格力與美的的差距會繼續擴大嗎？
格力無疑是A股市場上最為優秀的企業之一，從1996年上市迄今，其前復權股價上漲147倍，而同期深證綜指漲幅不過4倍而已。2017年格力更是交出了一份靚麗的成績單，凈利潤224億居全國家電業之首。但透過表象，可看到格力正面臨不容忽視的近憂與遠慮。
2017年格力業績飆漲相當程度上是由房地產繁榮帶動的，隨著房地產調控的深入，短期內其業績可能承壓。而長遠來看，由於格力多元化與海外市場拓展不力，未來可能面臨發展瓶頸。
格力的近憂——房地產調控將波及家電業
家電需求是與房地產業高度相關的，業內素有「房地產行情是家電業發展的晴雨表」的說法，因家電需求與住房是相生相伴的。從下圖可見房地產銷量增速上漲時，空調銷量增速會在半年到一年半左右後上漲，房地產銷量增速下滑時，空調銷量亦會滯後性地下滑。2017年是空調、冰箱、洗衣機等家電的豐收年，很大程度上是因房地產2016年周期性繁榮頂點的帶動。
商品房銷量與空調業銷量關係圖
而如今房地產已因調控而走向不景氣，在未來房地產銷售額增速下降的影響下，空調業銷量增速會下滑，產業在線數據就顯示，2018年國內第一季度空調業銷售額增速為23.2%，同比已下降了40個百分點，表明空調景氣頂點已結束了。歷史數據表明，房地產銷量增速上升一年左右後，格力凈利潤增速也會上升，反之亦然。未來隨著我國房地產銷量增速繼續下滑，格力業績無疑會遭受衝擊。
格力的遠慮
近年來，格力與美的的差距已越來越大，2014年以前格力年營收與美的是不相上下的，但自2015年起格力年營收開始大幅落後於美的，至2017年這一差距已擴大至900億元（見下圖）。
格力與美的年營收對比
格力與美的的總市值差距亦越來越大，2013年末時格力總市值本領先於美的，但其後格力總市值開始落後於美的，到2018年4月26日，格力總市值已落後美的642億（見下圖）。
格力與美的總市值對比
格力與美的差距的拉大，原因在於格力多元化一直無成效，僅有空調產品成功，且其海外市場拓展遠落後於美的。這就意味著當國內空調行業容量飽和時，格力將面臨增長瓶頸。隨著美的國外市場與多元化的進一步擴展，預計其與格力的差距會進一步拉大。
格力的遠慮之一，在於其多元化從未成功
格力電器的多元化是非常必要的，空調行業容量終將會迎來飽和，屆時若格力仍然死守空調行業必將面臨發展瓶頸。但目前來看，格力多元化的努力均未成功，而其進軍手機、新能源汽車等與家電無關的領域，則顯示其多元化戰略的盲目與混亂。
格力向生活電器多元化一直未成功
格力早意識到了單獨押注空調會面臨瓶頸，在小家電、冰箱、洗衣機等空調外家電領域也已發力多年，2014年格力還提出要從專業空調生產企業轉變為多元化集團，但截至目前格力所力推的晶弘冰箱、大松小家電、格力洗衣機等非空調產品的市佔率均處於微乎其微的境地，而與之相比，美的的多元化則明顯更為成功，截至2017年美的在空調、洗衣機、冰箱、電飯煲等多個家電細分行業銷量均進入全國前三。目前格力僅能倚靠空調收入，而美的是靠空調與其它生活電器兩條腿走路的（見下圖）。
格力與美的多元化成果對比
2017年格力83%的收入來源於空調，但美的則只有40%收入來源於空調，加上美的空調收入與格力差距本身就不大，故美的營收超越格力就很正常了。
格力與美的多元化成果對比
而且與美的相比，格力多元化方向盲目。一般而言，企業多元化應選擇與主業相關的領域，這樣便於發揮協同效應，在多個領域間協同進步。如美的的多元化就是紮根於各種生活電器的，這正是美的多元化成功的重要原因。格力作為家電企業，居然進軍手機、新能源汽車等與主業相關性不大的領域，也不為投資人看好。格力手機已完全淪為敗品，而新能源汽車項目已在股東大會上遭到否決。
遠慮之二，海外市場大幅拓展落後於美的
由於國內空調市場銷量受國內宏觀經濟及房地產市場影響，且市場容量有限，故拓展海外市場是避免把雞蛋放在一個籃子里的穩健做法，也是尋找新增長點的重要方式。格力在海外市場的拓展上明顯落後於美的，從下圖可見美的海外收入增速一直以來是遠超格力的，2017年二者海外收入增速的差距達到48個百分點。
格力與美的海外收入增速對比
美的海外收入的猛增對其營收的拉動效果是顯而易見的，2017年格力海外收入僅185億元，佔主營收的14%；而美的海外收入則達1040億元，佔主營收的43%，已達到與國內收入平分秋色的地步。格力主營業務國內收入僅比美的低231億，但海外收入卻比美的低855億，可見格力主要是輸在了海外收入上（見下圖）。
格力與美的國內外收入結構對比
雖然格力在規模和成長潛力上已開始大幅落後於美的，但格力盈利能力依然勝過美的，2017年格利凈利率15.2%，是美的的兩倍，格力37.4%的凈資產收益率更是超美的近11.5個百分點。但若格力不能解決上述多元化瓶頸與海外市場拓展不力的問題，則未來與美的的差距會進一步拉大。
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