機場行業分析

機場行業分析

一、機場系統構成

二、機場業收入及支出構成

1、收入構成。

機場的收入構成也基於系統構成而分為航空類業務和非航空類業務。

航空類業務主要為旅客服務費用，飛機起降費用以及機場費收入，皆為直接向航空公司收取的項目，一定程度反映在機票票價上。機場業景氣與否，和航空業有較大關係。機場從飛機的起降與旅客的進出過程中收取服務費，所以歸根結底，航空業景氣，飛機班次增多，旅客吞吐增多，機場才能景氣。非航空類業務為機場的場地/設備租賃收入、停車、廣告收入。

2、支出構成

從成本結構上看，人工成本、折舊和運行成本是機場主要成本。投資支出決定機場折舊成本；運營模式也會影響機場總成本，例如租賃固定資產成本通常低於自建，人力資源外包和委託經營改善人力成本；運行成本則總體差異不大。

三、機場業盈利分析框架

1、航空類業務盈利分析

2、非航空類業務盈利分析框架

（需要補充）

09年至今，從中國機場行業收入和增速來看，收入逐年增長，但增速明顯下降。從增速下降的時間節點來看，剛好是我們高鐵開始發力的2012年。截至2016年年底，機場業的平均PE-TMM為24.86，ROE-TTM為11.79%，總市值為1555.38億。

四、主要上市公司

A股機場業的上市公司只有4家，超一線城市有3家，分別是上海機場、白雲機場、深圳機場，另外還有一家廈門空港，首都機場，海口機場在港股上市。

這部分內容在個股分析中進行詳細說明。

五、其他需要關注的問題

1.機場景氣與否看航空機場從飛機的起降與旅客的進出過程中收取服務費，所以歸根結底，航空業景氣，飛機班次增多，旅客吞吐增多，機場才能景氣。研究機場而不研究航空產業是不可能的。

2.地理位置與城市定位的不同使得機場有著各自的特點，不同的地理位置和城市定位導致機場有著各自的特點。如上海作為國際商業中心，航空需求多為公務商務需求，而海口美蘭機場則基本靠旅遊來支撐。所以美蘭機場的旅客吞吐有更加明顯的季節性，而浦東機場則表現為頻繁地國際航班起降。再比如說北京與上海機場都有大量的港澳客流，但廣州機場就不可能有，反而是與香港機場有競爭關係。

3.關注事件影響。重要事件對於機場的影響是不可忽視的，如北京奧運會，上海的世博會等，甚至上海迪士尼樂園的建設也作為對浦東機場的重大利好來看待。效果上看，2010年浦東機場營業收入同比上漲25%，而09年受金融危機影響同比增長基本為0，效果還是非常明顯的。

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