中國67家光伏上市公司大排行：誰是營收王？凈利王？總資產王？毛利王？投資王？融資王？

最新 05-01

【黑鷹研究院 |王亮、劉洋太子李】

中國光伏產業蓬勃發展，資本市場也風生水起：已經有70餘家光伏企業搶灘美股，登陸港交所，戰A股！黑鷹光伏在梳理分析中還發現，至少有18家光伏企業開啟IPO征途；還有108家光伏企業在新三板征戰。

黑鷹光伏本期擇選了67家已經發布2017年財報的光伏企業，對其2017財年核心經營數據進行梳理統計和分析：

67家光伏企業總資產為10596億元；

67家光伏企業凈利潤總和為230億元

67家光伏企業市值總和為8500億元；

67家光伏企業營收總和4530億元；

67家光伏企業對外凈投資總計891億元；

67家光伏企業對外凈融資總計749億；

67家光伏企業總計擁有員工30.42萬人。

通威、特變、協鑫、中環、陽光電源、隆基......中國上市光伏企業的經營狀況到底如何，誰的經營狀況最好？我們可以從多個維度數據的分析中看出端倪。過去的一年，我們可以看到了光伏行業發展的整體向好，但也感受到了背後可能潛藏的風險或者不足，具體到企業經營層面，比如：

1、營收上，67家光伏企業中有51家企業實現了正增長，但也有16家企業出現負增長。

2、從凈利潤維度看，67家光伏企業中，有56家企業都「賺錢」了，但其他企業出現虧損，其中有3家企業虧損超過10億元，甚至達到30億元以上。

3、從2017年這67家企業的市值變化來看，僅有25家企業的市值實現了正增長，餘下多達52家企業的市值都是下滑的..........

此外，值得注意的是，諸多數據上的統計結果已經顯示，中國光伏產業已經跨入寡頭時代！請先看黑鷹研究院統計的一組數據，前十名光伏企業凈利潤佔67家企業整體比重高達81.63%，前十名企業凈融資額佔比達81.98%、對外凈投資佔比74.07%、市值佔比為54.41%、收入佔比49.69%、總資產佔比46.05%。

為了讓讀者對中國光伏核心企業戰力有一個更為全面深度的了解，我們本期基於67家光伏上市企業的2017年度的核心經營數據，推出十大榜單，包括總資產榜、營業收入榜、凈利潤榜、凈投資榜、凈融資榜、總負債榜、毛利率榜、資產負債率榜、員工規模及貢獻榜、市值排行榜。

先來看2017財年67家光伏企業

十大排行榜的榜首都有誰？

一.營業收入榜：特變電工 382.81億元

營收增幅榜：北控清潔能源 247.05%

二.凈利潤榜：隆基股份 35.65億元

凈利潤增幅榜：協鑫新能源 545.34%

三.毛利率榜：協鑫新能源 67.31%

四.凈投資榜：保利協鑫 187.75億元

五.凈融資榜：協鑫新能源 118.88億元

六.總資產榜：保利協鑫 1072.8億元

總資產增幅榜：岱勒新材 137.59%

七.總負債榜：保利協鑫 799.72億元

總負債增幅榜：晶盛機電 237.94%

八.資產負債率榜：英利綠色能源 201.45%

九.員工規模榜：正泰電器 20000人

員工人均貢獻榜北控清潔能源1010.23萬元

十.市值榜：漢能薄膜發電1331億元

市值增幅榜：三超新材229.80%

一.2017年營業收入榜及增幅榜

在黑鷹營業收入榜中，特變電工以383億元營業收入高居榜首，榜單第二、三名晶科能源、通威股份實力則較為接近，均為260多億元。如今光伏百億軍團已經增至15家，其中收入在200以上的企業有6家，可以說它們已經具有了引領、改變光伏格局的力量。除此之外，百億後備軍團（收入在50-100億）的企業有14家，它們展現的崛起之勢也頗為驚人，有些企業布局也展現了帝國的野心和實力。（註：以下十大榜單涉及具體經營數據單位均為「億元人民幣」）

當然，還有一群極具野心的光伏企業在奮力追趕第一軍團。比如營業收入榜前6名的企業2017年營收都在100%以上區間高速奔跑，增幅在50%以上的企業多大15家。不過，仍有15家企業陷入負增長危局，其中不乏特變電工、英利、新特能源、韓華新能源等老牌巨頭，其中透露的信息值得我們警惕。

