選擇和努力，誰更重要！小米上市9人身家超10億美元，據說5500人都能在北京買房了……

今天上午，小米終於在今天上午提交了招股書。

招股書顯示，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元，經營利潤為13.73億元、37.85億元和122.15億元，分別產生虧損76億元、凈利潤491.6百萬元、虧損439億元。需要注意的是，之所以去年出現439億元的巨額虧損，與可轉換可贖回優先股產生的大額公允價值虧損有關。

八大要點：港股+CDR第一股？

同股不同權下首隻嘗鮮公司、超高估值、新經濟…小米身上的標籤吸引著無數的目光，它成為阿里巴巴之後，全球最大的科技企業IPO，亦將成為香港首隻申請上市的「同股不同權」公司，這對於港股是雙刃劍。另有消息稱，小米還存在發行CDR的可能，在中國A股上市。

此次小米在港股上市的關鍵點包括以下八方面：

1、中信里昂、高盛與摩根士丹利為聯席保薦人。

2、同股不同權，A類股份每股可投10票，B類股份每股投一票。A類股份受益人為雷軍和林斌。

3、小米公司創始人、董事長兼CEO雷軍持股31.41%，聯合創始人、總裁林斌持股13.33%，聯合創始人、品牌戰略官黎萬強持股3.24%。有分析稱，通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米的控股股東。

4、以IPO之後短期內小米市值700億美元計，雷軍31.4124%的持股，對應至少219.89億美元的身價；如果小米市值超過1000億美元，雷軍的身價至少有314.12億美元。

5、有消息稱，小米IPO集資至少100億美元（785億港元），成為今年集資額最大新股，也是2010年友邦保險以來最大型新股。

6、計劃將30%的IPO募集資金用於研發及開發智能手機、電視、筆記本電腦、人工智慧音響等核心產品；30%用於擴大投資及強化生活消費品與移動互聯網產業鏈；30%用於全球擴展；10%用作一般營運用途。

7、小米員工的身家，大致可以根據工號來判斷，早期進入小米的都有期權，如果不出意外，前100號員工未來都可能成為億萬富翁，前1000號員工未來也可能成為千萬富翁。

8、小米上市是雙刃劍，巨額資金或抽離港股承壓。

「許商業以敦厚，許科技以溫暖，許大眾以幸福，我們的征途是星辰大海」，雷軍在自己的公眾號發出公開信「小米是誰，小米為什麼而奮鬥」，這一句格外引人關注。

選擇和努力，誰更重要！9人身家將超10億美元

截至招股說明書籤署日，在股權結構上，執行董事、董事會主席兼首席執行官雷軍持股比例為31.4%、林斌持有13.3286%、黎萬強持3.2375%、黃江吉持3.2375%、洪鋒持3.2207%、許達來持2.9312%、劉德持1.5494%、周光平持1.4317%、王川持1.1149%、晨興集團持股17.1931%，其他投資者持有21.3430%。

鑒於目前尚無具體的融資計劃和目標股價，我們無法精確計算出雷軍們的身家。

But，據第一財經報道，小米此次IPO最少估值700億美元！

如果700億美元是上市前未稀釋的估值，按此計算：

雷軍所持31.4%股份至少值219.8億美元；

林斌（聯合創始人、總裁）所持13.3286%股份至少值93.3億美元；

黎萬強（聯合創始人、品牌戰略官）所持3.2375%股份至少值22.66億美元；

黃江吉所持3.2375%股份至少值22.66億美元；

洪鋒（聯合創始人、高級副總裁）所持3.2207%股份至少值22.5億美元；

許達來（順為資本CEO）所持2.9312%股份至少值20.5億美元；

劉德（聯合創始人、高級副總裁）所持1.5494%股份至少值10.85億美元；

周光平所持1.4317%股份至少值10億美元；

王川（聯合創始人、高級副總裁）所持1.1149%股份至少值7.8億美元。

只要小米最終估值超過900億美元，那麼王川也將成為10億美元富翁。

根據小米透露，從2010年4月1日到2018年5月1日，共向超過5500名員工（董事和高管除外）授出但未行權股份2.22億股，行權價為0-3.44美元，歸屬期為1至10年。也就是說，這5500人平均每人擁有4萬股，那就是說，這些人都能在北京買房!

