搜狗Q1財報低迷股價受挫 核心業務停滯AI轉型受阻
4月25日，搜狗發布了2018年Q1財報，據財報顯示，搜狗這一季度總營收和凈利潤與上一季度相比，總體呈下跌趨勢。受財報影響，搜狗股價在財報發布當日再次大跌，處於8美元左右的低谷位置。從財報增幅下降和股價暴跌加之主營業務的疲軟表現來看，搜狗未來並不被資本市場看好，搜狗已陷入資本和業務的雙重危機當中。
從搜狗的Q1財報中可以看出，截止到2018年3月31日，搜狗Q1營收2.48 億美元，但屬於搜狗公司的凈利潤只有1530萬美元。折算下來，其凈利潤率僅為6%，比去年下降3個百分點。與財報的低迷相呼應，從上市以來，搜狗的股價幾乎沒有任何上漲跡象，此次股價再跌6%，相比起上市初期，搜狗市值蒸發近40%。
資本市場的低迷表現與搜狗當下的業務乏力有很大關係，在其核心搜索業務上，搜狗仍然遠遠落後於百度，移動搜索市場份額更是被神馬搜索超越。而搜狗重點打造的AI業務也並沒有獲得新的突破。可以說，搜狗講給資本市場的故事並不新鮮，而且在可預見的時間內也仍然見不到轉機。
投資大師拉斯·特維德所著的《金融心理學》中提到：「第一項基本原理，市場走在前面。」也就是說，企業的市值不但與當下業績相關，也與未來業績相關，是未來業績的預先實現。輸掉了資本市場的認可已經是輸掉了先機。對於搜狗來說，真正的問題又出在哪裡？
搜狗技術含量水分大 專利戰慘敗而歸
在搜狗的發展過程中，一直對技術十分迷戀，王小川在不同場合均表達了搜狗是一家科技含量高的公司。然而，近日搜狗與百度之間的專利官司結果卻讓人大跌眼鏡。
前不久，北京知識產權法院對百度與搜狗「互聯網專利第一案」最後一批案件做出判決，訴訟發起方搜狗以14連敗、折損11項專利收場，這也意味著，搜狗和百度之間這場歷時2年5個月專利戰以百度完勝畫上句號。
早在起訴之初，曾有外界宣稱搜狗意欲依靠專利訴訟向業界曬其「技術創新的肌肉」，而遺憾的是，精挑細選用來展現肌肉的核心專利遭遇如此之高的專利無效比例，一定程度上真實反映了搜狗輸入法相關專利的含金量較低、水份較大的嚴酷現狀，也暴露了搜狗的短板所在：關鍵領域核心創新能力不足。技術實力不足、創新能力弱，外強中乾的搜狗也因此讓其投資人信心嚴重受挫，導致股價一路下跌。
核心業務開倒車 跟跑後繼無力
搜索是搜狗的核心業務，「三級火箭」的故事正是依託在搜索基礎上的。而搜狗在中國搜索市場的地位卻不斷下滑，不僅未能實現王小川口中所謂的每年2-3%的份額增長，還被神馬和360趕超。
當然，除了在核心搜索業務上的「倒車」，搜狗引以為傲的「輸入法-瀏覽器-搜索」的「三級火箭」模式也逐漸式微，隨著行業生態的改變，輸入法、瀏覽器和搜索之間，在流量的導流、「蓄水」、變現上，出現了斷層。區別於PC端，移動端的瀏覽器市場被UC、QQ、百度等巨頭壟斷，搜狗的輸入法在手機應用上的引流作用能力也並不大，這就導致了搜狗搜索業務很難從內部得到有效引流。
引流乏力的搜狗輸入法從正面突擊不成，轉而採取了暗箱操作。4月17日，多家媒體發出消息，神馬起訴搜狗非法競爭。神馬搜索稱，搜狗通過輸入法的候選詞功能，使原本屬於神馬搜索的流量導向了搜狗搜索，要求搜狗賠償其損失102,490,175.74元，並向法院提供了被劫持的高達18.97億流量數據。
從搜狗新發布的財報數據來看，搜狗搜索僅有24%的流量屬於自然增長，而高達38%的流量來自於騰訊的「資助」，接近搜狗流量一半。這種強依賴性也為其核心業務發展埋下了很大的隱患，在騰訊內部正在組建「搜索應用部」，搜索業務也在推進中，這對於搜狗來說無疑是提前預警。
搜狗CFO周毅提到，與去年同期相比，搜狗第一季度流量獲取成本在營收中所佔的比例增長了9個百分點，毛利率也相應下降了8-9個百分點，而這種趨勢會在今年餘下的時間繼續。一面是重要流量來源可能不保，一面是流量獲取成本不斷高起，搜狗如果繼續滿足於其「坐擁」的搜索業務現狀，其前途是堪憂的。
對內無法實現「三級火箭」的互相引流，出現斷層而「燃料枯竭」；在外因過度依仗第三方力量面臨隨時被攔腰斬斷的窘狀，搜狗的形勢愈加嚴峻，跟跑第一階梯多年後呈現力不從心的倒退狀況，這也是其股票一直跌破發行價的根本原因。
搜狗競爭力疲弱 難支撐AI轉型
傳統業務的示弱，使搜狗不得不重新包裝新故事——AI。這也是為何現在王小川反覆強調AI未來的原因。當然，搜狗在人工智慧方面還是做了一些事的，如搜狗汪仔、語音搜索、機器翻譯、知識演算法等，然而這些大多只是花架子，這也讓行業懷疑搜狗並沒有找到能夠將AI落到實處的應用模式。
從搜索發布的兩款硬體產品——「搜狗旅行翻譯寶」與「搜狗速記翻譯筆」看，搜狗已經想要介入硬體市場。然而以實際應用來看，這兩款硬體產品得到的評價都不高，甚至有不少人批評其翻譯「錯漏百出」、「沒有前景，終將被翻譯APP取代」。對於AI翻譯來說，需要藉助龐大的數據量和使用場景來完成深度學習，精準性和數據量可以說是呈正相關性，然而搜狗擁有的數據過於單一，對於訓練神經網路的幫助也就十分有限。
另外，與傳統硬體廠商相比，以互聯網起家搜狗涉足硬體市場毫無優勢可言。在硬體的研發、品控、物流儲配，營銷渠道上面，搜狗的經驗少的可憐，搜狗用弱項強行進入新領域，無異於以卵擊石。
從最新的財報可以看出，搜狗的主營業務不斷示弱，依靠外援打CALL的局面短時間並不能發生變化，但這也存在著被「斷糧」的風險；另一方面，以搜狗現有的財力又很難支撐起其AI的未來之路。因此無論是「現在」和「未來」，搜狗似乎都沒有展現出可以讓人期待的藍圖。時也命也，對於已經步入中年的搜狗來說，也許時間真的不多了。
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