美元快速反彈，準備「王者歸來」？

最新 05-04

幾周前還無人問津的美元，突然成了外匯市場的「香餑餑」。

2017年及2018年一季度，美元下跌12.2%。但今年4月中旬以來，美元大有王者歸來之勢，美元指數已急漲逾3%。

最近，4月17日以來，美元指數拔地而起，12個交易日里10漲2跌，急漲3.7%，實現向上突破。

2018年以來美元指數走勢

這波美元指數上漲不一般。

首先，漲勢凌厲，連續上漲，且斜率很陡。

其次，之前幾次，比如2017年2月、9-10月的上漲，均屬於超跌反彈，之後又回歸下行趨勢，但這次反彈之前，美元指數已企穩運行超過2個月。

最後，這一次美元反彈伴隨著美債利率上行。4月以來美國10年期國債到期收益率重啟升勢，並於4月下旬突破3%的心理關口，為2014年以來首次升破3%。

美國十年期國債到期收益率

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美元走高的背後推動力是什麼？

美債收益率走高會提高美元資產的吸引力，加速美元迴流，是美元指數走強的重要支撐，所以二者是密切聯繫的。

既然經濟基本面不是美債收益率和美元指數走高的主要原因，那是什麼呢？有分析指出，美債利率上行背後的核心變數是通脹。

通脹預期上升，保障加息繼續

國際油價超預期的上漲、美國勞動力市場保持收緊，增加通脹上行壓力；此外，美國實施的減稅、貿易保護政策也都存在推高通脹的可能。美聯儲加息繼續，而歐、英、日等央行選擇按兵不動，提振美元指數。

供需格局變化，利率走高美元迴流

美國財政刺激帶來赤字擴大，今年一季度美國國債月均發行規模在8000億美元以上，而17年月均發行僅6700億美元。而從需求端來看，美聯儲漸進縮表、外國投資者持有債券規模保持平穩。供給規模上升、需求穩中有降的結構變化，也導致了美債收益率的上行，增加美元迴流的動力，推動美元指數的走高。

預期再度扭轉，美元開始反彈

匯率走勢還會受到市場對經濟和貨幣政策預期的影響。2014年開始，市場對美國經濟和通脹樂觀，對歐、日經濟悲觀，美元指數強勢上升。而17年開始，隨著歐、日經濟超預期回升，市場預期扭轉，美元指數大幅回落。但2018年以來，全球經濟增速又有回落的跡象，歐洲寬鬆退出之路並沒有此前預期的那麼順利，這種預期再度修正也會推升美元。