小米遞交上市申請 八大看點值得期待 哪些相關股票會受益？
據香港媒體報道，小米本周三遞交上市申請，最快6月底至7月初掛牌，亦即約6月中招股。小米料為「同股不同權」新股打頭陣，預料集資至少100億美元（785億港元），成為今年集資額最大新股，也是2010年友邦（01299）以來最大型新股。
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來源：Vsat資訊
一、小米的上市之路
5月2日據香港經濟日報報道，小米或本周三遞交上市申請，最快6月底至7月初掛牌，即6月中旬發售。報道稱，小米料為「同股不同權」新股打頭陣，預料募集至少100億美元（785億港元），成為今年募集額最大新股，也是2010年友邦以來最大型新股。有媒體報道稱，小米希望IPO估值達到900-1100億美元，P/E（市盈率）60倍。此前有消息指，小米去年預計實現76億元盈利，利潤率6.5%。小米的主營業務包括手機、互聯網服務業務、物聯網及生活消費產品等。
此次，小米的上市在大多數看來其實都是意料之外，情理之中，最大的出乎意料不過是小米上市的進度如此之快，在8年的時間之內一個互聯網巨頭從無到有，從小到大，可以說實現了一個中國互聯網的創業夢。
二、小米赴港IPO的8大看點
看點1
小米硬體凈利潤率能否永不超過5%？
不久前小米公司董事會通過決議，稱硬體業務凈利潤不超過5%。其對用戶承諾，以後每年硬體業務（包括手機及IOT和生活消費產品）的綜合稅後凈利率不超過5%，如超過，小米將把超過5%的部分用合理的方式返還給小米用戶。
首先我們先搞清楚，「綜合凈利潤率」到底是什麼？
此前有媒體解析，如果拿單個小米手機比如小米MIX2S，乘以5%來計算，這款售價3299元的手機，單品可賺164.95，但這並不是綜合凈利潤率。
綜合稅後凈利潤是一個總體性的概念，由營業收入扣除各項成本開支，包括研發、銷售、廣告等之後再除以營業收入得到的凈利潤率。
第一手機界研究院院長孫燕飈表示，國產廠商的平均綜合凈利潤率是10%，雷軍拋出的5%確實不高。而且，根據之前業內流傳的Pre-IPO融資推介材料上稱，小米2016 年硬體業務的凈利潤率僅為2.8%。
當然，所謂「融資推介材料」並非來自小米官方，但其中有一部分可能來自早期投資人賣老股的信息。所以，姑且認為這些數字大致可信的話，2.8%和5%之間還是留了餘量的。
那麼，真實的數據到底怎麼樣，還得看招股書。因此，到時候通過小米遞交的招股書查一查，就能夠知道5%這個數字會不會打臉，這將是招股書最大的看點之一。
看點2
小米到底賺不賺錢？
從小米誕生第一天起，雷軍就一直說，小米手機幾乎不賺錢。
妙就妙在這個「幾乎」，到底多少利潤才算「幾乎不賺錢」呢？而且雷布斯最近又宣布，硬體綜合凈利潤率不超過5%，顯然是在給盈利情況釋放壓力。根據5%推測，小米的硬體賺錢能力基本是個可測量的數據。所以大家應該更關心小米的互聯網收入情況，還有投資收益。
有一點需要關注下。招股書通常都有幾百頁，裡面含有「凈利潤」字樣的不同數據口徑可能有一大堆，比如「未經審計的凈利潤」、「經營利潤」、「經調整後的凈利潤」等等。而且，港交所和國內A股、美股的會計準則也略有不同，五花八門也容易看暈。
那麼看哪個數據靠譜呢？大概可以關注兩個數據，一個是「經營利潤」，一個是「經調整後的凈利潤」。
這個「經調整」很有說法。大家一定還記得美圖IPO時候的巨虧。其實香港上市的互聯網公司並不多，會計準則也和美國不一樣，美圖當年就吃了「巨虧」的這個啞巴虧。給大家詳解一下。
互聯網科技公司通常會在之前融資時給投資人發行不少優先股，如果估值從一開始的幾千萬美元到了幾百億美元，這些優先股的價值也放大了很多倍，股東的財務浮盈也翻了N倍。但這些股東還沒退出，所以他們的投資價值的提升，在財務報表裡就會被認為是公司對這些股東的負債。不知道小米這次會不會也遇到差不多的情況。
看互聯網公司是否盈利，不能單純看凈利潤，還要要看經營利潤和調整後的凈利潤，這兩個數字，排除財務會計等干擾性因素。
