小米打響頭炮，獨角獸IPO潮來襲！MAXT取代BATJ成新霸主？

隨著小米正式提交IPO申請，有觀點認為，互聯網江湖將發生巨變，MAXT將取代BATJ成為中國互聯網產業新代名詞！

其中M是指阿里旗下螞蟻金服，A是阿里巴巴，X則是小米，T是騰訊，而且這四家互聯網公司很可能市值全部超過1000億美元，因此目前市值在900億附近的百度恐有掉隊的風險！

小米市值超千億美金把握很大

5月2日，據港交所官網消息，小米已正式提交IPO申請文件。小米有望成為港交所「同股不同權」第一股，將是2014年來全球最大IPO。

根據招股書數據，小米2017年收入1146億元，經營利潤122億元。2017年小米虧損439億元，2016年小米利潤4.916億元，2015年小米虧損76億元。截至2017年12月31日，小米凈負債1272億元，累計虧損1290億元。

小米董事長雷軍在招股書中發布公開信。雷軍稱小米不是單純的硬體公司，而是創新驅動的互聯網公司。儘管硬體是其重要的用戶入口，但並不期望它成為利潤的主要來源。小米的商業模式經歷了考驗，得到了充分驗證。創業僅7年時間，小米年收入就突破了千億元人民幣，這一成長速度是許多傳統公司無法企及的。

現在小米到底估值幾何？第一財經引述接近小米IPO中介方的人士的話稱，眼下保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當前估值至少在700億美元，IPO之後會短期內市值超過1000億美元把握很大。

該人士表示，「雷軍和他的團隊經驗非常豐富，定價時有所保留，這讓大家都有錢賺，也為後面市值管理留下了很大空間。」

MAXT或取代BATJ

而除了小米外，目前市場接連傳出螞蟻金服、騰訊音樂、滴滴出行等內地科技巨頭籌備首次公開募股（IPO）的消息。

有報道稱，最近幾個月，至少十數家內地科技公司已就今年下半年或明年初進行IPO，與投行人士和潛在投資者進行商討，這些公司總估值約5000億美元。

有分析人士指出，以市場估值和各大互聯網公司最新市值統計顯示：如若螞蟻金服、小米等公司上市，BATJ提法或從此銷聲匿跡，市場或改口稱呼MAXT。

其中，M是指阿里旗下螞蟻金服，A是阿里巴巴，X則是小米，T是騰訊。其中，螞蟻金服、小米、滴滴都有很大機會挑戰百度市值。

騰訊估值仍有提升空間

雖然因為港股下跌，騰訊自今年高點市值蒸發已經高達近8000億港元，摺合1000多億美元。

但基本面上，外資投行仍看好其未來股價表現！騰訊新財季業績預計5月中旬公布。

瑞士信貸預計，騰訊首季收入724億元，按年升46%，較市場預期高1.8%。手游表現理想，「QQ飛車」首度貢獻整季收入，「王者榮耀」於農歷新年大力推廣，料首季手游收入可按年升65%至212億元，維持騰訊「跑贏大市」評級，目標價540元。

另外子公司和參股公司IPO也提升騰訊估值。外媒援引消息人士報道稱，騰訊音樂娛樂集團已邀請多家投行下周投標，為其安排規模最高為40億美元的美國IPO。

報道稱，騰訊音樂計劃在今年年底之前上市，籌資規模預計介於30億至40億美元之間。騰訊音樂方面向記者表示「不予置評。」

而騰訊占投票權40%的虎牙直播將於5月2日在香港啟動美國IPO的路演，預計在5月10日收盤後定價。騰訊子公司Linen持有虎牙普通股佔總股本的34.6%，佔39.8%的投票權。

螞蟻金服有望提升阿里估值

目前，多家投行對螞蟻金服的估值在1500億美元左右，若成功上市，市場人士預計阿里巴巴本身4600多億美金的市值也有望迎來價值提升。

巴克萊發布報告稱，鑒於螞蟻金服多樣化的支付交易服務和快速增長的線下支付用戶數，將其估值從1060億美元提升至1550億美元，上調幅度達46.23%。

安信證券上周發表的研究報告指出，參考騰訊估值，螞蟻金服30倍的 P/E 較為合理，預計2018年公司凈利潤約54.8億美元，公司估值約1645億美元。如考慮螞蟻金服對外投資的標的價值，則隱含估值更高。

據2017年5月，阿里巴巴遞交給SEC的文件顯示，本次交易前螞蟻金服的最大股東為阿里巴巴、螞蟻金服合伙人及員工持股平台，占股76.43%（杭州君瀚約42.28%股權，杭州君澳34.15%股權），剩下的23.57%為境內投資者。

本次交易後股權佔比最大的依然是阿里巴巴、螞蟻金服合伙人及員工，為51.21%，阿里巴巴占股33%，剩下15.79%為境內投資者。

螞蟻金服每年向阿里巴巴支付的知識產權及技術服務費，金額相當於螞蟻金服稅前利潤的37.5%；同時，在時機成熟時，阿里巴巴有權入股並持有螞蟻金服33%的股權，並將相應的知識產權轉讓給螞蟻金服，上述分潤安排同步終止。

滴滴市值有望擠進前五

據「界面」引述知情人士透露，滴滴去年全國交易額超過270億美元，按原計劃，滴滴將於今年下半年赴美國或香港上市，尋求估值在800億美元左右，惟滴滴高層現時的理想估值在1000億美元以上，目前正與中金等多家券商洽談。

另一方面百度目前市值不到900億美元，而京東市值不斷減小，現市值僅為逾500億美元，已和前幾名相差甚遠！

市場人士表示，如若滴滴估值超千億，互聯網江湖的格局將會面臨更加徹底的洗牌！BATJ格局將不復存在！

新的前五大巨頭將是阿里旗下螞蟻金服、阿里巴巴、小米、騰訊以及滴滴，這五家互聯網公司市值都將超過千億美元級別。

科技獨角獸IPO為何鍾情香港和內地

之所以科技獨角獸紛紛選擇目前上市，最主要的原因與香港的上市規定放寬有關。隨著港交所新規的落地，香港市場對境外科技類公司的吸引力正在變強。

出於IPO成本、文化相近、市場熟悉度、投資者溝通便利等方面的優勢，內地不少獨角獸公司傾向於在香港IPO，中國獨角獸的崛起與資金渴求可以為香港市場注入很可觀的增量與活躍度。

對於部分急於上市的內地科技公司正尋求在香港上市這種現象，香港的全明星投資基金首席投資長季衛東表示，最近香港交易所發布IPO新規允許雙重股權結構公司上市，這一舉措影響很大，讓科技界創業者能夠保留對公司的控制權，並在臨近本土市場的地方上市。

而最近中國內地監管機構也表示，將允許在海外註冊的公司通過發行存托憑證的方式在內地上。

創新工場創始人李開復指出，這對投資者、創業者和投資機構都是好消息，如果CDR再落定，就是好事成雙。TMT、生物科技公司上市通路更暢、選擇更多了，創業者可以更安心地專註於創新，選擇更能理解公司價值的資本市場。

而文化相近且市場熟悉度高也是眾多獨角獸選擇香港的原因。今年1月，小米投資人之一、紀源資本(GGV)管理合伙人童士豪表示，美國投資者能夠理解中國互聯網公司的數量是有限的，他們很難全部押注中國或全部押注中國互聯網公司，以分散風險。相比美國市場，未來會看到大量中國公司選擇在亞洲上市，中國內地和香港的IPO都會增加。

本文僅供投資者參考，不構成投資建議。

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