北斗霸金：簡談黃金的屬性及功能

北斗霸金：黃金的三大屬性及兩大功能

依據常識，黃金具有三大基本屬性，分別是：商品屬性、貨幣屬性和金融屬性；以及兩大功能：抗通脹功能和避險功能。

首先我們看下黃金的三大屬性

商品屬性。黃金主要用於珠寶飾品，佔比在40%~70%；工業用金，佔比約為10%；投資類黃金消費佔比10%~50%。

貨幣屬性。穩定的物理化學性質及其稀缺性，再加上便於攜帶及無限分割不影響其內在價值的特點使得黃金（包括白銀）天然具備支付、價值尺度和價值貯藏等功能。正如馬克思所言「金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀」。

金融屬性。1971年8月15日，美元與黃金脫鉤後，黃金形成市場化價格機制，並逐漸擁有金融屬性。2003年4月時任美聯儲主席的格林斯潘開放了國際投行的大宗商品現貨投資許可權後，黃金ETF誕生，黃金場外市場也得到快速發展。2006年1H、2013年1H及2015年2H，黃金OTC市場規模均超過750億美元。

最後我們看下黃金的兩大功能

抗通脹功能。1971年8月15日黃金價格市場化至今，通脹調整後（利用美國CPI調整）的黃金未出現過較1971年8月15日更低的價格，也即：長周期下，黃金具有抗通脹功能。但正如圖4所示，黃金能否真正抗通脹與計算時點及期限有關，換言之黃金與通脹之間並不存在時時、穩定的正相關性。

避險功能。當全球出現類似恐怖襲擊、地緣政治問題以及小型風險事件時，黃金確實可被當做避險資產。比如2011年8月4日美國長期主權信用評級遭下調時，黃金就表現出明顯的避險功能。然而一旦全球市場遭遇類似2008年次貸危機的系統性風險，由於觸發流動性危機，黃金作為流動性較好的金融資產同樣會被拋售，因此不具避險功能。2008年3月至10月，COMEX黃金價格就曾重挫34%。

總言之，當全球出現不構成流動性危機的小型風險事件時，黃金具有顯著的避險價值，一旦流動性危機爆發，黃金的避險功能就將消失。

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