港交所新任主席史美倫：鐵娘子的新挑戰

作者 | 羅飛

編輯 | 楊顥

4月26日，根據港交所（00388.HK）公告，現任主席周松崗4月任期屆滿，史美倫當選並成為港交所首名女主席。

當天下午一點半，一身紫紅色套裝的史美倫準時出現在港交所重新裝修的舊交易大廳一層。和往屆一樣，她需要在這天和媒體先見見面。

這一天，史美倫的衣著依舊和她一貫的性格很相符：幹練利索。所有和她打過交道的人都會被她身上的那種雷厲風行的做事風格和修養所折服。

彼時，史美倫以非常流利的的英語、粵語和普通話三種語言完成了開場，表示很高興能夠出任港交所的主席，也感謝港交所董事會以及香港政府對於自己的信任。

此前，史美倫履歷頗為豐富。儘管拿的是美國威斯康辛麥迪遜大學的文學學士學位，但是畢業十年後，史美倫於1982年在美國加州聖達喜娜大學獲得了自己的法學博士學位，繼而順利進入律所工作。

不過，史美倫與金融有關的職業生涯直至1991年才開始：出任香港證監會總監助理。用了十年的時間，她一路做到了香港證監會副主席，並於2000年離開香港證監會，隨即從第二年起擔任了近4年的中國證監會副主席。

在出任港交所主席之前，史美倫於2012年起出任香港金融發展局首任主席，至今已有6年。

今年2月12日，香港交易所委任史美倫為董事，而她將被董事會推舉為主席的猜測甚囂塵上。此前，多位市場人士曾向騰訊《稜鏡》表示，從目前港交所的董事成員來看，史美倫是接任港交所主席的最佳人選。

儘管如此，史美倫在接替港交所主席一職後，仍面臨諸多挑戰。在港交所推出同股不同權之際，內地證監會也啟動CDR（中國存托憑證）的方案。這就意味著，兩地在搶奪新經濟公司上市方面會面臨直接競爭，而外界對史美倫的期待則是，她如何發揮兩地粘合劑的效用。

史美倫在4月26日當天的見面會上坦言，未來的世界是一個競爭的世界，需要提高和鞏固港交所的競爭力，爭取更多的公司來香港上市，包括新經濟和舊經濟等公司。

被朱鎔基欽點的鐵娘子

史美倫為國人所熟知，源於2001年2月被任命為中國證監會副主席一職，她同時也是當時中央政府從境外聘請的第一位副部級官員。

2000年底，史美倫離職香港證監會副主席後，很快接到了當時的上司、香港證監會主席沈聯濤從北京打來的電話，稱其被時任國務院總理朱鎔基「欽點」邀約出任中國證監會副主席。

實際上，早在赴北京任職前，史美倫就與內地企業接觸頗多。在香港證監會初期，史美倫就代表香港證監會參與H股公司赴港上市的規划起草等工作。

1993年，她全程參與了首批H股公司赴港上市的事宜，並由此對於內地的經濟形勢以及改革開放的狀況都有了較深的認識。

2001年出任中國證監會主席後，史美倫在剛上任的12個月里，中國證監會就先後出台了51多條法規或條例，初步建立了中國資本市場監管的法規框架，同時還對80多家上市公司和10多家中介機構做出了相應的處罰，甚至立案調查，其中，就包括著名的銀廣夏案、中科創業的莊家呂梁案以及億安科技案等。

因此，史美倫也在內地資本市場樹立起來了其鐵腕形象，同時遭受到市場的一些議論。有早年參與中國資本市場的人士感慨稱，史美倫在香港資本市場的經驗當年在內地實際並沒有完全發揮作用，頗為可惜。

在任職的三年又七個月時間裡，史美倫對內地的證券業發展貢獻了很多意見建議以及經驗，有媒體把史美倫上任的那一年稱為是中國股市的「監管年」，而中國股市的監管理念、政策與手段，開始顯現出與國際接軌的特徵。在史美倫作別中國證監會時，當時官方曾評價其「為中國證券市場的規範發展作出了積極努力」。

內地與香港的粘合劑

事實上，中國證監會副主席的經歷，金融以至監管上的豐富經驗，均成為史美倫此番擔任港交所主席的重要加分項。

金融人士們認為，在與內地相關部門協商的過程中，一位既懂香港資本市場又熟悉內地的中間人頗為重要——這就是史美倫未來的主要角色。

自1993年首批內地公司赴港上市，到20多年後的今天，在香港上市的中資企業已經佔據了港交所市值約60%份額，同時，港交所每天交易量的60%也都由中資公司貢獻。更重要的是，港股通實施兩年多以來，港股市場的內地投資者也迅猛增加。

內地在香港資本市場的角色越發重要。作為香港資本市場的參與者和管理者，港交所除了內地背景出身的總裁李小加外，就自身業務來說，也急需另一位更懂內地的管理層。

立法會金融服務界議員張華峰就認為，史美倫曾在中港證監會工作，相信能和行政總裁李小加合拍，是適合主席人選。

儘管史美倫2歲就從內地移民香港，但是早在1985年，史美倫就已經單槍匹馬回上海開設律所——相較於前任以及港交所現在的高管，史美倫都是屬於早期就開始了解內地的專業人士。

