一季度市場點評：水泥產量，市場供需轉換的槓桿

一、全國基本面

今年一季度市場啟動晚，總體仍然保持"穩中求進"。基本建設繼續保持高位增長，1～3月累計增速13.00%。房地產投資總額首度超過2萬億元，增速10.40%，較去年又有提高，一季度市場表現不錯。

二、房地產

房地產受宏觀調控，波動起伏大，直接影響水泥需求。2018年房地產正在施工面積和新開工面積總量都有增長。

房地產施工面積和當年水泥用量關係密切，1～3月累計面積64.66萬億平米，為歷年最高，但增長速度下降趨勢明顯，逼近正負零界點。未來兩三年內施工面積總量是否會出現拐點？

北方地區（華北、東北、西北、山東、河南）房地產施工面積24.21萬億平米，增速-0.95%，2016年以來首次出現負增長；

南方地區施工面積40.44萬億平米，增速3.03%。

2014年房地產新開工面積跳水，2015年跌至底部，嚴重影響水泥需求，2016年後開始復甦，持續到當前。這是和未來水泥需求直接掛鉤的房地產指標，從指標走勢看，比較穩定。

北方地區（華北、東北、西北、山東、河南）房地產新開工面積0.97萬億平米，增速-4.92%，2017年下半年再度出現負增長；南方地區施工面積2.50萬億平米，繼續保持強勁增長，增速16.61%。

北方地區進一步受房地產下行影響。

三、水泥

產量

1. 全國 & 南北方

2018年水泥價格飆升吸引了業內、資本市場眼球。國家統計局公布3月份水泥產量數據，引起關注，下面對幾組產量數據進行分析解讀：

— 全國，2018年1～3月累計水泥產量跌破4億噸，較最高年度2014年減量7,000萬噸；

— 北方，跌幅更大，較2014年跌去近一半；

— 南方，持平2014年，但較較前3年都低；

— 2018年產量下降幅度較大，但今年供給端抑制產量的幅度會超過市場需求下滑的幅度。

2. 區域

從區域的角度看，由於實施北方地區錯峰生產，北方冬季基本處於停工狀態，東北、華北、西北在2018年的產量較以往明顯大幅度的下降，東北最堅決，產量只是2014年的零頭；華北較2017年直落1,000萬噸。

南方地區2018年亦有下降，但採取停窯措施，使供需關係控制在一個合理的範圍內。

3. 主要地區

下表中的幾個地區最具市場代表性：

— 京津冀地處華北，需求要好於山西、內蒙，今年河北錯峰生產力度加大，時間延長；

— 華南，唯一保持增長地區，持續看好；

— 長三角，受雨雪、旺季延遲等多因素影響，產量下跌幅度較大。3月末，天氣轉好，市場迅速轉旺，上海、蘇南、浙江都有尚好表現，鄰近地區福建亦是如此；

— 華中，河南、湖北、湖南，地處中部，產量佔全國18%，三省產量排名都在全國前10，這一地區處在南北方交界處。

水泥產量增減

1. 全國 & 南北方

南北市場分化，錯峰生產開路，一季度水泥產量非常清晰地說明了市場現狀：

— 全國，2015年是需求下降所致，2016年市場轉暖，2017、2018年全國性錯峰生產+停窯限產，2018年力度空前；

— 北方，2015年，供需雙作用（需求下降+錯峰生產），2016市場反彈，2017、2018年錯峰生產力度超過以往，2018年更為突出；

— 南方，2018年，限產停窯範圍擴大、時間資金，作用明顯；

— 2018年，進入一個供需轉換時期，供給端明顯受到產量發揮抑制，"去產量"將在一個時期內在全國全面展開。

2. 區域

從區域角度看，華東、中南2018年產量明顯大幅度下降，作用明顯，既有需求端、也有供給端作用。

東北持續下降；華北由於產量集中地區唐山延長停窯時間，產量下滑幅度較大；西南地區首度減量；西北地區幾年來最大減量。

2018年，除東北外， 1～3月都是最大減量，這是一個標誌性信號，一季度成為全年"去產量"最為集中、減量最大的時段，這也是旺季市場彈性所在。

產量，既有需求屬性，也有供給屬性。在當前市場背景下，是市場供需轉換的槓桿。

3. 主要地區

京津冀，除在2016年市場需求拉動外，每年都有300～500萬噸下降；

華南，持續增量地區，2018年增幅最大；

— 長三角，2018年，增減量大幅變陣，其中需求、供給所佔比重值得研究；

水泥產量比重

1. 全國 & 南北方

2015年以來，南方水泥產量佔全國比重從68.63%上升至73,94%，上升5個百分點之多，相應北方跌去了相應百分點。

2. 區域

南方華東、中南、西南佔全國比重都有上升；

東北下降最大，佔全國比重1.25%，較2015年跌去近60%；

華北、西北2015年佔全國比重6%以上，2018年都移到5%以下。

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