小米上市記：估值預期達1000億美金，雷軍等創始團隊身家預計將飆升

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網記者 馮慶艷

「上市後，小米估值預計可以到1000億美元，」西南證券張剛對經濟觀察網記者說。他對於市場預測的700億美元以上估值表示認同。

「今天，小米走到了歷史性的重要節點。」5月3日，小米集團正式向香港交易所遞交IPO招股書。在招股書前面有一封署名雷軍的董事長公開信，雷軍在這封信里說了上述的話。

在張剛看來，小米港交所上市，是在4月30日香港上市規則改革落實的大背景下進行的，將成為香港首個申請上市的「同股不同權「公司。這也將帶動一批獨角獸企業赴港上市。

值得關注的是，小米上市成功的話，不僅是第一家香港上市的同股不同權高科技公司，也是自2014年以來全球最大的IPO。

估值預期達1000億美元

「站在風口豬都會飛起來，」這是雷軍非常有名的一句話，這句話濃縮了雷軍「順勢而為」的創業理念。

兩年前雷軍曾表示五年內不考慮上市，如今，雷軍選擇食言，在赴美、H+A、H等一番波折後，最終選擇向港交所提交上市申請。

張剛對經濟觀察網分析到，小米很可能先H後A，小米赴港上市也是在香港上市規則改革落實的背景下實施的，目前小米的股權結構還不符合A股條件，何時成行，仍需觀察。

港交所行政總裁李小加曾於4月20日對外表示，他對於小米、沙特阿美、螞蟻金服選擇來港上市很有信心。

小米自2010年成立以來，就頗受資本的青睞，8年里小米經歷了數輪融資，估值也隨之不斷的飆升，估值從2.5億美元、10億美元、40億美元、100億美元、450億美元到上市後預測將達1000億美元。

一家手機企業的CEO對經濟觀察網記者表示，小米的體量、行業影響力以及未來的預期等，尤其是對於競爭激烈的通訊行業，有很大的促進意義。

雷軍擁有50%以上的表決權

上市後，雷軍依然是小米的靈魂人物。招股書披露，執行董事、董事會主席兼首席執行官雷軍持股31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則雷軍的持股比例為28%；通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團的實際控股股東。

除了雷軍，小米創始團隊均有股權佔比，林斌持有13.3286%、黎萬強持3.2375%、黃江吉持3.2375%、洪鋒持3.2207%、許達來持2.9312%、劉德持1.5494%、周光平持1.4317%、王川持1.1149%，另外，晨興集團持股17.1931%，其他投資者持有21.3430%。

其中雷軍和林斌持有股份為A類股，每份可以投10票，而其他人持有的為B類股，每份可以投1票。對於保留事項，均按一股一票計算。

早在2014年，小米科技入股美的集團時，公告披露，雷軍持有小米科技股份佔比高達77.8%，為第一大控股股東，而除了小米科技之外，小米集團還擁有小米通訊、小米電子軟體、小米支付等多家子公司。小米是VIE結構。

隨著上市進程加速，雷軍等一眾創始團隊由此而飆升的身家也引發關注。按照上市後估值預計1000億美金和各自持股比例來簡單計算，雷軍身家在314億美金以上，而林斌在133億美金以上，黎萬強、在上市前夕離職的黃江吉、洪峰在32億美金以上，許達來29億美金以上，劉德15億美金以上，周光平14億美金以上，王川11億美金以上。

去年緣何虧損439億元

招股書披露了小米近三年的業績，2015-2017年，小米分別實現收入668.11億元、684.34.億元和1146.25億元，經營利潤為13.73億元、37.85億元和122.15億元。也就是說，小米2017年營業和經營利潤分別增長了67.5%和222.7%。

不過，上述報告期內，小米分別虧損了76.27億元、49.16億元和439.89億元。

張剛告訴記者，去年虧損439億元的表達，是採用的是國際財務報告準則（IFRS），）。計算了「可轉換可贖回優先股公允價值虧損」這一項造成的，並非真正的業績虧損。

但近日雷軍宣稱，以後每年硬體業務凈利潤永不超過5%引發外界爭議，而且雷軍在公開信中強調，小米不是一家單純的硬體公司，而是一家創新驅動的互聯網公司。

對此，張剛認為，硬體毛利率低，市場狀況不盡理想。這也可能是小米對外不斷強調公司的互聯網屬性的原因之一。

2016年7月份，雷軍在阿里巴巴網商大會上提出新的鐵人三項：硬體+新零售+互聯網。

2017年整體營收中，智能手機營收約805.6億元，佔比70.3%；IoT與生活消費產品營收234.4億元，佔比20.5%；互聯網服務營收約98.9億元，佔比8.6%。

截至2018年3月，MIUI月活用戶超過了1.9億，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時。2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元。

顯然互聯網服務營收在小米整體營收中仍處於成長期，離成為小米收入來源的主營業務有些差距。

不過，上述手機企業CEO告訴經濟觀察網，他認為小米仍然有互聯網企業的屬性，不僅體現在智能硬體的整合上，還有營銷方式的創新上。

上述手機企業CEO說，通訊領域，新興品牌的成長尤其需要創新，而小米從通訊產品開始，開創全新的銷售模式以及覆蓋多生態鏈，小米的創新以及小米在2015年跌入谷底後又回升，也值得老牌廠商借鑒。所以小米成功IPO，對於周邊產品以及相關產業鏈也有積極的促進作用。

值得關注的是，小米招股書中仍提示了類似於「我們過往產生虧損及有凈負債。我們日後可能持續產生虧損且未必能宣派或派付股息。」等多項上市後的經營風險。

對於記者的採訪請求，小米官方表示，目前處於上市前靜默期，不便發表觀點。

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