股神來了！巴菲特股東大會亮點提前看

當地時間5日，一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會又要在奧馬哈這個安靜的小鎮召開。

在2017年，其伯克希爾·哈撒韋公司的股票上漲21.9%，超過S&P500指數21.8%的增幅不算多，但仍好於年漲20.9%的歷史平均水平。5日，巴菲特將迎來長達6個小時的問答「馬拉松」，那麼屆時會有哪些值得期待的看點呢?

一如既往投資運輸業

巴菲特對運輸業的愛好由來已久，2017年他從事的最大收購依舊在運輸業。伯克希爾·哈撒韋早在1996年就投資鐵路巨頭伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司（Burlington Northern Santa Fe Corp.）。2009年，伯克希爾·哈撒韋公司又用440億美元的代價收購了伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司剩餘77.4%的股份。這筆交易被巴菲特詮釋為，對美國經濟的「全押」下注。

2016年他大量買入聯合航空(UAL)、達美航空(DAL)，美國航空(AAL)和西南航空(LUV)等美國四大航空公司的股票。

在投資了鐵路和航空運輸業公司後，2017年，巴菲特又收購了卡車加油站Pilot Flying J（PFJ）38.6%的合伙人權益，並簽訂合同協議，約定在2023年將PFJ的合夥權益增加到80%。PFJ的運營商哈斯拉姆家族（Haslam）將最終只保有20%的股份。

巴菲特在今年的股東信里都不忘給PFJ打廣告。他寫到：「如果您行駛在州際公路上時，請選擇PFJ銷售的汽油和柴油，與此同時，她的食物也很美味。如果您是長途駕駛，請記住，我們有5200個帶淋浴間的房間可供選擇。」

由此不難想像巴菲特對美國經濟的信心，以及對由此帶來的運輸業繁榮的信心。在投資了鐵路和航空公司後，再投資卡車加油站，這樣的投資邏輯可以說是一脈相承。但在股東大會上可能會有股東提問巴菲特，在決定收購PFJ時對管理團隊有什麼樣的看法。畢竟巴菲特一直強調購買一個公司主要是購買其優秀的管理團隊。

而PFJ在被收購前剛被檢察官起訴，通過修改過往卡車司機加油記錄騙取聯邦政府對卡車司機的柴油補貼。檢察官認為PFJ系統性騙取柴油補貼至少可以追溯到2008年，2013年調查人員查抄其總部才被迫中止。哈斯拉姆家族向美國聯邦政府和受害司機分別支付了9200萬美元和8500萬美元，才達成和解，避免被起訴。但該公司14名員工仍被判有罪。

PFJ除了管理團隊可能被股東提問，其本身商業模式的前景也可能被提問。目前特斯拉推出了電動卡車，如果得到推廣，卡車加油站的生意就會受到特斯拉獨有的快速充電站的強力挑戰。如果無人駕駛技術測試成功，卡車加油站將徹底失去作用。

巴菲特在收購PFJ時曾說：「卡車還將長期存在，誰知道無人駕駛卡車什麼時候能上路？在多大程度上能取代傳統卡車？我們擁有的所有公司都可能在未來被新事物影響。」

在房地產業開疆拓土

2013年巴菲特曾斥資13億美元購買活動房產建築商Clayton Homes。4年後， Clayton Homes又收購了另外兩家傳統住宅建築商。

與此同時，巴菲特旗下的全球最大地毯生產商Shaw Industries公司收購了豪華乙烯基磚分銷商美國地板公司（U.S. Floors 「USF」）。這項收購令兩家公司的業務得到整合，2017年Shaw Industries的利潤大幅增加至57億美元，公司人數也增至2.2萬，Shaw Industries作為伯克希爾重要和持久收入來源的地位得到穩固和增強。

除了住房的建造和裝修公司，巴菲特2017年還在住房交易領域大力擴張。他曾在2000年收購中美能源公司（MidAmerican Energy），雖然該公司主要經營範圍是電力，但也有從事房地產經紀業務的公司Home Services，巴菲特也由此進軍房地產經紀業務。

和其他子公司不同，Home Services以伯克希爾·哈撒韋的品牌經營房地產經紀業務。2017年，巴菲特的房地產經紀業務出現爆炸式增長，他收購了業內第三大運營商Long&Foster，以及排在也在第12位的Houlihan Lawrence以及Gloria Nilson。通過這些收購，巴菲特增加了1.23萬名房產代理，其業務量已經全美國範圍內佔據領先地位。

在房地產業務上如此大張旗鼓地擴張，讓外界認為巴菲特對美國樓市的樂觀顯而易見。但這也招來一些批評，去年的股東大會上，曾有股東就Clayton Homes向低收入者提供高利貸業務，幫助低收入者買房的做法提出質疑。

巴菲特大力擴張的房地產經紀業務直接使用伯克希爾·哈撒韋的品牌，將會令後者有更多的名譽風險。其房地產經紀業務正參與1270億美元的「雙邊」銷售，也就是說伯克希爾·哈撒韋在房產交易中既代表買方也代理賣方。「雙邊」銷售對業務量的上升有很大的幫助，但是同時產生的利益衝突是否會引起股東們的擔憂就等股東大會時揭曉了。

保險業務能否扭虧轉盈

在2017年之前，伯克希爾·哈撒韋公司的保險業務連續14年承保盈利，總計達稅前283億美元，但2017年承保業務稅前虧損了32億美元。

2017年對於美國來說是多災多難的一年，去年9月，三場巨大的風暴襲擊了德克薩斯州、佛羅里達州與波多黎各。巴菲特估計三次颶風對伯克希爾·哈撒韋造成的損失約為30億美元。雖然去年因為承擔了AIG公司產生的200億美元損失的再保險，使得克希爾·哈撒韋公司的保費收入大漲，但仍無法抵消三場颶風帶來的損失。

儘管這些損失相較於伯克希爾·哈撒韋的體量來說不算大，但這是多年來的第一次虧損，很可能會引發股東的詢問。

稅改和貿易戰

巴菲特一貫不吝於展現對美國總統特朗普的不喜，2016年美國大選時，他還曾為希拉里站台，但特朗普推動的稅改使得伯克希爾·哈撒韋公司2017年的凈資產大幅增加。2017年該公司凈資產增值653億美元，其中只有360億美元來自於日常運營，其餘290億美元都是因為減稅而來。

在股東大會上，股東們很可能提出特朗普稅改相關問題，以及多餘資金如何能造福經濟等問題。

巴菲特雖然只是個商人，但每年股東大會都會有人提出政治問題。如今美國在全球範圍內掀起的貿易戰山雨欲來，預計在股東大會上相關問題的提出是大概率事件。

（第一財經APP）

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