真實性；時間戳保證時序性；塊鏈指向保證不可逆。共享賬本，構成虛擬化環境下資產交易的信用基礎。

麥肯錫曾經提出區塊鏈技術在金融領域的廣泛應用，要經歷四個階段，目前處在概念驗證階段，產品多為試驗、試錯、試用行為；而預期再過二、三年，一旦開發、存儲的基礎設施形成平台、具有可低成本商業化之後，預計在2021年以後，將是區塊鏈全面應用階段。

目前已經走出了數字代幣的謎局，開始重視區塊鏈存證在民生、政府治理、金融等領域的應用，未來5-10年數字票據和數字貨幣，將創造一個全新的商業世界，出現令我們今天不敢想像的情形。智能合約、自治組織，我認為目前處於一種概念傳播階段。

存證，不等於問題解決了。交易中存證，實現責權利的界定。但當出現爭議時，可以在鏈內、也可以在鏈外來依據證據的有效性進行仲裁；最後的情況，是通過司法的裁決和強制執行。所以區塊鏈存證的有效性，是以營商環境、司法來托底的。

核心企業是鏈內信用最高的節點，以核心企業為分水嶺，中間節點信用水平高、兩邊節點信用水平逐步下降的結構，具有衰減性。目前供應鏈金融多解決一級供應商、一級分銷商的融資需求，只有這類企業獲得與核心企業數量穩定的訂單，利潤較為穩定。供應鏈前端與末端，信用水平最低，但末端節點的強烈融資需求，難以到正規金融的支持。

依據供應鏈結構的交易關係，將供應鏈金融分為上游類、下游類以及存貨類三類金融產品，即預付、庫存和應收類。但目前不斷創新、增多的供應鏈金融新形態、新類別，需要按信用機制來區分，再結合資金端參與的方法，目前市場上存在典型的15種供應鏈金融產品。

存證場景舉例。存貨質押融資中，首先要理解物權的「對世性」，是制度安排的邏輯起點。對世性，簡單的理解，就是好東西，世界上所有的人誰都想要。舉個不適當的例子，你有個漂亮的女朋友，那就得小心了，很多潛在在競爭都在盯著你了。銀行經營存貨存押的思路是：在最壞的情況下，抵押物處理後的殘值仍能覆蓋風險敞口，連本帶息必須安全收回。所以，首先存貨質押必須公示：避免第三人善意取得、虛開倉單、重複質押。

銀行經營存貨存押最壞的情況就是破產清算，破產清算的優先順序首先是清算的費用支付；然後依次是（1）職業工資與社保；（2）稅務（國稅、地稅）；擔保債權與稅務具有相對性，誰先成立誰優化；（3）行政處罰；最後是（4）一般債權。所以銀行要對抗這麼多的潛在對手，如果缺少「別除權」的有效實現，銀行是絕對不參與融資。發達國家實施的就是別除權。

區塊鏈+存貨質押融資，是建立與業務密切關聯的存證系統，單證形成共享賬本，所有節點都參與互動和見證、監督，共同維護；將溝通成本和無效爭議降到最低水平；使得人工重複審單的成本大幅下降。總結區塊鏈與供應鏈金融的匹配性。

需要區塊鏈來建立P2P（點到點）的強信任關係，將簡化供應鏈金融越來越複雜的業務模式。

需要區塊鏈實現一致性、透明的融資賬本，數據重用、可追溯性，實現高效率融資處理，滿足「短頻快急」的融資需求。

需要高級別的數據安全性，達到金融級別的安全性。

信用自證（弱中心化），避免第三方信用機制的不足，有助於形成良好的交易秩序和商業生態，以其分散式、可追溯、自組織性等促進生態優化。這種基於機器計算的信用，實現高效率和可靠性，本身是一種交易制度的創新。

區塊鏈應用於供應鏈金融的展望。如何穿透到整個供應鏈，如何實現多級交易的信用傳遞機制，目前一些公司正在不斷嘗試中。供應鏈金融發展的終極目標，是實現中小企業垂手可得的融資便利性，和趨近於大型機構融資的利率水平。

達到這一目標要經歷三個階段：

第一階段是「增信」。以存證為核心，為多方交易、以及複雜交易過程增信；

第二階段是「智能履約」。基於智能合同具有自動執行的強制履約模式，提高履約的信用；

第三階段則是「高度可信」，運用數據票據、引入數字貨幣、產品數字化，在虛擬世界實現最終目標。這要在央行數字貨幣實施後，引入數字貨幣可實現自動實時的DVP券款對付、監控資金流向等今天難以實現的功能。

「區塊鏈+供應鏈金融」將以「單證—融資—生態—票據—雲信」路線，自下而上的演化發展。從底層的區塊鏈+單證開始，實現供應鏈複雜場景下的融資創新；供應鏈生態中，以智能履約來改進生態；在產業層面，以數字票據；在資本市場，以雲信的方式，實現高度可信的信用服務。

★★本文為廣州大學教授段偉常在「區塊鏈＋產業新金融2018（中國）峰會」的主旨演講

溫馨提示

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！