南京銀行2017年年報＆2018年一季報簡評：《營收增長現拐點，凈利潤維持高增長》

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事件

南京銀行發布2017年年報與2018年1季報，17年/1Q18實現營收同比增長-6.69%/7.53%，歸母凈利潤同比增長17.02%/17.61%，EPS為1.09/0.34元。

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簡評

1、17年/1Q18營收-6.69%/+7.53%，歸母凈利潤同比大增17.02%/17.61%

17年年實現歸母凈利潤96.68億元，同比增長17.02%，2016年為18.01%；實現營業收入248.39億元，同比下降6.68%，而2016年為16.60%。其中，利息凈收入同比下降5.37%，非息收入同比下降11.93%。年化平均ROE為16.94%，較去年上升0.69個百分點。EPS為1.09元/股，BVPS為7.94元/股。

1Q18實現歸母凈利潤28.86億元，同比增長17.61%，1Q17為15.78%；實現營業收入67億元，同比增長7.53%，而20171Q為下降20.61%。其中，利息凈收入同比增長5.69%，非息收入同比增長15.61%。年化加權平均ROE為20.04%，較1Q17上升1.52個百分點。EPS為0.34元/股，BVPS為7.23元/股。

2、17年，NIM同比下降，利息凈收入下降3.41%

利息凈收入200.91億元，同比下降5.37%，佔總營收80.88%。其中利息收入471.22億元，比上年增長9.89%；利息支出270.31億元，同比增長24.84%。

17年，NIM為1.85%，較去年末下降31個BP，其中生息資產收益率為4.34%，付息負債成本率為2.59%，主要是利率市場化影響。

3、17年非利息收入同比下降，1Q18非息收入同比增長

17年全年實現非利息收入47.48億元，同比減少6.43億元，降幅11.93%。其中，手續費及傭金凈收入合計34.89億元，同比減少8.74%；其他業務收入1.50億元，同比下降74.83%。

18年1季度，非利息收入13.33億元，同比增加1.8億元，增幅15.61%。其中，手續費及傭金凈收入合計9.77億元，同比增長15.76%；其他業務收入0.28億元，同比下降75%。

4、資產結構調整，貸款佔比不斷升高，個人貸款增多

17年發放貸款和墊款比上年末增加549.37億元，增幅17.25%，占資產比重提高到32.81%，上升3.12個百分點；投資類金融資產佔比為48.64%，下降0.58個百分點；而同業資產佔比大幅下降到4.93%，較上年同業下降3.95個百分點。在貸款中，個人貸款的佔比在增大。個人貸款893.47億元，佔比22.97%，上升4.21個百分點。

18年1季末發放貸款和墊款比17年末再度增加182.42億元，增幅4.69%，占資產比重提高到34.53%，上升1.72個百分點。

5、負債結構優化，存款佔比提升，同業佔比下降

17年年末，存款佔比為67.35%，16年為65.42%，上升1.93個百分點；同業負債佔比為4.03%，16年為6.14%，下降2.11個百分點；應付債券佔比為18.50%，16年為16.99%，上升1.51個百分點；向中央銀行借款佔比1.66%，16年為3.11%，下降1.45個百分點。

18年1季末，存款佔比為66.70%；同業負債佔比為3.843%，較17年末下降0.19個百分點。

6、資產質量優且持續改善

17年不良貸款率0.86%，16年為0.87%，同比下降1個BP。

關注類貸款佔比下降了 0.29 個百分點。關注類貸款餘額63.98億元，佔比1.64%。

撥貸比3.98%，較上年末下降0.01個百分點；撥備覆蓋率462.54%，較上年末上升5.22個百分點。17年共計提貸款損失準備金37.68億元，收回以前年度核銷4.36億元，不良貸款核銷18.76億元，17年末貸款損失準備金餘額為154.72億元。

逾期貸款50.65億元，較期初減少5.62億元，佔比較上年末下降0.40個百分點， 90天以上逾期貸款佔全部貸款和墊款的比例為1.00%，較16年下降0.09個百分點。

7、資本充足率有所下降

資本充足率為12.93%，相比上年的13.71%，下降78個BP。一級資本充足率9.37%，相比上年的9.77%，下降了40個BP；核心一級資本充足率為7.99%，相比上年8.21%，下降了22個BP。

8、投資建議

我們看好南京銀行未來業績增長，主要理由包括：其一，資產質量高，且處於持續改善過程，不良生成率下降影響；其二，撥備覆蓋率高，未來撥備釋放業績能力強；其三，2018年NIM將回升，從而帶來ROE的大幅增長；其四，2018年完成再融資方案，引入戰略投資者優化股本結構，同時緩解資本壓力；其五，定向增發之後，公司具有釋放業績的動力。

2017年公司在營收負增長的情況下，整體業績超預期，「低不良高撥備」是其利潤穩定高增長的保證。2018年一季度，公司營收由負轉正，迎來拐點，進一步保證了全年的業績。我們看好公司未來持續釋放業績的能力，給予其「買入」評級，並持續重點推薦。我們預測其18/19年營業收入同比增長12%/16%，凈利潤同比增長24%/24%，EPS為1.41/1.74，PE為5.8/4.7，PB為0.92/0.8。

團隊介紹

楊榮：

中央財經大學金融學博士，英國杜倫大學商學院訪問學者，銀行業首席,金融組組長。專註於將金融學理論和中國具體的市場實踐精巧結合，並且藉助規範科學的研究方法，發現市場內在的規律和秩序。持續跟蹤研究銀行資產管理業務、銀行新興業務。準確研判2012年年底以來銀行板塊的行業性機會和個股行情。2014年獲「最佳分析師量化排名」銀行業第一名。2016年「新財富最佳分析師」 銀行業第六名。2017年獲得《金融市場研究》雜誌五周年十佳「優秀青年作者」榮譽。

方才：

南開大學金融學博士，2017年加入中信建投研究發展部。

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