從中興到格力，最近的「黑天鵝」給了我們什麼教訓？

鑒於近期黑天鵝事件頻發，我們有必要深入總結一下其中教訓，以期能為今後的股票投資提供警示。

第七名：中石化冠德（HK：00934）

作為管道公共事業的企業，國家要求其降費對其影響不小。近期跌幅達到24%。

結論：公共事業的上市公司屬於國家給予其壟斷的權利，但是其定價權也是在國家手裡。我們投資企業更多的應該是尋找擁有定價權的企業。像中石化冠德，中國移動，中國電信之類的壟斷國企都不具備自主定價權，今後配置時候要考慮到這一點。

第六名：老闆電器（SZ：002508）

作為廚房家電的白馬龍頭，作為一個高增長的企業，一份年報就讓大家大跌眼鏡。近期跌幅達到37%。

結論：高增長的白馬股如果估值高於pe30倍以上，一定要很重視其增速，增速一旦下降到30%以下，到了20%左右，那麼估值一定會大幅下降。那麼其增長的判斷就很重要。這就需要我們深入研究其銷量和當年增長的潛力。

第五名：格力電器（SZ：000651）

作為國內空調第一品牌，格力電器年報不分紅讓大多數投資者出乎意料。賬上趴著那麼多現金，竟然不分紅。可能要去投資晶元產業。當天就幾乎跌停。

結論：賬上趴著太多現金的企業，要特別注重其現金使用效率和領導人對企業未來發展的布局。如果企業領導人特彆強勢，企業未來戰略不清晰，那麼在投資前要仔細思考未來的不確定性。該企業會不會將賬上現金浪費掉，能不能將現金高效利用。

第四名：華夏幸福（SH：600340）

作為國內產業新城的龍頭企業，華夏幸福一直致力於全國產業新城的發展。但是近期市場傳言其資金鏈斷裂，股價隨即越來越低。交易所的問詢更是讓市場的這種擔心逐漸加大。股價跌幅達到36%。

結論：高速成長的企業發展過程中必然會經歷這一過程，華夏幸福的百城戰略非常宏偉，但是經歷環京調控和政府財政吃緊。這段時間高速成長的企業必然會有一些困難，市場也會有一些擔心。最佳介入時點應該是報表上顯示其現金流好轉的時候，這樣不確定性比較小一些。

第三名：中國華融（HK：02799）

作為中國amc行業的老大，中國華融一直被大多數投資者青睞，不單單是其低估值，更是其原領導人賴小民的治理能力很強。但賴小民出事，造成了大多數人對其買入邏輯的喪失。股價跌幅達到19%。

結論：這種黑天鵝最難防範，因為什麼問題都沒有就突然出事，我認為今後做到防範這種事件的方法只有分散，每一個公司都不能占太大的倉位，萬一公司出現一個什麼驚天的事件，不會措手不及。同時國企中比較高調的領導也要規避。不論是賴小民還是董明珠。我認為如果求穩，最好還是規避之。

第二名：中興通訊（SZ：000063）

作為中國5g產業的老大哥，這次中美貿易戰一開打就因為美國的製造而倒下了，現在一直在停盤過程中，如果復盤不知道跌到什麼地方。

結論：投資企業還是不能不看核心競爭力，就是其產業鏈中其地位，如果過度依靠外國的核心技術和核心零部件，那麼其未來的生存和發展都是有問題的。我們投資最終是要賺錢。核心技術和核心競爭力的分析尤為重要。

第一名：俄鋁（HK：00486）

一家俄羅斯的資源企業，被美國一制裁就立馬趴下，真的讓人唏噓。最大跌幅達到70%。

結論：投資最好不要買一些弱勢國家的企業，俄羅斯屬於被美國為首的國際社會制裁的國家，俄羅斯的企業隨時都有可能被國際社會踢出遊戲。這個風險實在是非常大。同時抄底也必須要謹慎，不能指望制裁一定會取消而去冒險。

作者在雪球設有個人專欄。未經許可禁止轉載。

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