美圖公司建立「美顏生態」，在市場壓力之下加速變現

上個月，美圖（01357.HK)發布業績，2017年實現營業收入45.275億元，同比增長186.8%。

年內虧損2億元，經調整後凈虧損凈額為4595萬元，較去年下降了91.5%。

美圖公司有兩大業務板塊：互聯網業務和智能手機，智能手機實現收入37.4億元，同比增長153.8%，佔總收入的比重為83%，是美圖主要的收入來源；全年銷量達157萬台，較去年的74萬台，整整增加了一倍，毛利率顯著提升，達到23%。

互聯網業務實現營收7.874億元，同比增長652.2%，占公司總收入的比重由2016年的6.6%提升至2017年的17.4%；互聯網業務營收的增長得益於在線廣告收入和互聯網增值服務的強勢增長，其中在線廣告收入同比大增408.7%至3.075億元，深受廣告主的青睞。

美圖在互聯網變現上的突破，使得互聯網業務的增速大大超過智能手機。

眾所周知，美圖是圍繞「美」做生意的，美圖秀秀是它的拳頭產品，是一款全球最受歡迎的圖片處理軟體，月活躍用戶達到1.17億，較去年增長14%。

圍繞美圖秀秀，衍生了一系列關於「美」的產品，基於這些工具型的產品積累的龐大用戶數量，過去幾年，美圖向粘性更強的內容領域發展，尋求商業的變現，比如以短視頻+直播為內容的美拍，基於AI和大數據驅動的專業美妝電商平台美圖美妝以及即將推出的圖片社交平台。

通過近五年的財務報表來看，美圖公司的營業收入節節攀升，虧損越來越少，所有產品活躍用戶合計超4億，2016年美圖在香港主板上市時，曾轟動一時，市值一度超千億港元，成為港交所近10年來規模最大的IPO，但很快，它的股價從頂峰迅速跌落，市值從1千億跌到300億隻用了3個月時間, 當前股價8.3港元，已經跌破了發行價8.5港元。

那麼問題來了，為什麼美圖的股價會跌跌不休？

是虧損嗎？

有人認為美圖一直虧損是主要原因，但是科技公司不同於傳統企業，科技看的是未來，看得是增長速度。美團也沒有盈利，年年虧損，也不影響市場對它的高估值，京東也沒有利潤，全球投行也非常看好它的發展。所以，虧損不是主因。

是被嫌棄蹭熱度嗎？

有人說，美圖創始人格局太低，喜歡頻頻蹭熱點，前段時間蹭上了區塊鏈，利用美圖海外產品給ICO代幣做場景，美蜜幣曾一度達到280億美元，是美圖市值的四倍多，因重大漏洞，280億美元瞬間清零，變的一文不值，這確實是一個創始人不該做的事，我第一次聽聞，就很憤怒，280億瞬間灰飛煙滅，這得讓多少人血本無歸。確實，這會對一些散戶產生影響，而且這些事已經過去了，股價依然低迷，所以這也不是投資機構看不上的原因。

機構不看好美圖的商業變現策略

才是美圖跌跌不休的原因

眾所周知，美圖的核心是工具類軟體，雖然用戶眾多，但工具類軟體的用戶粘性低，變現困難，所以美圖進行了轉型，轉型智能手機、電子商務和短視頻。

短視頻領域是目前美圖的主攻方向。去年，行業風口吹向短視頻，火爆了整個市場，有南抖北快之稱的抖音和快手月活躍用戶接近了2億，短視頻獲得了用戶的眼球，美圖希望藉此東風進入內容領域，獲得高粘性的用戶，美圖對旗下的短視頻平台美拍寄予了厚望，但短視頻第一梯隊被快手，抖音，西瓜視頻牢牢霸佔，美拍只能算第二梯隊，近期騰訊砸30億上線短視頻產品微視，前有快手抖音，後有巨頭追趕，美拍的勝算多大？

美圖希望借美拍的高流量優勢，發展美妝電子商務，通過電商變現，它的電商平台美圖美妝本身沒有優勢——與同類唯品會，聚美優品差距很大，要想從頭開始，美圖美妝勝算多大？

所以，對未來商業變現的不確定性，才是導致美圖股價一直下跌的原因，美拍是最關鍵的產品，一旦它成功了，美圖的轉型就成功了一半，美圖的價值才會體現。

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