資管新規的推出或許能解決晶元國產化的問題

古人有雲，知己知彼百戰不殆。小編一直以來也是對各種事物認為不能單看表面，搞清楚裡面的背後深層次的邏輯，才好應對。那這次究竟為什麼要推出資管新規？且看下面第一部分的背景介紹。

資管新規的背景與推出的邏輯猜想

在最新一期的政治會議當中提到這樣一句話要「推動信貸、股市、匯市、樓市健康發展，及時跟進監督、消除隱患」。這裡非常有意思，熟悉我們ZZ文化的朋友都知道，這種文件可是要摳每一個字的。文件提到的先後順序是信貸、股市、匯市，最後才到樓市，我想這個也是當前當局對以上問題的輕重緩急的排序。2000年以後，我們的金融繁榮空前，但是個人認為金融的過度繁榮將會擠占實體經濟的發展空間。此話怎麼理解？縱觀全球，我們的無風險利率是非常的高。你們看，我們普通理財收益4.5%-5.5%，信託產品平均收益也在6.5%-8.0%。這種接近無風險的利率水平，放眼世界一些相對穩健的大型經濟體裡面，不是第一都能第二。對於投資者來說，這可是好事情你或許認為。但是對於實體經濟，做生意的各位老闆來說，這可不是什麼好事情。很多珠三角的實體經濟的小型製造商，其真實利潤一年可就10-20個點。實際的信貸成本可能已經去到6-8個點。這可怎麼活？於是，很多老闆從其本行賺到第一桶金之後，有的跑去干房地產，有的做起小額貸款公司，道理就在此。因為傳統實業利潤低，資金成本高。相反，金融業錢來得快，賺得爽。資金都是逐利的。正如近期的港幣一樣，投資者都賣空港幣買美元去套利。這個就是人性逐利的本質。

因此，在這種大背景下，當局希望引導資金實際利率下行，並且讓資金能去到實體經濟所需要的地方。當然，理想是豐滿的，現實是骨感的。

資管新規是實現以上目標的組合拳之一

如圖所示，資管新規對以上產品將會產生重大影響。首當其衝，應該是佔比最大的銀行理財。銀行理財可謂是具有我國特色的金融產品之一。這種剛性兌付的，以大型金融財團或銀行等機構背書的產品，在成熟的其他國家，是不怎麼存在的。例如你去香港，去美國，去澳洲，你走進銀行問他們有啥產品推介，你基本是找不到我們的這種理財產品的。

那麼目前，先不說券商資管、保險資管等資金未來將何去何從。單說銀行理財未來這28萬億怎麼辦？資管新規雖然有過渡期，但是那天終究是會來臨的。那麼來臨之後，各位投資者的選擇會是怎樣？傳統的剛性兌付的理財將逐漸淡出，隨之而來的應該是可漲可跌共同承擔風險的凈值性理財，以前的期限錯配的資金池的產品也不復存在，多層嵌套的優先順序的固定收益產品也沒有了。我想在這個背景下，無非大家會作出以下選擇：

1.風險偏好低的，把理財直接換成銀行存款。

2.風險偏好還行的，配置一點銀行的凈值理財。

3.風險偏好不太厭惡，直接買基金、股票、甚至新型的各種信託。甚至拿去做生意去了、

以上選擇帶來的影響：

1.銀行的表內存款額度充足了，將會有更多的傳統的相對利息比較低的授信額度。

2.對於財富管理來說，未來是考驗銀行的財富管理的真材實料。

3.對於資本市場來說有增量的資金。而這些增量資金去到二級市場上，很有可能會對一級市場有補充，間接讓資金脫虛向實，從資本市場回到支持實體當中去。

4.無風險利率下降，大家在最近10來年的這種做金融有關上下游產業的機會少了。各位炒房、炒地、甚至炒資金的老闆想想還有哪些實業值得投資，大家風風火火地利用以上資金，參與中國新一輪的經濟騰飛，產業轉型中去。

總結：網上經常看到有這樣一個段子。雖然我們的鉛筆芯是進口的，我們的晶元是進口的，但是我們有房子。或許在這個契機下，大家還是通過資金等資源的指揮棒，把人力物力財力投到實體經濟當中去，那我們的國產晶元、國產發動機、國產大飛機、國產高端葯將指日可待。韜光養晦，埋頭苦幹，我們的未來一片光明。

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