黃金投資者注意：當前主導金價走勢的是美元而非利率！

來源 | 環球外匯網

根據世界黃金協會(World Gold Council)，美元正在成為黃金價格的主導力量。WGC報告稱：「黃金與美國利率之間的相關性正在減弱，而美元再次成為衡量金價走勢的更有力指標。」

WGC的分析師發布報告稱，截至2018年4月，自2018年初以來美元指數一直與黃金保持著-0.58的負相關性，而黃金與美國1年期短期國債的相關性則為0.02(幾乎沒有太大關聯)。

彭博的數據似乎也同樣能佐證這一點。如下圖所示，今年以來美元與黃金的120天負相關性愈發明顯：

而10年期美債收益率與黃金的120天負相關性則明顯消退。

對此，WGC指出，在歷史上，美元與利率都是黃金短中期走勢兩個非常重要的變數。黃金過往通常與美元呈負相關。黃金與美元的關係是由美國的黃金供求，以及美元作為全球儲備貨幣的地位決定的。

當然，儘管美元通常是黃金價格的晴雨表，但近年來，黃金似乎對美國利率的敏感度也不低。不過，這一點在今年正在消失——儘管利率在加速上升，但金價今年同樣在繼續上漲！自美聯儲2017年12月加息以來，金價上漲了8.5%。因此，投資者面臨的一個關鍵問題是，當前研究黃金走勢時，究竟哪邊更重要——美元的方向還是利率的方向？

從邏輯上看，考慮到持有的機會成本較低，在負利率時期，黃金回報率應該會更高。相反，較高的實際利率應會推低金價。

但美國利率並不一定會影響全球黃金珠寶消費者的行為或技術需求。它們也不會影響美國以外的投資者的行為，因為當地利率可能比美國利率更重要。

金價與利率相關性的轉變受到一系列因素影響。今年以來，美國損益平衡通脹率一直在跟隨油價上升，而黃金通常與通脹預期有著緊密的正相關關係。

對黃金走勢的歷史分析表明：當實際利率為負值時，黃金的回報率往往是長期均值的兩倍。不過，即使實際利率為正值，但只要它們不是過於極端(大於2.5%)，黃金平均回報率仍然是正數。

從中可以得出的初步結論是，利率的下調通常與較高的黃金價格掛鉤；然而，利率上升並不總是與較低的金價掛鉤，這和當前的局面相似。

展望未來，WGC報告認為，美元、通脹預期、市場不確定性和倉位等變數將在黃金的表現中扮演重要角色。在他們看來，美元將超過利率成為影響黃金價格的主要推手，因美元走勢已經反映了美國貨幣政策的通脹預期。與此同時，它們還反映了美國和主要經濟體之間的利差預期，以及投資者對貿易失衡的看法——所有這些因素目前都與黃金有關。

總體而言，隨著歐洲央行和其他央行走向貨幣政策正常化，美元預計仍將走弱。對潛在貿易戰影響的擔憂也可能抑制美元的升值。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！