聚美髮布年報：多元化厚積薄發

礪石導言：專業、專註一直是傳統產業界備受推崇的戰略選擇，聚美優品近些年的多元化布局也因此受到一些行業人士的質疑。但筆者認為這種質疑有待商榷，因為他們忽視了互聯網產業區別於傳統產業的全新特徵，也忽略了聚美優品所面臨的行業競爭環境。

王芳菲、劉學輝 | 作者

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2018年4月30日，五一假期的第二天晚間，中國互聯網企業聚美優品發布了2017年的全年財務報告。聚美優品於2014年5月16日在美國紐交所上市，這是它上市後第四個年頭的全年財報，備受行業矚目。

財報顯示，聚美優品的電商主業依舊保持著較為優秀的盈利能力，全年實現66億元的GMV，營業利潤為9500萬元，活躍用戶1505萬，總訂單量達6355萬，同比增長3.4%。

在電商主業之外，聚美優品還圍繞成為一家時尚科技集團的戰略定位，進行了一定程度的多元化探索與布局，並取得了顯著成效。

其中，聚美優品投資的共享充電寶企業街電科技，一直穩居行業第一。數據顯示，街電科技累計用戶突破6000萬，最高日訂單達120萬，覆蓋了200多座城市的多種場景，已經在部分城市實現了盈利，穩居支付寶共享充電寶類線下訂單第一。街電科技龐大的用戶群體也蘊含著巨大的待開發商業價值。

聚美優品旗下聚美影視投拍的高人氣IP劇《溫暖的弦》也於今年4月30日正式登陸湖南衛視金鷹獨播劇場，並在騰訊視頻、優酷視頻與芒果TV網路同步播出。《溫暖的弦》一劇已經實現盈利，按照會計準則，這部分業績將體現在2018年的集團財報之中。

另外，截至2017年12月31日，聚美優品持有現金、現金等價物和短期投資共24億元，豐厚的現金儲備為聚美優品接下來在多元化業務上的進一步布局與探索提供了很好支撐。

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專業、專註一直是傳統產業界備受推崇的戰略選擇，聚美優品近些年的多元化布局也因此受到一些行業人士的質疑。但筆者認為這種質疑有待商榷，因為他們忽視了互聯網產業區別於傳統產業的全新特徵，也忽略了聚美優品所面臨的行業競爭環境。

聚美優品成立於2010年，2014年上市，那時天貓、京東都還沒成長為超級電商平台，給了聚美優品這種專註於美妝領域的垂直電商較好的發展空間。但目前聚美優品所面臨的經營環境出現劇變，一方面，天貓、京東等綜合性電商已經在美妝領域補齊能力短板，競爭加劇；另外，在移動互聯網時代，正出現強者恆強的局面，BAT等超級巨頭與京東、美團、今日頭條等准巨頭開始壟斷全網的大多數流量，聚美優品從外部獲取流量的成本與難度越來越高。

電商是一個高流量依賴的行業，在這樣的行業背景之下，聚美優品必須選擇戰略突圍，不能坐以待斃。

在這一點上，聚美優品創始人陳歐非常敏銳，他知道如果聚美優品不通過差異化的戰略謀求突圍，就只能陷入被動。陳歐並不想做電商領域等死的困獸，所以相比其他同行，聚美優品的多元化探索要堅決的多。

陳歐的多元化探索也非常務實，其核心邏輯是圍繞電商主業解決流量瓶頸，藉此構建聚美優品可持續發展的「護城河」。從目前來看，聚美優品的多元化布局實現了最初的戰略目的，投資寶寶樹，收購街電科技，拍攝《溫暖的弦》，都是在用高性價比的投資帶來更為廉價的流量，同時探索出幫助企業打開成長天花板的新業務。

在互聯網產業，類似聚美優品的例子還有美團點評與今日頭條。美團最早是一家團購企業，後來衍生出外賣與網約車業務；今日頭條最早是一個以今日頭條APP為核心的聚合類資訊企業，後來陸續推出了西瓜直播、火山小視頻與抖音等多個直播與短視頻產品。如果美團點評一味堅守在團購業務，隨著團購市場的沒落，美團點評可能早已經消失；如果今日頭條只是固守在聚合類資訊產品，在最近政府的嚴格政策管制下，其很可能就此一蹶不振。

所以，聚美優品的多元化探索絕對是一個正確的，刻不容緩的戰略選擇，哪怕再多行業質疑聲，也要義無反顧的堅持 。

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受垂直電商行業整體下滑影響，聚美優品近兩年在資本市場的表現並不理想。知名投資研究機構Simply Wall St.在近期發布的最受低估的3隻美股股票中，聚美優品赫然在列。

聚美上市體系目前已經包括電商、街電、影視和智能硬體等多個業務板塊，電商持續盈利、街電高速增長、影視業務也已經落地盈利。另外，聚美優品的電商主業與街電、影視和智能硬體等多元化業務正產生良好的化學反應，一方面，聚美優品的資源與品牌助力新業務快速發展，同時，新業務也通過流量與數據反哺電商主業本身。

以聚美優品投資的電視劇《溫暖的弦》為例，在電視劇實現影視業務收益的同時，劇中大量的聚美優品品牌植入也將為電商主業帶來巨大的流量價值與品牌價值。而街電科技是聚美優品在新零售領域的嘗試，它對聚美的最大價值在於海量的用戶數據積累，這對於需要精準營銷的電商平台尤為重要。另外，在街電科技海量用戶背後的潛在商業價值，吸引了眾多投資者的認可和關注，目前已經有多家投資機構都表達了強烈的投資意願。也有媒體報道，某巨頭將要投資街電科技，共享充電寶作為線下重要的交易場景之一，這個傳言並非空穴來風。

聚美優品當前的股價並不能完整反映聚美的真實價值。以陳歐為首的核心管理團隊對於聚美優品的多元化戰略以及未來的發展前景抱有堅定的信心，在2018年4月30日發布年報當天，聚美優品還同時宣布了一項股票回購計劃，公司在未來12個月內將回購總價值最高達1億美元的股票。目前聚美優品市值只有不足4億美金，1億美元的股票回購計劃將超過聚美優品的1/4市值。

過去兩年的積累，使聚美優品「電商+新零售+大數據」的戰略框架逐步成形，也使聚美優品「時尚科技集團」的戰略定位日益深入人心，聚美優品開始迎來多元化戰略轉型的厚積薄發。

2018年，隨著1億美金股票回購計劃的實施落地，以及時尚科技集團轉型進一步取得進展，資本市場也必將給予聚美優品更加積極的反饋。

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