有傳言稱，小米員工的身家，大致可以根據工號來判斷，早期進入小米的都有期權，如果不出意外，前100號員工未來都可能成為億萬富翁，前1000號員工未來也可能成為千萬富翁。

439億元巨虧背後皆因會計準則作祟

近三年來，小米經營利潤從13.72億增加至122.15億,2017年的經營利潤是2015年的8.95倍。但是年度凈利潤仍是虧損。其實這不難理解，因為2017年可轉換可贖回優先股的公允價值變動是達到540.71億元。

但投資者不必過於害怕過高的可轉換可贖回優先股的公允價值變動對經營利潤的拖累。這實際上港交所上市的一項特色會計準則！小米招股書中的財務報表採用的是國際財務報告準則（IFRS），即是應港交所要求提交的，這並非一般財報里常見的一般公認會計原則（GAAP）。

一般來說，可轉換可贖回優先股就是投資人把錢投給小米後，獲得的股票，但這種股票與二級市場里交易的普通股是不一樣的。

每次小米融資之後，估值都會相應增長，而每次估值增長也會帶來可轉換可贖回優先股的公允價值變動帶來的「金融負債」即「虧損」越來越大，也就是說IFRS認定這一項為「金融負債」。因此小米估值越高，優先股的公允價值越大，財務報表中顯示的「虧損」就會越大。

但投資者不必驚慌，因為這並非實質性虧損，因為優先股一般會在上市時自動轉換成普通股，那麼虧損一般會在上市後的第一個財年就會消失，對當期以及未來業績均不會產生拖累。

圖表：小米近三年的財務成績

數據來源：小米招股說明書

與董明珠的對賭，雷軍能贏嗎？

在2013年12月的央視年度經濟人物頒獎晚會現場，董明珠與雷軍立下了一個賭局。雷軍說：

請全國人民作證，五年之內，如果我們的營業額擊敗格力的話，董明珠董總輸我一塊錢就行了。

口直心快的董明珠立即回應：

要賭不是一億，我跟你賭10個億。

2018年，雷軍和董明珠的賭局結果就要出爐了。到底誰輸誰贏，外界一直爭論不休。看了小米招股說明書，大家心裡可能有了底。

2017年，格力電器營業收入為1500.20億元，同比增長36.24%；過去兩年，格力電器營收的平均增速為22.87%；再看小米集團，2017年營收已經達到了1146.24億元，同比增長了67.49%，過去兩年平均增速為34.94%。可見，不管以2017年增速估算、還是按過去兩年平均增速估算，雷軍要贏得賭局，必須在2018年實現大幅增長。

營收高，不代表賺錢。長期以來，小米的飢餓營銷備受爭議，圍繞著小米到底賺不賺錢也質疑頗多。今天小米發布的招股書，終於讓外界看到了小米的運營情況。

根據小米在招股書中的草擬數據顯示，小米2017年實現營業收入1146億元，經營利潤也達到122億元。市場預計小米市值約為1000億美元。

產業鏈生態鏈全梳理

招商證券報告指出，小米獨闢蹊徑，緊抓細分市場痛點，以硬體為抓手，提升產品性價比，打造自有產品供應鏈體系，結合互聯網，形成 IoT 生態體系圈，脫離傳統的互聯網流量創業模式，打造產品型零售企業。

中信證券認為，「我們戰略性關注小米公司自身的成長性，關注其在手機、生態鏈硬體、物聯網等領域的成長空間。此外，基於MIUI的軟體、互聯網和金融服務有望貢獻更多收入。中長期看，小米有望向真正的國際一線科技龍頭公司挺進。此外，小米產業鏈和生態鏈公司陸續登陸資本市場，相關公司投資價值值得研究。」

以下為雷軍的公開信《小米是誰，小米為什麼而奮鬥》全文：

您好！感謝您對小米的關注和支持。當您打開這份文件時，看到的不僅僅是一家風華正茂、勃勃向上的公司，更是一份由勇氣和信任所支撐的新商業藍圖。

在此，我想向您說明，小米是誰，小米為什麼而奮鬥。

小米不是單純的硬體公司，而是創新驅動的互聯網公司。

具體而言，小米是一家以手機、智能硬體和IoT平台為核心的互聯網公司。我們的使命是，始終堅持做「感動人心、價格厚道」的好產品，讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活。

8年來的每一天里，「和用戶交朋友，做用戶心中最酷的公司」的願景都在驅動著我們努力創新，不斷追求極致的產品和效率，成就了一個不斷締造成長奇蹟的小米。

2010年4月成立小米時，我和我的合伙人們只有一個簡單的想法：做一款讓我們自己喜歡、覺得夠酷的智能手機。我們8個聯合創始人中，6人是工程師，另外2人是設計師，都是消費電子設備狂熱的「發燒友」。