二.2017年凈利潤榜及增幅榜

隆基股份成為光伏2017年盈利王（2017年半年報隆基位列黑鷹凈利潤榜第三名），正泰電器、特變電工緊隨其後，凈利潤分別為28.4億元、21.96億。

另外，通威股份、保利協鑫、信義光能距前三強的差距也較為接近，未來也完全有超越的潛力。而英利則淪為虧損王，2017年虧損高達33.18億元，海潤光伏、易成新能分別以24.36、10.24億元虧損金額額位列末位二、三名。在虧損名單中，還出現了韓華新能源、航天機電、順風清潔能源等老牌光伏企業的身影。

黑鷹凈利潤增幅榜顯示，協鑫新能源凈利潤增幅達到驚人的545.34%，較第二名中利集團增幅還高出200多個百分點，毫無爭議居於2017年度凈利潤增幅榜榜首。

黑鷹榜前13名凈利潤增幅竟然都在100%以上。不可忽視的是，晶科能源、航天機電、韓華新能源、億晶光電、海潤光伏、英利綠色能源等巨頭遭遇了凈利潤劇降，它們到底是戰略性犧牲，還是戰艦迷航？這有待我們深入分析。

三.2017年毛利率榜

協鑫新能源以67.31%毛利率登頂黑鷹毛利率榜榜首（2017年上半年也為第一名），江山控股、三超新材分別以64.26%、51.10%位列榜單二三位。這說明它們的產品具有較強的壁壘，在行業產業鏈中具有較大的話語權；二也說明，其具有很強的控制成本的能力，這將成為它們在企業競爭中的一大殺手鐧。

相比之下，毛利率不足20%的27家企業在未來企業競爭中形式不容樂觀。

四.2017年凈投資榜

在財報中最能展現企業野心的指標還是對外凈投資規模。黑鷹凈投資榜顯示，保利協鑫、協鑫新能源兩家企業在2017年投資最為有力，兩者2017年對外凈投資額都在百億元以上，合計高達320多億元，遠超他人。

據黑鷹統計，對外凈投資在20億級的企業共有14家，2017年中國光伏領域重量級的投資近乎都有他們的身影，其擴張野心昭然若揭。

五.2017年凈融資榜

談及投資，就繞不開融資。因為沒有雄厚的金錢支持，企業再宏偉的擴張計劃，也不過紙上談兵。而光伏企業的融資規模大小，也彰顯了企業在資本市場的影響力及號召力。

2017年協鑫新能源、保利協鑫能源是僅有兩家凈融資額達百億級的光伏企業，高居黑鷹融資榜一二名。第三名為北控清潔能源，凈融資額為76.2億元。前16名凈融資額都在10億元以上，這些企業儲備如此量級的「彈藥」，顯然都有各自的算盤，各自的野心。

六.2017年總資產榜及增幅榜

在黑鷹總資產榜前三強中，協鑫集團旗下上市新能源企業占其二，榜首保利協鑫能源也為唯一一個總資產突破千億的企業，協鑫系在光伏市場的體量難尋匹敵者。

在「輸變電、新能源領域先後打造了兩個世界級巨艦」的特變電工以836億元總資產位列黑鷹總資產榜第二位，實力也頗為強悍。黑鷹榜顯示，總資產過百億的企業一共34家，佔半壁江山，這些企業構成了中國光伏企業的中堅力量。

2017年總資產增長最快的三家企業分別是岱勒新材、清源股份和北控清潔能源。榜單前24名總資產都在20%以上高速增長，體量增長頗為迅速，這也彰顯了它們的野心及膽識。

七.2017年總負債榜及增幅榜

在「資金荒」的背景下，企業負債能力也成為核心競爭力的重要組成部分。很簡單，能拿到更多的負債，說明資本認可其擴張的步伐及實力。

在黑鷹總負債榜中，前三名分別為保利協鑫、特變電工及協鑫新能源，三者總負債達799.72億元、495.78億元和466.38億元。而黑鷹總負債榜前十名，可謂明星雲集，無一弱手。

在行業景氣度較高或者黎明之際，合理的擴大負債可以讓企業在資金槓桿的作用下，實現產能快速擴張，或併購，在激烈的市場鬥爭中，這有利於企業搶得先機。

黑鷹總負債增幅榜顯示，增幅在100%以上的企業共有6家，前三名分別為晶盛機電、東旭藍天、岱勒新材，增幅分別達237.94%、174.26%和151.68。它們或許認為當下是最佳的出擊時間。

八.2017年資產負債率榜

經歷過折戟沉沙的史玉柱曾說：10幾年前的民營企業，現在還活著的不到20%。主要問題其實不是管理不善，而是財務危機。也有光伏明星企業在高負債率重壓下轟然倒塌，比如江西賽維、無錫尚德等。如今在黑鷹資產負債率榜中高居前兩位的英利綠色能源、海潤光伏也遭遇了高負債危機，兩者的資產負債率分別高達201.45%和91.325。這個警示，企業應予以高度重視。