看點3
雷軍在小米到底佔多少股？
之前有媒體報道，雷軍在小米的占股竟然高達77%。但招股書沒放出來之前，這個數字還是只能看看。雷軍到底在小米有多少股票呢，相信這是我們都想知道的。畢竟這可能關係到今年中國富豪頭銜的歸屬。
另外，小米有望成為香港首批「同股不同權」上市公司。同股不同權，就是說，管理層掌握的一部分股票的投票權遠大於普通股。簡單說，按港交所新政，雷軍可能擁有一批股票有超級投票權，相比普通股，「話事權」最少1股頂2股，最多1股頂10股。理論上，如果雷軍擁有的全是超級投票權的股票的話，最少只要擁有9.1%的特殊股權，就可以保障投票權超過51%，牢牢掌握公司控制權。
另外，此前網傳小米工號1000以內的員工在公司上市後都將實現不同程度的財務回報。在最新的人事調整中，小米兩位聯合創始人周光平、黃江吉因個人原因辭去管理職務。通常沒有了公司職務，在上市後股票變現方面受到的限制會少很多。
如果招股書有披露小米高管的持股比例，按照一個合理估值區間，那麼這些高管在小米上市之後身價會變成多少？這同樣是一個大家比較關心的問題。
看點4
小米真的像自己說的那樣，是一家互聯網公司嗎？
小米在上市前夕拋出5%的數字，其實更像是給小米定一個未來的目標，定下硬體凈利潤率的上限，告訴大家：「我們是互聯網公司，我們不是依靠硬體獲利的傳統硬體廠商。」
從目前流傳在外所謂「推介」數據看，小米收入21% 來自於互聯網服務業務，毛利率超過40%。
那麼，怎麼判定一家公司是不是互聯網公司呢？大概有這麼幾個方面。
首先，要有成規模的互聯網業務，如果互聯網業務基本規模都沒有，那就根本無從談起；
第二，互聯網業務是主要盈利來源。舉個例子，單看蘋果App store、AppleMusic等互聯網屬性業務賺的錢甚至超過不少互聯網公司，但蘋果的盈利仍然主要來自硬體利潤，所以蘋果還是家硬體公司。
第三，互聯網屬性的業務收入要呈現出快速增長屬性。互聯網公司都是要海量用戶基礎，用戶粘性越高越好，使用時長越長越好，獲客成本越低越好。
所以，小米是不是一家互聯網公司，到招股書里找答案就看這三組數據：小米互聯網收入有多少，小米互聯網盈利比例有多少，小米互聯網業務的月活用戶數、使用時長和獲客成本。
不過從小米的商業模式看，現在就可知的是，小米互聯網業務應該是沒有獲客成本的，畢竟可以靠手機用戶直接轉化。
看點5
小米生態鏈到底有多大？
從小米手機開始，雷軍用8年時間裡打造了一隻「獨角獸」，盤點旗下商業版圖，從空調、掃地機器人、凈水器、電飯煲，再到毛巾、牙刷，線下零售店，其滲透範圍之廣可謂比肩BAT。
小米的投資布局涉亦十分廣泛，除了手機業務，還涉及電商、互聯網內容、互聯網服務、金融、硬體等數十個領域，近百家企業。其中約30家發布了產品，包括汽車電子、智能投影儀、VR/AR、智能車載設備、凈水器、平衡車、電飯煲、無人機等產品。
新零售也是小米重要的一個業務板塊。其中包括了小米之家、有品生活。據稱，小米之家目標3年開到1000家門店，最終可能會在全國開1000-2000家店，銷售額預計超過100億美元。現在這個數字變成了多少，這些公司跟小米之間到底是什麼關係？
小米招股書里應該有答案。
看點6
小米上港股後，還會上A股嗎？
資本市場環境對於企業的長期發展非常重要。香港資本市場是一個比較國際化的地方，相對優勢稍多一些。小米應是港交所新政施行後首家上市的公司。與此同時，國內A股的CDR也消息不斷。
CDR是中國存托憑證（ChineseDepositoryReceipt）的英文縮寫，指境外上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證。
互聯網公司登陸A股，是個「老大難」問題，因為A股IPO發審機制，要求擬上市企業需連續3年持續盈利，對企業股權結構也有限制。所以「BAT」選擇中國香港、美國資本市場上市。