「感動人心，價格厚道」這八個字是一體兩面、密不可分的整體，遠超用戶預期的極致產品，還能做到「價格厚道」，才能真正「感動人心」。創新科技和頂尖設計是小米基因中的追求，我們的工程師們醉心於探究前人從未嘗試的技術與產品，在每一處細節都反覆雕琢，立志拿出的每一款產品都遠超用戶預期。我們相信打破陳規的勇氣和精益求精的信念才是我們能一直贏得用戶欣賞、擁戴的關鍵。

不止於技術，我們推崇大膽創新的文化。從手機工藝、屏幕和晶元等技術的前沿探索，到數年贏得的200多項全球設計大獎；從「鐵人三項」商業模式，到通過「生態鏈」公司集群；從「用戶參與的互聯網開發模式」，到小米線上線下一體的高效新零售……創新精神在小米蓬勃發展並滲透到每個角落，並推動我們不斷加快探索的步伐。

目前，我們是全球第四大智能手機製造商，並且創造出眾多智能硬體產品，其中多個品類銷量第一。我們還建成了全球最大消費類IoT平台，連接超過1億台智能設備。與此同時，我們還擁有1.9億MIUI月活躍用戶，並為他們提供一系列創新的互聯網服務。

真正讓我們更加自豪的並非是這些數字，中國智能手機和智能設備等一系列行業的面貌因為我們的出現而徹底改變。

我們推動了智能手機在中國的快速普及和品質提升，這為中國移動互聯網的快速爆發打下堅實基礎。移動支付、電商、社交網路、短視頻等行業在中國的蓬勃發展都有賴於移動互聯網湧入了數以億計的龐大人口。中國這一全球最大市場中，移動互聯網行業的跨越式發展、成熟的背後，我們也被公認作出了不少貢獻。

優秀的公司賺的是利潤，卓越的公司贏的是人心。更讓我們自豪的是，我們是一家少見的擁有「粉絲文化」的高科技公司。被稱為「米粉」的熱情的用戶不但遍及全球、數量巨大，而且非常忠誠於我們的品牌、並積极參与我們產品的開發和改進。

浴火重生，小米商業模式被充分驗證

作為一家年輕的互聯網公司，小米的發展並非一路坦途。2016年，我們的市場佔有率曾有過下滑。我們清醒地認識到早先幾年過於迅猛的發展背後還有很多基礎沒有夯實，因此我們主動減速、積極補課。2017年，小米順利完成「創新+質量+交付」的三大補課任務，迅速重回世界前列。

據我們了解，除了小米，還沒有任何一家手機公司，銷量下滑之後能夠成功逆轉。

浴火重生，小米經歷了一家能夠長期穩定發展的公司所必需的修鍊。我們的管理更加有序，我們的人才儲備更加充實，我們的技術積累更加深厚，我們的供應鏈能力和產能管理能力更加強大。

更重要的是，我們的商業模式經歷了考驗，得到了充分驗證。

小米不是單純的硬體公司，而是創新驅動的互聯網公司。儘管硬體是我們重要的用戶入口，但我們並不期望它成為我們利潤的主要來源。我們把設計精良、性能品質出眾的產品緊貼硬體成本定價，通過自有或直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然後持續為用戶提供豐富的互聯網服務。

這就是我們獨創的「鐵人三項」商業模式：硬體+新零售+互聯網服務。小米至今的成就說明了這一模式強大的生命力。創業僅7年時間，我們年收入就突破了千億元人民幣，這一成長速度是許多傳統公司無法企及的。

效率的提升來自於運營成本，尤其是交付產品給用戶時的交易成本的極大降低。小米獨特的商業模式使得商品既好又便宜得以實現，造就了用戶信任的基礎。

永遠堅持硬體綜合凈利率不超過5%

小米創辦之初，我們就有一個宏大的理想：要改變商業世界中普遍低下的效率。

一件成本15美元的襯衣在中國的商店裡要賣到150美元，定倍率有驚人的10倍。一雙鞋要加5到10倍，一條領帶加20多倍，這樣的例子舉不勝數。

但我始終難以理解，為什麼生產和流通的效率長期不能提高？為什麼商業運轉中間環節的巨大耗損要讓用戶買單？為什麼所有「costdown」的努力都只在那10%的生產成本里摳索，而從不向無謂耗損的那90%運營、交易成本開刀？

小米有勇氣、有決心推動一場深刻的商業效率革命。在2011年初，小米迎來第一次年會時，我向在場的全公司100多名員工和他們的家屬們說，我們要做出性能、體驗都最好的智能手機，只售300美元——當時主流的智能手機售價普遍在600美元以上。

