當下最賺錢行業面臨最嚴審核
這個行業最不缺的就是錢，但是A股的門不是靠錢就能推開的。
文/貌貌狼（微信公眾號：財經郎眼Daily）
這個時代投資什麼最賺錢？區塊鏈、人工智慧、大數據......諸多新興產業和涉及技術的領域應該都在名錄內，其中最不能被忽視的就是遊戲產業。無論是騰訊遊戲去年日賺1.8億，還是阿里買下估值10億的遊戲公司，今天的遊戲行業最不缺的就是「錢」。
2010年，中國遊戲市場的規模為333億元。2017年中國遊戲公司第一梯隊凈利潤規模已經破百億，整個市場實際收入為2036.1億元，有數據預測2020年中國遊戲市場規模會突破3000億。
數據來源：公開資料整理
儘管中國遊戲產業到了如日中天的發展階段，但遊戲公司的上市之路卻充滿了坎坷。繼冰川網路、電魂網路、吉比特上市後，2016年下半年至今，幾乎沒有遊戲企業通過A股的IPO審核。
根據證監會披露的IPO排隊名單來看，截至目前還有8家遊戲公司正在「苦苦等候」，而近日，有兩家終止了審查，其中包括曾推出網路爆款遊戲《九陰真經》的蝸牛數字。
A股目前對新興產業敞開綠色通道，CDR制度召回海外獨角獸，四大行業（生物科技、雲計算、高端製造、人工智慧）更是即報即審。360的回歸、富士康的閃電上會，在一輪輪的上市熱潮中我們發現，今天A股的市場環境比以往任何時候都要好。那為什麼最賺錢的行業反而被拒之門外，還要接受最嚴的審核呢？
其實，現在中國遊戲行業的頭上正懸著三把劍，能不能「破劍」才是拿到A股門票的關鍵。
第一把劍：業務數據是否真實？
Tap4fun（成都尼畢魯科技股份有限公司），熟悉手游市場的朋友可能對其有一定印象，這是一家年收入超5億元，三年凈利潤破億的遊戲公司，去年11月它上市審核被否，在業內掀起一片震動，有人稱這是「折戟沉沙，掀起驚魂一片。」在給Tap4fun的反饋意見中，發審委5大類26條問詢直擊公司痛處，分別涉及業務運營資格、未來持續經營能力、海外收入真實性等。
Tap4fun推出的部分遊戲
這些問題不僅Tap4fun存在，也是所有想要上市的遊戲公司需要面對的。A股市場對互聯網企業的審核重點是信息披露，通常來說，互聯網企業沒有實體產品，審核部門只能通過運營系統核查這些信息的準確真實性，看它們的業務信息有沒有和財務信息對接上，企業是否具備完整的資料庫等等。
但互聯網企業想要造假數據非常容易，尤其是遊戲行業，比如刷單、代充值、自我開服等等，所以對遊戲企業的審查方式就更加複雜和精細。
遊戲公司需要審核的業務信息包括產品數據和業務模式：
1、產品數據：一款遊戲的名字、分類、上線時間、遊戲類型、充值金額、營業收入及推廣費用，還有這款遊戲的生命周期，用戶生命周期、伺服器使用的數量等。
2、業務模式：產品的開發、運營、迭代、推廣等階段的計劃、成本和成效。
需要審核的財務信息則包括了經營指標的演算法：
要求廠商分遊戲、按照恰當的時長、以圖形或圖標相結合的方式披露與遊戲運營相關的績效指標，並結合同行業可比公司可比業務情況進行比較。績效數據以月為單位，包括瀏覽、註冊、活躍、付費、新增、轉化率、CDN、推廣發行通道和支出、效果等。
這些審查對於企業來說，是一項非常龐大的系統性工程，而開放資料庫和披露上述信息對企業的保密要求也有很大的挑戰。
第二把劍：是否具備可持續經營能力？
此外，遊戲企業是否具備可持續經營能力也是市場關注的重點。在中國遊戲行業，除了騰訊和網易遊戲，許多遊戲公司靠的都是單款「爆款」發家，一兩項遊戲撐起整個公司的營收，「一夜暴富」在這一領域早已司空見慣。
如果企業持續創新能力無法考究，貿然上市會怎樣呢？以盛大遊戲為例，盛大遊戲曾推出了《夢幻國度》、《泡泡堂》、《傳奇》、《龍之谷》等一系列經典遊戲，但它們上市之後天天操心股價，幾乎沒再出過什麼優秀的作品，後來更是接連賣掉股權，盛大互動娛樂集團現在已經不再持有任何盛大遊戲股份。除了盛大，很多老牌遊戲企業都走到這一步，就連巨人網路也都選擇了私有化。的確，畢竟再怎麼火爆的遊戲，它的生命周期都是有限的。
第三把劍：頭部效應難打破
想要擁有可持續創新能力，就必須增大研發投入、人力投入以及對各項資源的整合。這就是第三把劍——頭部效應。我們可以看一下2017年各大上市遊戲公司財報，排名第一的騰訊遊戲凈利潤715.1億，第二的網易遊戲凈利潤為107.08億，第三名的西山居凈利潤為32.02億。三者之間的懸殊之大，已然說明了「頭部效應」在這個行業發揮得淋漓盡致。
數據來源：公開資料整理
騰訊遊戲憑什麼凈利潤第一？它的產品比其它遊戲好嗎？未必，但它的用戶、能夠投入的研發成本、所獲取的資源一定比其它公司多得多，所以同一款遊戲，騰訊可以先人一步登陸市場，遊戲行業的搶灘時間很重要，同一個創意，騰訊可以最快時間落實，頭部效應形成的壟斷局面難以打破，其它企業就必須付出更多的成本「脫穎而出」。到了某個位置，資源聚合能力才會形成，可持續經營能力也才能得到保證，A股才可能為其打開大門。
總的來說，遊戲企業的IPO之路非常難，但這也未嘗不是一種倒逼。至少現在，許多遊戲公司已經明白，光憑著「遊戲」這一概念很難闖關IPO，所以部分企業開始追求多元化，在競爭激烈的紅海中苦練內功。
最賺錢的行業面臨著最嚴的審核，我們很難說它到底是好事還是壞事。但是通過層層審核，成功登陸A股市場的遊戲企業，至少對投資者而言風險係數要小得多。還有一點，不要忘了，去年中國遊戲產業超過美國，成為世界第一，接下來，就是擠水分的時候了。
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