克明面業002661中高端市場第一品牌

公司一直致力於挂面的研發、生產與銷售。近兩年來,陸續增加了麵粉、半乾麵、濕面、米粉、非油炸速食麵等品類的生產、銷售業務。

公司作為中高端市場第一品牌，市佔率繼續突破空間有限，戰略方向逐漸調整為產業鏈向上游延伸降低成本，以高性價比策略力爭中低端市場，打開新發展空間。此外，公司搶灘消費升級新藍海，介入成長潛力大、格局高度分散的濕面行業，產能釋放下有望快速成為行業第一，並收購五穀道場，布局非油炸速食麵，通過成本、渠道、管理等多方面協同效應，五穀道場有望鳳凰涅盤。

公司的發展及優勢：在其他方便食品及新替代方案的分流下，挂面行業告別中高速增長，但需求尚未飽和，未來5年或保持高個位數增長。行業集中度正加速提升，挂面企業總數已從2015年初的2000餘家減至850-900餘家，行業強弱日趨分化，金沙河、克明份額遙遙領先，2017年產量分別占行業總產量的12%、7%。展望2018年，龍頭企業產能急劇擴張，行業競爭或繼續加劇，中低端市場成為短期競爭焦點。

公司報告期內實現營業總收入22.69億元，比上年同期增長4.89%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.12億元，比上年同期下降17.79%。

公司營業收入增長的主要原因是：（1）公司管理層堅持品牌建設，推行高端品牌挂面的銷售，銷售收入平穩增長；（2）實現對五穀道場的收購，其營業收入納入合併報表範圍。

公司報告期內利潤下降的主要原因是：（1）本期收購五穀道場食品有限公司，經過評估機構的評估，計提商譽減值損失；（2）本期公司聯營企業出現超額虧損，導致公司同比利潤下降。

財務數據分析：

公司自2012年上市以來，業績穩定，每股經營現金流首次出現負數，整體來說財務數據正常。

營業收入持續增長，上市後的總利潤增長緩慢，可能與近幾年的在建工程，擴大生產有關，未來增長可能較快。

凈資產收益率較低，不足10%。毛利率及凈利率都較低，由於是挂面食品行業，集中度不高，行業門檻低，競爭激烈，公司上市後大量建廠規模效應將會凸顯。

公司負債率低，財務壓力小。

綜合分析：

1、2017年5月5日公告,公司已完成興業信託-克明面業1號員工持股集合資金信託計劃已通過二級市場購入1617.77萬股,佔總股本4.85%,成交金額為2.69億元,成交均價16.64元/股。股票鎖定期12個月。

2、2017年11月20日公告，公司已完成第二期員工持股計劃通過二級市場買入1509.25萬股，佔總股本4.52%，成交金額2.33億元，成交均價約15.45元/股，股票鎖定期12個月。

3、前面兩期員工持股計劃的價格與現價倒掛，管理層也會為員工利益考慮，做好公司的發展，也凸顯現價有較好的安全邊際。

4、2018年4月27日公告,公司擬回購公司股份進行註銷,回購總金額不超過人民幣2億元,回購價格不超過12.00元/股。預計可回購股份約為1666萬股,約佔總股本的5.00%。點評：12元的回購上限定得太低，真正能回購的數量很小，意義不大。

5、2018年5月2日公告,公司於近日收到公司總經理陳宏先生的通知，公司股價不超過12元時,增持不低於1億元;公司股價不超過18元時,增持不低於0.2億元。目前持有公司100.49萬股,佔總股本0.30%。點評：重點增持在12元以下，但是價格定得太低不容易增持太多。在18元增持數量不多。總的來說心理影響大於實際作用。

6、估值分析：市值43億，營業收入22億，PE14.6倍，PB２倍，PS1.95倍。從估值的角度看，還是相對低估的。食品行業的穩定需求，公司的品牌品質都較同行業較好，有不錯的口碑。

7、技術分析：2017年年報公布之前有一次非理性大跌，這樣在技術上調整較充分，不過套牢的籌碼也較多，上升過程中的壓力較大，需要時間修復這個深坑。

8、綜合來看，目前有不錯的建倉價值，中長線投資品種。

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