偉大的公司都是把好東西越做越便宜，把每一份精力都專心投入做好產品，讓用戶付出的每一分錢都足有所值。

用戶是我們一切業務運轉考量的核心。小米前進的路上，我們一直在思考：從古至今，商業世界變化紛繁，跳出形形色色的商業模式話題之外，始終不變的是什麼？

用戶對「感動人心、價格厚道」的產品的期待，這就是小米的答案。

有很多我們的用戶說，進入小米之家或者登錄小米商城，可以放心地「閉著眼睛買」，因為品質、價格一定都是最優的。這是對我們最大的肯定，也是我們的終極追求。

沒有用戶的信任，就沒有我們追求的高效。用戶的信任，就是小米模式的基石。效率，就是小米模式的靈魂。持續贏得用戶的信任，我們的任何業務都將無往不利。而一家真正實現世界級效率的公司，將擁有穿越經濟周期、持續抓住行業湧現的新機會和長久保持優秀運營表現的能力。

「感動人心、價格厚道」不是一句空話，這八個字是我們的價值觀和精神信條。在此，我要向所有現有和潛在的用戶承諾：從2018年起，小米每年整體硬體業務的綜合凈利率不會超過5%。如有超出部分，我們都將回饋給用戶。

因為，我們始終堅信，相比追求一次性硬體銷售利潤，追求產品體驗更有前途；相比渠道層層加價，真材實料、定價厚道終究更得人心。

我們始終堅信，我們的信念——大眾消費商品應該主動控制合理的利潤——將成為不可阻擋的時代潮流，任何貪戀高毛利的舉措都將走向一條不歸之路。

所以，我想向您說明，我們會更看重長期用戶價值的維護，小米的商業價值和您的投資價值，也將來源且僅來源於用戶價值的不斷放大實現。

硬體綜合凈利率永不超過5%就是小米高效的證明。我們深知，小米的理念最終成為社會的共識尚需時日，但時間會是小米的朋友，我們固執的堅持、持續的投入、堅決的執行終將換來理想的實現。

建設全球化開放生態，我們的征途是星辰大海

今天，小米走到了歷史性的重要節點。面向未來，小米建立的全球化商業生態有著極具想像力的遠大前景。

小米要構建的絕不是一個封閉的商業帝國。小米也不僅是一家創新的科技公司，更是數字時代的生活方式的創立和推動者。讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活，要實現這一目標，1家小米遠遠不夠，需要100家甚至更多的「小米」，一起建立起豐富而繁榮的新商業生態。

「德不孤，必有鄰」，通過獨特的「生態鏈模式」，小米投資、帶動了更多志同道合的創業者，圍繞手機業務構建起手機配件、智能硬體、生活消費產品三層產品矩陣。現在，小米已經投資了90多家生態鏈企業，改變了上百個行業，未來這個數字會更加龐大。

這樣的改變不僅發生在中國。以智能手機業務為例，在全球已進入的70多個國家和地區市場中，我們已經在印度取得份額第一，並在15個國家名列前茅。我們正在並將繼續證明，小米模式在全球都具有可快速複製的普適性。

建立全球化的開放生態，讓小米長期發展的機遇更多、邊界更廣闊、根基更穩健。大數據、人工智慧的時代就在眼前，我們相信我們全球生態平台所生成的大量獨特的消費和行為數據，能讓我們更為敏銳、精準地洞察用戶的需求，為我們在未來贏得巨大優勢。

小米是一家工程師文化主導的公司。工程師們的夢想就是持續探索先進技術，並惠及儘可能多的用戶，做用戶心中最酷的公司是我們的願景。我們堅信，科技創新進步帶來的利益應該能被大眾輕易共享，互聯網精神的本質是透明、高效以及平等普惠。

最大的平等，莫過於日常生活體驗的平等：讓所有人，不論他/她是什麼膚色、什麼信仰，來自什麼地方，受過什麼教育，都能一樣輕鬆享受科技帶來的美好生活。

這就是我和小米所有員工夜以繼日持續奮鬥的目標。

感謝您關注小米，和我們並肩投身於創造商業效率新典範，用科技改善人類生活的壯麗事業。許商業以敦厚，許科技以溫暖，許大眾以幸福，我們的征途是星辰大海，現在才剛剛走出了第一步，我們已經改變了幾億人的生活，未來我們將成為全球幾十億人生活中的一部分。

厚道的人運氣不會太差。請和我們一起，永遠相信美好的事情即將發生。

雷軍

2018年5月3日

來源：金融界網站

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