而在擔任中國證監會副主席期間，她不僅深入了解了內地公司，而且也熟悉了內地政府機構運作特點，能夠更為靈活的與內地監管者打交道。與此同時，她也結識了包括周小川、高西慶、朱雲來等內地金融圈知名人物，而像潘石屹這樣的商業地產界人士也都和史美倫有交情。就在此前一天（4月25日），潘石屹還特意在社交網站上發布了自己給史美倫拍的個人照片。

所有和她有接觸的人都表示，在香港金融市場叱吒風雲數十年的人物中，史美倫是難得的普通話、上海話和粵語英語一樣流利的人。

史美倫的先生查懋成，是香港興業集團董事總經理，也是屬於香港TOP富豪家族之一。大多數人並不了解的是，史美倫先生家族企業最大的資產，即香港最大的私人發展項目愉景灣，總佔地約650公頃，相當於香港島面積的8%，是香港政府一次性批出的最大面積的土地，亦是香港首個度假式住宅項目。

這其中還有一段佳話：1977年香港興業把愉景灣作為抵押，向蘇聯國營銀行莫斯科納羅尼銀行借貸，但無力償還債項，愉景灣的土地隨時被莫斯科納羅尼銀行沒收。查懋成父親查濟民聽說這一消息，為免香港土地落入俄羅斯手中，斥資數千萬港元購買大嶼山愉景灣的大片荒地，收購及掌管香港興業，把愉景灣發展成一個優質生活社區。

史美倫的挑戰

儘管如此，史美倫在接替港交所主席一職後，仍面臨諸多挑戰。

和所有上市公司不一樣的是，港交所主席的職責除了要為股東創造價值外，還得確保港交所能夠維護資本市場公眾的利益。

曾經在香港資本市場打拚近20年的金融人士、牛頓金融諮詢有限公司CEO薛正曄對騰訊《稜鏡》回憶稱，包括前任夏佳理、周松崗在內，港交所主席的職位實際上一直在被弱化。就香港資本市場過去這些年來說，並不會被賦予太多的期待，尤其是前任周松崗職業經理人化溫和管理的5年。更多的時候，都是「開拓型」性格的港交所總裁李小加在「折騰」。

和前任們相比，史美倫的背景主要來自證監會，包括在香港和內地證監會任職，共近15年。但在包括薛正曄在內的多位香港金融圈人士看來，史美倫出任港交所主席即將面臨的一個難題就是，和內地搶灘新經濟公司的上市。

在港交所推出同股不同權之際，內地證監會也啟動CDR（中國存托憑證）的方案。3月30日，國務院官網披露，證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》已經國務院同意，預計今年中將會有第一批企業將試點，尤其是包括阿里等在內的科技股將以CDR等方式回A。

儘管港交所總裁李小加此前在香港表示，這並不會對港交所形成競爭，實際上，多位熟悉內地和香港兩地資本市場的金融人士均對騰訊《稜鏡》表示， CDR開閘後還是會對港交所形成直接的競爭。

實際上，在3月底內地推出CDR方案後，高盛隨即也表示，內地會因此與港交所搶生意，故而將港交所的目標價由350港元/股降至310港元/股，並從「確信買入」名單中剔除。

一些香港資本市場人士堅定的認為，CDR將會受到內地投資者的追捧。早期香港資本市場曾經希望內地一些新經濟獨角獸公司能選擇內地和香港「雙邊」上市的模式，但是，若是CDR的估值以及股價足夠理想的話，這種概率就會小很多。

在此之前，因為地理以及估值等因素，內地公司更願意選擇來香港上市，但是若CDR推出後，以後極有可能越來越多的公司會選擇中國加美國上市的模式。

這對於剛推出同股不同權方案的港交所來說，確實是個不小的挑戰。這就需要港交所與內地有關部門進行協商。

一些與李小加有交集的金融圈人士則認為，「開拓」型性格的李小加屬於業務推廣好手，對於這種協商談判，相較來說，更看好史美倫。

雖然史美倫之前在監管領域雷厲風行，但實際上，她也多次表示自己實際是溫和派——當下香港資本市場的環境下，這是非常重要的氣質。

事實上，史美倫在4月26日當天的見面會上，面對騰訊《稜鏡》作者的提問，也坦言，自己早年在內地擔任中國證監會副主席的時候，確實在內地交了很多好朋友，這對於未來面對內地CDR競爭挑戰時，會成為自己處理這些競爭的優勢之一。

史美倫同時表示，不管是怎樣的競爭，港交所最終的辦法只能是提升自己。而作為港交所的新主席，將盡自己所能去助力港交所爭取更多公司來港。

一些較為激進的金融人士則認為，對史美倫能否很好的擔任與內地搶灘生意的港交所主席並沒有把握。

無論如何，屬於史美倫的港交所時代已經到來。

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