雷軍能否問鼎新首富？小米真的賺錢嗎？與格力10億賭約會輸？

最新 05-04

5月3日，小米提交招股書，正式申請在香港上市，中信里昂證券、高盛、摩根士丹利擔任聯席保薦人。將成2014年以來全球最大IPO，雷軍有望成為中國首富。

4月30日，同股不同權制度正式在香港生效，並即刻接受上市申請。這是繼1989年後，港交所重新啟動「同股不同權」機制，小米也成為了這一制度重啟後的首批獲益企業。

值得關注的是，上市前夕，小米對管理團隊進行了一番調整。4月27日深夜，小米CEO雷軍發布內部郵件宣布，任命小米CFO周受資為公司高級副總裁，小米聯合創始人周光平、黃江吉則辭去公司職務。雷軍稱，期待周受資接下來在財務、投資、HR等方面發揮的更大作用。這一舉措也被認為是在為IPO做準備。

1.小米財務表現如何？

根據招股書草擬本數據，小米2017年收入1146億元，經營利潤122.16億元； 2016年收入684億元，經營利潤為37.85億元；2015年收入668億元，經營利潤為13.73億元。

截至2017年12月31日，由於就可轉換可贖回優先股產生大額公允價值虧損，小米集團有凈負債人民幣1272億元及累積虧損人民幣1290億元。

小米的營收分別為4個業務板塊，分別是智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務及其他。其中，智能手機業務是其主要收入來源，2017年來自智能手機行業的收入為805.64億元，佔總收入的比例為70.3%；來自IoT與生活消費產品的營收為234.48億元，佔比為20.5%；來自互聯網服務的營收為98.96億元，佔比為8.6%。

2010年，雷軍及其團隊創建小米。今年2月IDC發布的數據顯示，小米已成為全球第四大智能手機廠商，2017年四季度手機銷量全球排名僅次於蘋果、三星、華為。此外，根據雷軍近日透露，小米擁有1.9億月活躍移動互聯網用戶，創造出了500多款智能硬體生態產品，建成了全球最大的消費級IoT平台，連接超過1億台智能設備。

2.雷軍能否問鼎中國新首富

在小米上市之前，市場一直流傳雷軍將要成為新首富，主要原因在於，雷軍在小米科技的持股高達70%多，如果小米估值達到1000億美元，雷軍的身家將超過400多億美元的馬化騰，成為中國新首富。不過，這個演算法的主要錯誤在於雷軍的持股比例，雷軍持股高達70%多的小米科技，只是小米集團的一家子公司，雷軍對小米集團的真正持股比例在此次招股書中首次披露，為31.41%。

招股書顯示，目前，小米董事會共有7名董事，包括兩名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。

雷軍作為公司執行董事、董事會主席兼首席執行官，其持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則他的持股比例為28%。通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。

如果按照1000億美元的市值計算，距離馬化騰還有一定的距離，但300億美元左右的身家，也僅次於馬化騰、馬雲、許家印、王健林等人，足以在中國富豪榜上躋身前五。如果將來小米的市值能夠突破1500億美元，雷軍就有望問鼎新首富。

3.小米究竟賺不賺錢？

招股書披露，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元；凈利潤分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元。

實際上，小米2015年至2017年的經營利潤分別為13.73億元、37.85億元和122.15億元。那麼為何還會出現巨額虧損？

看上去小米的虧損，其實是因為過往融資發給股東的「可轉換可贖回優先股」公允價值增加帶來的。小米根據企業會計準則被計入金融負債核算，優先股在公司上市後，一般會自動被轉換成普通股，在上市後的下一個財年會自動消失，這種「非經營性虧損」是互聯網公司市值的一部分，並不是真正的「虧損」。

不過，這也並不意味著小米是一家盈利能力強勁的公司。公司去年實現銷售收入高達1146億元，即使不考慮會計因素，按照去年53.6億元的利潤計算，利潤率也只有4.7%。這也對應了雷軍近日所公開宣稱的，小米向用戶承諾，每年整體硬體業務的綜合凈利潤率不超過5%，如超過，小米將把超過5%的部分用合理的方式返還給小米用戶。有趣的是王石之前也有過「萬科不接受利潤率超過25%」的生意。因為太過暴利的生意不利於市場的可持續發展。

