小米衝擊千億美元俱樂部，主營業務未來挑戰重重

科技日報記者 劉艷

5月3日，小米集團向港交所提交IPO申請文件，上市後成為千億美元市值的公司，是坊間或資本市場對它的一種期待，雖然它未來的業績能否托起這麼高的市值還是未知數。

小米是一個會講故事的公司，圍繞它的故事也很多，愛它的人和煩它的人陣營鮮明，在手機這個血海江湖裡，能夠始終成為焦點，「雷布斯」不易，小米不易。

不管過去的五年有多少是非難斷，硬體、新零售和互聯網服務三個相互協作的主營業務將支撐起上市後的小米新征程，儘管它還面臨重重挑戰。

防止手機產品拖累產業鏈

小米是一家什麼樣的公司？

從小米2017年營收構成看，移動終端佔比70.3%，互聯網服務佔比20.5%，IoT和智能硬體佔比8.6%。因此，說它是一家以智能手機和智能硬體為核心的互聯網公司還算準確。

現在小米的主要營收依然來自以智能手機為代表的硬體產品，或許正是因此，從2010年拉起了互聯網手機新派別到現在，外界一直固執的將小米看作一個手機公司。

但是，在手機市場獲得利潤談何容易。

從招股書數據看，2015年至2017年，小米手機分別銷售了6654.6萬部、5541.9萬部和9141萬部，對應的平均價格分別為807.2元、879.9元和881.3元。

低價，讓小米始終無法擺脫屌絲機的形象，高端旗艦小米MIX2S的屏幕發黃、陰陽屏、底部漏光、拍照卡等種種產品質量問題的出現，在影響消費者體驗的同時，也拖累了小米努力上探的勢頭，在中高端市場，小米目前還沒擺脫華為、榮耀、OPPO和vivo的壓制。

事實上，從2015年手機銷量出現斷崖式跳水開始，小米就被認為「受困於手機增長乏力」「手機產品正在日益影響小米的品牌形象」，若不能在硬體製造領域及時補課，小米產業鏈或將都受到拖累。

互聯網服務業務有增長空間有挑戰

雖然人們還把小米看作是手機公司，但它認為自己是一家互聯網公司，很多人因此看好小米未來的增長。

小米的招股書提供了有利佐證：2016年，小米的收入雖然有79%來自硬體，但凈利潤率僅為2.8%。來自互聯網服務的業務雖然只為小米帶來了21%的收入，凈利潤率卻超過40%。並且，小米還在擴大互聯網服務業務收入的比例，預計到2019年，互聯網服務業務的收入佔比將超過硬體收入。

實現這塊業務增長的挑戰在於，主流的互聯網公司通常需要花費大量營銷費用來獲取用戶群，獲客成本相對較高。

小米認為，通過銷售硬體設備獲得及挽留用戶的公司可以有效降低獲客成本，而通過增加用戶規模和單用戶ARPU值，可以提升月活用戶年收入。一降一升之間，互聯網服務業務確實具備比智能手機業務更多的想像空間。

此外，很多人看好小米，多少源自於它已擁有全球最大IOT平台。招股書透露，截至2018年3月31日，小米投資和管理了210家生態鏈公司，其中90家集中在硬體和生活消費品，已經連接超過一億台的設備，這些設備將依託小米的新零售平台直達消費者。

雖然在國內，小米的新零售優勢面臨華為、OPPO、vivo及榮耀等競爭對手分流的危險，但三年內在全國開設1000家線下店的規模，畢竟讓小米佔了先機，如果能在與競爭對手的抗衡中，用好新零售平台，將為小米的未來競爭力加碼。

印度市場能否滿足盈利預期很關鍵

小米招股書顯示，2017年小米實現收入1146億元，海外佔比28%，印度市場貢獻最大。

在印度，小米的主要收入來自智能手機。

全球手機行業陷入低迷，印度等新興市場卻在高速發展，吸引了小米等一眾國產手機廠商湧入，得益於印度市場的成功拓展，2017年小米業績大漲。

對小米來說，維持印度手機市場份額的增長不難，難的是提升利潤，印度市場的低利潤率能否滿足小米對全球市場的盈利預期，很難確定,尤其是小米在印度為了迅速擴大市場，而採用低價機的策略，好處不言而喻，但後果卻是低價、低品控帶來的長期不良影響。

小米在招股書中亦提示，鑒於印度市場在小米全球市場的體量，如果發生市場轉變，可能對小米的財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

在企業經營要素之外，在印度自有手機品牌公司已開始擴張市場份額之外，印度市場的外部政策、法規環境始終是影響小米等國內手機廠商海外布局的重要因素，有些中國廠商已開始把重心從印度抽離。

小米當然也不會把海外戰略棋子只落於印度，在它的2018年海外市場規劃中，對東歐及北歐市場的硬體銷售目標定位」翻三倍」。

小米招股書顯示，針對印度市場，下一階段的目標除了繼續提升手機銷售量外，就是增加既有用戶的互聯網服務收入，實現目標同樣不易。

進入千億美元俱樂部，克服重重難關，保持良性成長，是人們對小米的新希望。

來源：科技日報

編輯：左常睿

審核：管晶晶

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