小米終於要上市了 是頂點還是起點

5月2日，成立僅8年的小米，以超過千億美元的估值，向4月30日剛剛開放「同股不同權」模式香港股票交易所提交了上市申請，計劃融資100億美元。

小米的IPO規模將是全球第15高，僅次於2010年的農業銀行，並成為港交所歷史第4高。預計小米最快將在6月開始招股、6月底到7月初之間掛牌上市，可謂神速。最樂觀的數字是，IPO完成之後，小米的市值將達到900-1100億美元，將超越百度（879億美元）、京東（534億美元）、網易（342億美元），成為國內IT互聯網企業中的第三大，僅次於阿里（4605億美元）和騰訊（4762億美元）。在香港上市之後，小米將拿出部分股份，在A股發行CDR（中國存托憑證）。遙想3年前小米的最後一次融資，當時的估值不過450億美元，而經歷這兩年的低谷和翻身，價值倍增。

為配合IPO，小米也公布了近幾年的營收和利潤數據，其總收入由2015年的人民幣668億元增至2016年的人民幣684億元，再增至2017年的人民幣1146億元，而2017年的凈利潤約為76億元人民幣，利潤率僅為6.5%。截至2017年12月31日，小米集團累積虧損人民幣1290億元，其中2017年虧損439億元。

「同股不同權」問題讓港交所錯失阿里，而小米則成為改革後第一個受益者。根據其招股書披露，小米集團股票分為A類股份及B類股份。對於提呈本公司股東大會的任何議案，A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投1票。其中小米執行董事、董事會主席兼首席執行官雷軍持股比例為31.41%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則雷軍的持股比例為28%。通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。按最低700億美元估值，雷軍身價也將超過200億美元，其他7位創始人身價也將達到10~20億美元——又一個造富神話誕生。

在2018Q1全球智能手機銷量下跌2.4%的大背景下，小米出貨量倍增，市場份額達到8.2%，躍居全球第4，這也是面對巨額虧損，仍能獲得超千億美元估值的底氣所在。智能手機業務是小米的最大營收來源，去年佔比高達70%，為805.6億美元，其他業務板塊如IoT為20.5%、互聯網服務8.6%，而金融板塊僅佔0.7%。從這個比例來說，小米對智能手機業務的依賴程度非常高，在去年達到9141萬台銷量之後，今年超過1億台這一幾年前定下的目標完全不在話下，只是面對雷軍所承諾的不超過5%的利潤以及僅881元的平均單價，想擺脫賣硬體、撲向互聯網並不容易。

小米何時上市，一直是個「傳說」。有關小米還有多少成長性、互聯網模式如何繼續的討論也一直沒有停止過，從非上市到上市，歷史的蓋子已經被揭開，相關問題的答案也逐漸清晰起來。為了打消投資者和消費者的疑慮，小米正式公布IPO信息前後，公布了多項重大企業及業務調整消息：創始人離職和更廣泛的合作。

4月27日，雷軍發布內部郵件宣布管理層變動，小米聯合創始人周光平、黃江吉辭去公司職務，同時任命小米首席財務官（CFO）周受資為公司高級副總裁。周光平此前負責供應鏈管理，據稱是造成2015年供應鏈不穩、手機銷量下跌的主要因素，2016年5月雷軍親自管理供應鏈之後，周光平改任首席科學家，負責手機前沿技術研究。黃江吉此前負責抗衡微信的米聊，失敗後轉向路由器，2016年2月，小米正式成立探索實驗室，研究VR/AR、機器人等前沿科技，產品化均不理想。2017年雷軍親自負責這一業務，黃江吉改任戰略副總裁。人力布局的調整，可以說是小米公司戰略清晰化的、盈利方向明確化的信號，而更多的線下店面，則讓小米的銷路更為明確。

昨天，小米和李嘉誠旗下企業長和宣布合組全球策略聯盟，長和的17700家門店將銷售小米設備，初期包括奧地利、丹麥、香港、愛爾蘭、義大利、瑞典和英國的店鋪。此前雖然小米已經積極拓展國際市場，但業務主要覆蓋大中華、東南亞及南亞地區的70多個國家和地區，並未涉足歐美等發達地區，與長和繫結盟，將使小米一步跨入發達國家市場。

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