船舶製造現復甦跡象，中國船舶反轉之路已現曙光

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4月25日晚間，中國船舶工業股份有限公司(600150.SH)披露一季報，公司一季度實現營收29.64億元，實現凈利潤7198萬元，同比扭虧，作為船舶製造的龍頭企業，中國船舶的反轉之路已現曙光。

此外，由於處置上海江南長興重工股權以及利息支出減少等因素影響，公司預計年初至下一報告期期末將實現盈利。

中國船舶是中船集團核心民品主業上市公司，公司系國內規模最大、技術最先進、產品結構最全的造船旗艦上市公司之一，業務涵蓋船舶建造、修船、海洋工程、動力業務、機電設備等，具有完整的船舶行業產業鏈。

公司旗下的外高橋造船作為中國造船業的領軍企業，技術力量雄厚。旗下的中船澄西修船業務一直處於國內修船廠的第一梯隊，主攻高技術含量、高附加值特種船舶的修理和改裝。公司已經形成了比較穩固的市場地位，造船總量、造機產量常年位居全國第一，是國內造船行業當之無愧的領跑者。

但是由於造船業自2008年金融危機以來逐步進入深度調整期，海工市場低迷、船舶價格處於低位，受此影響，作為國內民船龍頭單位，中國船舶2016-2017年連續兩年虧損嚴重，致使公司股價、業績均處於過去10年歷史底部位置。

為了扭轉局勢，在民船及海工裝備製造行業受到全球經濟形勢、航運市場形勢和國際原油價格等多重周期性不利影響的背景下，公司在經營與資本運作上均積極進行。

經營上，公司深化對市場形勢的研判，把握好隨行就市與爭訂單的關係，創新經營思維，豐富經營手段，踏准市場短暫回暖時機，充分發揮公司在產品設計、建造及品牌等方面的優勢；突出內部挖潛，確保關鍵節點按期實現。2017年12月，公司置出大額海工合同，現金流迴流74.84億元，為後續公司以優質資產輕裝上陣減負明顯。

資本運作上，今年3月31日，公司發布了發行股份購買資產的預案。公司擬以21.98元價格發行股份收購外高橋造船36.27%股權和中船澄西12.09%股權，交易對價54億元。交易完成後，公司債轉股將成功落地。市場化債轉股，預計將增加公司現金39億元，直接減少15億元債權，有利於降槓桿，提高公司資產質量，降低財務費用和資產負債率，提高持續盈利能力。這也是公司預計下一報告期期末將實現盈利的重要依據之一。

在公司努力改善內部問題的同時，外部行業環境也有改善趨勢。代表行業景氣度的散裝船運市場的波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）指數從 2016 年最低點290 點已上漲至 1300 多點，上漲幅度超3倍。國內方面，2017年我國造船完工量、新船訂單量和手持訂單量在全球市場所佔份額分別為41.9%、45.5%和44.6%，三大造船指標、國際市場份額均位居世界第一。我國已超韓、日，成為全球最大造船國，2018年一季度，我國承接新船訂單1553萬載重噸，同比增長180%。3月底，手持船舶訂單9369萬載重噸，同比增長5.7%，比2017年底增長7.4%。目前，行業正在逐漸走出底部。新船成交量大幅上升，部分船型價格也在逐步上升，將有助於進一步推動全球船舶製造企業開工率提升和建造成本下降，提升企業經營效率和船舶行業盈利能力。

業內分析人士認為，我國造船業底部逐漸回暖的發展趨勢已基本確立，而最受益的將是行業內的龍頭公司。據統計，2017年全國前10家企業造船完工量佔全國58.3%，比2016年提高1.4個百分點。新接訂單向優勢企業集中趨勢明顯，前10家企業新接訂單量佔全國73.4%；因此，可以預計未來造船業回暖將給作為船舶製造龍頭的中國船舶業績提供較大彈性。

此外，雖然受國際船舶市場深度調整的影響，「融資難」「交付難」「盈利難」等深層次問題依然存在。但近年來，國務院及行業主管部門相繼出台了一系列振興規劃及扶持政策，在市場兼并重組、深化結構調整、戰略性新興產業發展、裝備製造智能化工藝升級、科研資金支持等方面給予大力支持。在《船舶工業深化結構（2016～2020年）調整加快轉型升級行動計劃》和《海洋工程裝備製造業持續健康發展行動計劃（2017～2020年）》等政策引導下，船舶企業正邁向健康平穩發展之路。

值得一提的是，中國船舶作為央企旗下的上市公司，或受益於深化國企改革。國資委多次推進「央企兼并重組」及中央供給側改革，中船工業集團為央企混改首批六家試點之一，集團資產證券化率要由當前39%到2020年提升至70%，仍有較大空間，有市場人士預計「南北船」合併或在路上。此外，參與公司近期市場化債轉股的正是八家重量級投資者的公司。這是市場對行業和公司未來前景認可，也是對公司未來繼續深化國企改革的認可。

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