「五重加冕」點亮年報 伊利股份後市可期

4月26日晚，伊利股份披露了2017年報：營業收入、凈利潤、市場佔有率、消費者滲透率均再度加冕，不僅遙遙領先國內乳業，其凈資產收益率更是接連3年問鼎全球乳業。

伊利股份2017年度營業總收入 680.58 億元，較上年同期增長 12.29%；凈利潤 60.03 億元，扣除非經常性損益的凈利潤同比增長17.70 %；主營業務品類均衡穩健發展，毛利率高達37.52%。此外，凈資產收益率達25.22%，連續多年保持高位。

據凱度消費者指數統計顯示：伊利2017年度的綜合市場佔有率20.5%；消費者滲透率87.2%（滾動52周），繼續雙雙保持高位領先，2017年購買過伊利產品的消費者多達13.5億人次。

在潘剛董事長提出的「成為全球最值得信賴的健康食品提供者」這一願景引領下，伊利始終以業務為導向，堅守品質，持續創新，堅定不移地推進國際化戰略，取得了斐然的成績，接連交出了兩份亮麗的成績單。

2017年，伊利以品質為基、創新為核，實現了營業收入持續行業第一、凈利潤持續行業第一、綜合市場佔有率持續行業第一，消費者滲透率持續行業第一、凈資產收益率持續全球乳業第一。伊利以五大核心指標全部穩居行業第一的強大實力，引領行業邁入高質量發展的新時代。

在此背景下，伊利去年研發總投入達2.1億元，與上年同比增長21.63%。據了解，伊利僅在2017年度即獲得專利授權 110 件，其中發明類專利 15 件，實用新型類專利 19 件，具有高科技、高附加值的高端產品佔比已經高達49%，穩居行業前列。

伊利去年推出「Joy Day風味發酵乳」、「巧樂茲綺炫脆層冰淇淋」、 「伊利褐色炭燒酸奶」、植物蛋白飲料「植選豆乳」等高端新品，「透明小白袋」也悄然試水低溫鮮奶領域，今年初又以「煥醒源」切入高端能量飲料市場，適時滿足新時代的消費升級需求。

國信證券整體看好伊利聚焦核心單品發展、渠道深耕及精準營銷戰略。據其預測，2018年安慕希、金典、暢意等主要單品將繼續保持增長態勢，新品植選豆乳空間廣闊，有望貢獻新增量；奶粉業務持續改善，疊加低溫奶穩中有增。在原奶周期性上揚過程中，行業整體競爭趨緩，伊利龍頭優勢凸顯，費效比有望提升，未來「內生+外延」潛力充足。天風證券也繼續為伊利大健康戰略點贊，並看好其新品的發展空間。

臨近「五一」，繼格力電器之後，4月27日再度出現績優白馬股集體殺跌，中國平安、海信電器、伊利股份、貴州茅台連連下挫，港、A兩地的乳業股也出現全線回調走勢，光明乳業、蒙牛乳業、燕塘乳業均「跌跌不休」。但分析人士認為，這一短期現象並不表明資金願意真的放棄白馬，以證金公司為代表的國家隊還在大舉增持白馬股。結合伊利所在的食品飲料行業特點來看，無論是盈利能力、成長性還是經營壓力等方面，伊利股份主要投資指標都在正常範圍內，均未見明顯異常。

方正證券就其2017年報和2018年一季報深入分析認為：公司銷量增長提速，產品結構優化，三四線城市需求強勁疊加渠道下沉，公司收入和利潤繼續保持高增長，市佔率進一步提升；銷售商品收到的現金流一直以來和收入較為匹配，2018年Q1經營性現金流正流入16.7億元；雖然費用季節波動影響Q4利潤，但2017年扣非增長強勁。預計伊利股份2018-2020年EPS分別為1.24/1.43/1.65元，對應估值分別為24/20/18倍，維持「強烈推薦」評級。

年報同時表明，伊利股份的凈資產收益率不僅遙遙領先於內地及香港乳業板塊，至今已接連3年超越貴為全球乳業冠軍的雀巢，後者2017年度的凈資產收益率已下滑至11.4%左右。

基於自身持續穩健發展和業績的持續提升，伊利在股東分紅上也出手「闊綽」。據Wind數據統計，自伊利上市以來累計分紅已多達17次，總額高達120多億。據2017年報透露，伊利再次擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 7.00 元（含稅），派發現金紅利總額將超過42.5億元。

同時發布的伊利2018年一季報業績也同樣靚麗：營業總收入197.53億元，比上年度末增長25.1%；凈利潤總額21.06億元，比上年度末增長21.3%。據悉，為衝刺「全球五強」戰略目標，伊利2018年度計劃實現總營收770億元、利潤75億元。

據統計，最近60天內有69個研究報告發布伊利股份評級，綜合評級為「增持」；多家券商看好其股價，最高看44元；以最高價計，伊利股份當前依然有67%左右的升值空間，反彈在望，未來可期。（圖/文 蘭傑）

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