小米成港股新規後最大IPO，研發費用或是未來業務關鍵

藍鯨TMT5月3日訊，今天早間，小米正式向港交所提交上市申請文件，小米有望成為港股新規頒布以後，規模最大的「同股不同權」第一股。

根據招股書的披露，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34億元和1146.25億元人民幣，2017年同比增長67.5%；經營利潤為13.73億元、37.85億元和122.15億元，2017年同比增長222.7%。

外界的關注點一致停留在小米是否盈利還是虧損的漩渦中，實際上，這是由於不同上市規則下出現的計算差別。美股上市公司財報一般採用公認的會計原則GAAP，可轉換、可贖回優先股是需要納入負債中的。而小米的招股書採用的是香港股市要求的國際財務報告準則IFRS，不需要將上述優先股計入資產。所以，通俗的來講小米的投資人越多，投資金額越高，那麼，在IFRS準則下，招股書顯示的虧損額會越高。相應的，估值也會越高。所以，綜合來看，小米盈利能力還是很不錯的。

相比之下，招股書上另外一個點更加值得關注即研發開支。根據招股書顯示，小米2015年至2017年研發開支分別為，15.11億元、21.04億元和31.51億元人民幣。而2015年至2017年銷售及推廣開支分別為，19.13億元、30.22億元和52.31億元人民幣。

2015年至2017年三年之間，研發開支占銷售收入的2.26%、3.07%和2.75%，銷售及推廣開支占銷售收入的2.86%、4.42%和4.56%。小米的銷售及推廣開支一直高於研發費用，且銷售及推廣開支逐年上升。其中，推廣開支從2016年的9.63人民幣增加到2017年的19億人民幣，同比增長97.30%。

4月25日下午，小米CEO雷軍在母校武漢大學發布了小米6X手機，並宣布了一項經過小米董事會通過的重要決議：「小米每年硬體總和（包括手機及IOT和生活消費產品）凈利潤率，永遠不會超過5%，如有超出部分，將超出部分全部返還給用戶。」5%的利潤率在手機行業發展緩滯的態勢下究竟是高還是低，引起了行業內廣泛的爭論。

同時，在發布會上，雷軍宣布小米將與武漢大學合作成立人工智慧聯合實驗室，先期投入1000萬的研發經費，從事與人工智慧有關的新理論、新方法、新技術的研發。

2017年是人工智慧元年，手機廠商發布會頻頻提及AI與手機結合的最新進展。2017年初人工智慧也成為小米公司的核心戰略之一，當然，宏觀上看人工智慧究竟能夠多大程度上提振手機行業還充滿未知。

小米未來的走向更多體現在研發支出這項，從目前招股書披露的情況來看，研發支出佔比確實不大。

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