而在招股書中，小米在解釋其為什麼而奮鬥時表示：

「小米不是單純的硬體公司，而是創新驅動的互聯網公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬體和IoT平台為核心的互聯網公司。我們的使命是，始終堅持做『感動人心、價格厚道』的好產品，讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活。」

不知道雷軍是不是也和王石有著同樣的考慮？

4.雷軍和董明珠的10億賭約

隨著小米IPO的速度加快，雷軍和董明珠的賭約也頻繁被市場提及。不過誰輸誰贏，業界還未有定論。

2013年年底，雷軍和董明珠以10億元為賭注，賭5年內小米的銷售額能否超過格力。現在時間已經過去了4年，兩位大佬和其背後的企業之間暗戰不斷，卻誰也沒有退讓的意思。然而，距離兩者賭約的到期也僅有1年。

如今，小米在香港提交IPO申請文件，營收破千億；格力也於不久前發布了年報，2017年營收1482.86億元，同比增長36.92%。

以2017年營收數據比較，格力營收仍高出小米336.61億元。雷軍與董明珠的賭注，到底誰的勝算幾率更大？

在2014年至2016年期間，格力電器的營業收入分別為977.45億元、1083.03億元、1377.50億元，除2015年略低於千億營收外，其他均保持在千億以上，2017年更是接近1500億元。

券商給出的格力2018年營收預測

按近三年最高增長率67.5%計算，預計小米2018年實現營收1919.97億元；按照最低值2.88%計算，預計小米2018年營收1179.26億元，以平均增長率計算，小米2018年年營收約為1549.62億元。

以此比較，若格力在今年實現券商普遍預測的1781.8億元的營收，小米繼續保持67.5%的增速，則將以1919.97億元的營收超過格力。

但小米能否繼續保持如此高速增長，目前是個不確定數。小米招股書顯示，其營收來自4個業務板塊，分別是智能手機、IOT與生活消費產品、互聯網服務及其他。其中，2017年來自智能手機業務的收入為805.63億元，佔總收入的比例為70.3%。

而智能手機領域競爭激烈，國內市場趨於飽和，成為目前擺在各大手機廠商業務發展的頭號問題。

雷軍也意識到這個問題。在招股書的公開信中，雷軍強調，小米不是單純的硬體公司，而是創新驅動的互聯網公司。「儘管硬體是我們重要的用戶入口，但我們並不期望它成為我們利潤的主要來源。」硬體+新零售+互聯網服務的商業模式，將成為小米今後發展的方向，而招股書中披露的毛利率高達60%的互聯網服務業務更是成為小米的未來發展基石。

格力也在謀求多元化。在2017年年報發布後，一向大比例現金分紅的格力宣布今年不進行分紅，原因是「留存資金將用於生產基地建設，智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業技術研發和市場推廣」。

小米有今天的成就，雷軍算幸運又算不幸的，你說他幸運，沒錯，他確實夠幸運，他趕上了互聯網幾乎所有的浪潮，你說他不幸，確實，在小米之前，他幾乎丟失了所有的機會。

WPS和OFFICE戰鬥的時候，就註定雷軍不可能是贏家。

金山是較早搞國內殺毒軟體的，賺的飛起的是360

金山是最早在中國做遊戲的，第一個賺錢的是盛大，第二個是九城，最後大贏家是騰訊

去東南亞擼金，金山是第一個，而且是越南人主動找過來了，結果雷軍輕視越南市場，痛失機會

賣掉卓越網的以後，雷軍對外幾乎不談卓越網，我猜想雷軍肯定非常痛苦。

關於卓越網的故事，我覺得雷軍以後退休了有必要寫本書，敘述一下當年的情況。

如果卓越網還在，可能今天就沒有小米。

其實說到首富的話題，別看目前的小米體量並沒有阿里和騰訊那麼大，但雷軍的資歷卻是最老的，要是年少時的雷軍不犯渾，也許「首富」兩字他早已當之無愧。

1999年27歲的雷軍已經當上了金山的總經理，而當時馬化騰和周鴻禕還只是碼農，馬雲還在杭州翻譯社當老師。

更可惜的是，年少得志的雷軍沒有抓住人生兩次關鍵的轉折點：