Gucci上演極速飆車 但是也難逃增長放緩命運

作者：無時尚中文網-何偉

憑藉極度弱勢的美元效應，義大利品牌Gucci古馳不但繼續穩坐行業增速第一寶座，2018財年首季可比增長較去年全年44.6%的可比增長有所提速。

1-3月份，Gucci錄得18.666億歐元的營業額，較2017財年同期13.540億歐元大漲37.9%，撇除強勢歐元不利影響，可比增幅高達48.7%，為該品牌自2016年三季度加速增長以來7季中次好，此前6季可比增幅分別為17.0%、21.4%、48.3%、39.3%、49.4%和42.6%。

Gucci法國母公司Kering SA(KER.PA) 開雲集團主席、首席執行官Fran?ois-Henri Pinault評論一季度業績時稱，在集團轉變為純奢侈品玩家後，表現仍顯著好於行業，儘管有較高的基數基礎以及不利的匯率影響，但有信心繼續超越市場。

受業績鼓舞，開雲集團股價周三早盤一度飆升7.4%，最高報438.20歐元，再創歷史新高。

令人驚嘆的首季表現顯示Gucci在奢侈品市場仍然大受歡迎，法國集團受其提振，首季（純奢侈品業務）整體可比銷售增幅36.5%，實際收入增長27.1%，由24.454億歐元增至31.078億歐元。

市場對開雲集團首季可比增幅預期僅有24%，為其實際表現的三分之二。

在貿易戰陰影、全球經濟增長放緩及金融危機再度爆發的風險之下，Gucci的業績足以讓所有同行羨慕，不過，市場同樣擔心其越來越大的風險。

開雲集團首席財務官Jean-Marc Duplaix在財報會上亦坦誠，Gucci在全年應該會有一個漸進化的（增長放緩）過程。但他仍肯定，該品牌的增長速度會非常高。

一季度，佔Gucci收入80%的零售業務可比增幅達50.4%，其中主要受北美市場64.4%的增幅提振，相反，此前一直因中國消費者領跑市場的集團最大市場——亞太市場（除日本外）首季表現並不搶眼，49.4%的可比增幅與西歐、日本相若。2018財年首季，Gucci亞太、北美、西歐、日本市場份額分別為37%、20%、28%、8%。

Jean-Marc Duplaix表示，Gucci在美國市場表現無與倫比，無論是遊客和本地客，零售門店、百貨批發業務和在線業務，所有渠道都表現不俗。他強調稱，首季美國的表現是在沒有新增門店的情況下錄得的。

截至3月底，Gucci全球共運營533間直營門店。在北美市場的刺激下，首季度Gucci在線業務翻番。

投行Berenberg在周三的報告中表示，包括Gucci在內，全球奢侈品行業都在以最快的速度增長。

時尚行業研究諮詢投資機構No Agency周三發布報告稱，Gucci的增長越快，則越危險，並稱一季度已經是該品牌最後的瘋狂，在極速飆車之後，義大利品牌最終失速。該機構預計Gucci今年有21%的可比增幅，在四季度會回落至10+%的正常化水平，對一季度的預期為32%。

Jean-Marc Duplaix在財報會上承認，2017年下半年中國市場的強勁刺激推高基數，預計今年下半年難再重複。

No Agency分析師唐小唐在報告中指出，投資者享受Gucci無與倫比的增長速度的同時，相應會增加對該品牌未來大幅降速的恐懼，在連續多個季度大幅超越市場後，投資者需要面對最終的轉折點，而在全球股票市場劇烈波動、貿易戰影響越來越大的情況下面對，無疑是最好的時機。

在今年初以來，開雲集團不斷剝離非核心業務，其中包括，在1月份宣布將德國運動巨頭Puma SE(PUM.DE) 彪馬的持股以股息形式派發給法國公司股東，進行變相減持；3月底宣布出售英國設計師品牌Stella McCartney持股；4月份美國極限運動公司Volcom Inc. 。

上述交易完成後，開雲集團將專註Gucci、Saint Laurent聖羅蘭（下簡稱YSL）、Bottega Veneta葆蝶家和Balenciaga巴黎世家四大核心品牌。

首季，已經跌落至集團第三大的義大利品牌Bottega Veneta繼續低迷，僅錄得0.7%的可比增幅，大幅跑輸市場，強勢歐元更是影響該品牌當季收入下滑6.8%至2.612億歐元，2017年同期為2.804億歐元。期內直營渠道收入增長1.7%，主要由北美市場的10.6%增幅推動，亞太市場可比增幅5.8%，日本市場可比增幅6.1%，西歐市場則暴跌13%。

YSL在Hedi Slimane離開後不但開始降速，西歐市場首季甚至錄得1%的跌幅。該品牌首季整體可比增幅19.6%，實際增長12.0%，期內營業額由2017年同期的3.644億歐元增至4.082億歐元，其中直營渠道收入增幅15.5%，北美、亞太、日本三大市場可比增幅分別為27.0%、23.6%和22.9%，批發業務收入增幅32.3%。

未披露具體業績的Balenciaga是集團增長最快的品牌，表現好於Gucci。在剝離Stella McCartney後，由西班牙同名設計師創立的品牌預計將成為法國集團被基於厚望的品牌，在網紅設計師Demna Gvasalia的主導下，該品牌藉助社交媒體和年輕用戶，迅速打造了迎合當下奢侈品行業最新「潮牌」風格的新風格。

2018年是法國集團正式確立集團的首年，一季度業績披露中，集團已經將Puma SE彪馬業務分開。

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