這屆年輕人已經開始消費降級了？

《這屆年輕人已經開始消費降級了》刷屏了。

繼佛系、養生之後，第一批90後已經悄然開始「消費降級」了。真的是這樣嗎？

作者：華泰宏觀李超團隊，文中觀點不構成投資建議。

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所謂的「消費降級」是如何產生的？

我們認為，局部「消費降級」部分源自於高房價的擠出效應，主要集中於一二線城市。一二線城市與三四線城市房價對消費的影響不同，一二線擠出效應強於財富效應，三四線財富效應強於擠出效應。

另外，也部分源自於信用服務的推力，我國消費金融的快速普及，尤其是在一二線城市的迅速普及，也是出現階段性「消費降級」現象的一個原因，即提前消費，當消費水平超出消費能力，表觀會體現為對部分其他產品的「消費降級」，我們認為這不僅不是消費降級，反而更加體現消費升級。

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「消費降級」其實只是部分群體消費結構的變化

為了避免微觀數據的干擾，我們需要觀察更具代表性的宏觀和中觀數據。

從宏觀的角度來看，我國居民的消費結構近幾年出現了明顯的變化，食品煙酒、衣著等生活必需品消費的比重逐年走低，交通通信、傢具、家電、教育文娛、醫療保健等耐用品和服務類消費比重不斷攀升。

部分群體的「消費降級」主要原因在於，隨著居住、汽車、教育、文化娛樂等方面支出的增多，在總收入一定的情況下，對生活必需品消費的壓縮，體現出的是消費結構的調整。

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消費升級全圖景

市場對消費升級的理解相對比較片面，市場一般觀點認為消費升級主要體現為消費者由中端產品向高端產品，高端產品向個性化、定製化產品的升級。

其實這只是消費升級的一個部分，消費升級至少可以有以下幾個維度的體現：

1)消費觀念的升級：理性消費，「消費降級」體現消費者更加成熟的消費觀；便捷、品質、高端、定製、專業和體驗；

2)消費模式的升級：共享；線上線下；消費金融的推動；3)生活必需品同樣存在消費升級；4)不同年齡階段的消費升級大不同；5)不同收入水平居民的消費升級有顯著差異，我們認為我國目前消費升級的核心原因之一將來自於人口流動。

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「消費降級」體現更加成熟的消費觀

「雙十一」、「618」等網路促銷購物節銷售額逐年攀升正是消費者消費觀念升級最直觀的體現。

2017年「雙十一」，天貓、淘寶總成交額1682億元，同比增長39.35%，較2016年提高逾7個百分點，一方面體現出我國居民具備消費能力，經濟內生需求仍有很大的挖掘空間；另一方面更是體現出了理性消費觀念的轉變。

閑置交易也是理性消費的升級表現，近年來消費者理性消費觀念的提升促進了我國二手、閑置市場的發展。

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消費者信心指數體現消費意願，也可作為量化消費升級的一個角度

度量消費升級最直觀的是消費結構的變遷，其次，我們認為消費者信心指數體現消費意願，也可作為量化消費升級的一個角度。

近年來我國消費者信心指數持續走高，雖然與社會消費品零售總額增速走勢並不完全一致，但我們認為，消費信心體現消費意願，近幾年隨著消費主力群體的轉移以及消費觀念的轉變，品質消費、理性消費、便利消費都是目前消費升級的大趨勢，從網路購物節銷量逐年攀升、捷報頻傳這個角度，我國居民消費不僅具備消費能力，也具備消費意願。

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