手機行業放緩，生態鏈難搶家電巨頭地盤，小米遭遇成長天花板？

雷軍即將率領小米科技登陸資本市場，700億美元左右的估值羨煞多少同行。但小米科技現在的成績只能代表過往，資本市場更看重的是未來的成長空間。在手機行業趨於飽和的大趨勢下，擺在雷軍面前的問題是，上市之後如何拓展公司的成長空間？

這幾天，行業利空消息雪片飛來，估計各手機大廠老闆都難以睡個安穩覺。一方面，中國信息通信研究院公布的調查數據表明，2018年一季度國內手機銷量同比下滑達27%，整整減少8187萬部。雪上加霜的是，消費者換機的周期還在延長，達到2年半以上。也就是說，手機廠商一年兩場新品發布會，在大多數消費者眼裡已經缺乏吸引力。

另一方面，手機界一哥蘋果曝出消息：iPhone X因定價過高，導致庫存積壓嚴重，不得不削減二季度的生產量。三星也在今年一季度財報中警告投資者，稱因競爭加劇，手機業務盈利能力下降。三星手機也因售價偏高，在中國市場的份額一直沒有改變自由落體態勢。

手機行業大勢放緩，通過提升售價維持高利潤，又被蘋果、三星證明此路難通。於是，一個問題自然而然擺在雷軍面前，在手機仍是公司絕對核心產品的情況下，公司上市後，如何推高成長的天花板？

在雷軍戰略規劃里，手機是一個流量管道，小米通過手機吸引的流量被分發到小米生態鏈，通過小米生態鏈企業逐級消費，大規模變現，最終拓展小米公司的估值空間。在雷軍的棋局裡，小米手機只是浮上海面的冰山一角，海面下的小米生態鏈才是重點所在，也是撐起小米現有估值空間的支柱。

小米生態鏈2017年的總收入是200億元人民幣，增長幅度100%，看起來數據華麗，讓米粉們激動不已，但算算賬就未必如此。生態鏈企業總數100家，平均每家收入2億元，由於涉及的都是容量龐大的消費品市場，2億元的數字顯得微不足道。

而且對200億銷售收入數據做出主要貢獻的，僅有幾家公司，比如華米、動力未來等。但在這些企業里，小米股份佔比較小，一般在20%左右，這意味著小米獲得的收益較小。有知乎網友算了筆賬，2016年動力未來扣非凈利潤873萬，按股權小米可得140萬元，實際上2016年動力未來的分配方案是10派2.5元，稅後小米實際到手的錢是99萬元多一點。一年獲利99萬元，都不夠給小米科技副總裁級別的管理人員發工資。

唯有不斷成長，小米生態鏈企業才有存在價值。但在複製小米神話方面，生態鏈企業卻遇到不小的阻力。動力未來是小米生態鏈的明星企業，2017年銷售收入約2.64億元，但僅為行業巨頭公牛集團的三十分之一，2017年公牛集團實現銷售收入78.84億元。

梳理小米生態鏈爆品，我們就會發現，目前小米生態鏈的爆品都集中在手環、電源、插排等小玩意兒。這類產品容易沖銷量，但單價低，市場容量有限，不是小米科技估值提升的實力擔當。

小米科技的估值天花板要繼續上移，小米生態鏈就需要擴張大容量市場產品門類。小米為此已向空調、冰箱等大家電領域拓展邊界，但目前看來並沒有爆品產生。並非大家電市場已過度飽和，反而還一片繁榮，《2017年家電網購分析報告》顯示，空調線上零售額增幅達119%，冰箱達52%，洗衣機達47%。

關鍵是小米神話難以在大家電市場複製，海爾、美的、格力等傳統家電巨頭經過市場血雨腥風洗禮，和被小米完虐的中小企業不同，巨頭們擁有各自的品牌優勢、研發優勢和供應鏈優勢，而小米生態鏈企業推出大家電產品時，有時還要依靠家電巨頭代工。這種情況下，它們怎麼可能推出爆款產品？

在手機全行業放緩的背景下，小米生態鏈的瓶頸就是小米科技上市後的市值增長瓶頸，拼不過海爾、美的、格力等傳統家電巨頭的話，也就意味著小米科技觸碰到了成長天花板。如何捅破天花板，使小米神話的故事變成實實在在的業績，對雷軍來說是一個巨大的考驗。雷軍會如何化解肩頭的壓力呢？歡迎網友留言。

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