今年年初，CDR傳聞沸沸揚揚。多家中國互聯網上市公司大佬有表態將要回A，小米也被傳將會香港＋CDR實現港股和A股同時上市。現在小米赴港上市，讓傳聞先確定了一半。接下CDR的消息近期會不會有消息？待小米香港招股書公布後，自見分曉。
看點7
小米估值會不會破千億？
雷軍能不能登頂中國首富，除了看他有多少小米股份，還看公司的估值最終是多少。
關於小米的估值，從500億美金、800億美金到1000億美金不等。到底哪個準確呢？這就要回到一個如何看待互聯網公司的估值模型的問題。
和境內資本市場不同，我們習慣了看消費類公司、工業類型的公司，無外乎看今年的凈利潤情況，再測算一下明年的凈利潤情況，乘以一個行業平均的市盈率倍數。
但是對於互聯網公司，這個估值模式就很難了。首先這家互聯網公司可能不是正的凈利潤，其次就算是正的凈利潤，公司的營收和毛利的增速高達100%，200%，也不是新鮮事，但是這樣的增速對於我們熟悉的傳統企業就是不可能完成的數字。
互聯網公司的估值更看中企業的用戶數、獲客成本、盈利增速，也就是企業的成長性。蘋果市值是8400億美金，市盈率18倍左右；騰訊市值37200億人民幣，市盈率43倍左右；亞馬遜市值7500億美金，市盈率320倍左右。
小米能頂得起多高估值，得看招股書里數據有沒有體現出足夠成長性。基於之前的公開報道，相比手機業務，盈利貢獻想像空間更大的生態鏈產品、互聯網服務的營收和毛利水平歷年變動數據更值得關注。
看點8
小米的海外市場到底怎麼樣?
小米這兩年在海外折騰得有聲有色，根據最新的消息，在印度都已經拿下31%這樣誇張的市場份額連續排名第一了。此外，小米自己宣傳它在印尼、東歐等地都表現不錯，現在進了西歐市場開頭也順利。
那麼，海外市場到底佔了小米多大盤子？小米真的能靠海外市場保持成長性嗎？畢竟，中國國內市場已經是零和競爭市場，小米的高估值必須要靠長線的高增長率來支撐，那就必須往海外市場看。
小米近期大書特書海外市場成績，尤其是印度市場，在招股書里小米過去3年海外市場變化數據都能看出來。
當然，以上內容僅為預測，真實的招股書究竟如何，我們將密切關注，並在招股書公布後的第一時間進行解讀。
三、小米上市哪些股票或受益？
1
相關小米產業鏈和生態鏈公司
招商證券報告指出，小米獨闢蹊徑，緊抓細分市場痛點，以硬體為抓手，提升產品性價比，打造自有產品供應鏈體系，結合互聯網，形成IoT 生態體系圈，脫離傳統的互聯網流量創業模式，打造產品型零售企業。
中信證券認為，「我們戰略性關注小米公司自身的成長性，關注其在手機、生態鏈硬體、物聯網等領域的成長空間。此外，基於MIUI的軟體、互聯網和金融服務有望貢獻更多收入。中長期看，小米有望向真正的國際一線科技龍頭公司挺進。此外，小米產業鏈和生態鏈公司陸續登陸資本市場，相關公司投資價值值得研究。」
附小米概念股一覽：
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小米上市哪些股票或受益？
普路通（002769）：小米提供供應鏈管理服務。
卓翼科技（002369）：負責小米移動電源的天津工廠，其供貨量一直處於持續上升的狀態。
奮達科技（002681）：奮達科技正在為小米代工生產一款新品soundbar，預計年產量超70萬台。經奮達科技證代確認，公司正在與小米合作研發一款新品soundbar。另據一位接近公司的業內知情人士透露，目前小米給奮達下的訂單為6-7萬台每月，預計將用於今年5月新一代小米電視中搭售。
開潤股份（300577）：與小米深度合作，打造智能出行極致品牌「90分」，併合資設立上海潤米與上海碩米，通過小米商城等電商渠道進行自有品牌「90分」產品的銷售。
長盈精密（300115）：系小米系列手機外觀件供應商。
附：小米概念股最全一覽
作為獨角獸概念細分板塊之一，小米概念板塊前期聚集了大量炒作資金，今日早盤相關概念股在消息的刺激下有再度活躍跡象，可關注板塊的短線機會。
新的一天新的開始，投資從閱讀【維賽特資訊】開始。
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