市場普漲，成長當先——行業景氣觀察5月第1周
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行業配置
市場普漲，成長當先
4月27日，資管新規正式落地，相比於資管新規徵求意見稿，資管新規正式文件意見稿在期限、會計計量等多個方面有所放鬆。資管新規和定向降准等多種措施逐步充分的體現了中央政治局工作會議中關於關於擴大內需的工作要求。我們在4月第4周周報《雨後彩虹，創新驅動》中就指出，在中美貿易戰帶來的不確定的情況下，政策存在著邊際改善，以降低經濟著陸的風險。因此，我們從5月起結束了2月以來的謹慎判斷，重新期待市場存在一輪普漲行情，市場逐步上行，印證了我們的判斷。
我們進一步從政治局工作會議的表述來看，國內經濟平穩運行、推進改革深化、通過擴大內需和創新驅動新經濟發展，這成為培育經濟增長的新方向。在金融市場方面，政府通過協調監管，推動信貸、股市、債市和樓市的監控發展，降低了不確定性。因此，我們按照成長>消費>金融地產>周期的順序展開行業配置。市場的運行也符合我們的預期。
從經濟運行的角度來看，5月公布的4月PMI值為51.4，相對於上月51.5仍然處於持續回落過程中。這與我們對於經濟下行的判斷是一致的。從海外經濟情況來看，美聯儲本次議息會議維持基準利率水平不變，美國通脹水平和工資增速仍然符合美聯儲的目標。因此，6月美國加息仍然是大概率事件，需要持續關注。但從5-6月這段時間是市場較為平靜的時期，市場相對表現較好。
綜上所述，我們仍然維持5月開始市場普漲的觀點不變，從行業配置的角度來看，我們繼續建議投資者從持續時間和上漲空間兩個角度來完成對行業的配置，我們仍然維持成長>消費>金融地產>周期的順序不變，建議投資者提升倉位水平。
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行業景氣觀察
煤炭：煤炭價格：截至05月03日，動力煤價格收於617元/噸，相比上周下降0.45%；焦煤價格收於1071元/噸，與上周相比下降3.08%；煤炭庫存：截至05月03日，煤炭庫存為504萬噸，相比上周下降0.10%；煤炭供需：2018年02月動力煤供給高於需求，缺口為715萬噸；煉焦煤供給高於需求，缺口為486.85萬噸。
鋼鐵：鋼鐵庫存：截至01月26日，主要鋼材品種庫存為972.78萬噸，同比下降14.75%；社會庫存指數周度指數為137.9，相比上周下降5.35%；鋼鐵價格：截至05月03日，熱軋卷板價格收於4140元/噸，相比上周上升0.51%；鐵礦石價格收於477元/噸，相比上周上升5.18%；焦炭價格收於1882.5元/噸，相比上周上升4.47%；螺紋鋼價格收於4029元/噸，相比上周上升1.90%；鋼鐵產量：18年03月粗鋼產量為7398萬噸，同比上升4.50%；生鐵產量為6045.5萬噸，同比下降1.10%；鋼材產量為8976.5萬噸，同比上升4.20%；螺紋鋼產量為1691.1萬噸；鋼鐵毛利：本周熱軋鋼板利潤為1780.5元/噸，相比上周下降4.45%；螺紋鋼利潤為2418.675元/噸，相比上周上升0.05%。
有色：有色價格：截至05月02日，銅、鋁、錫、鎳、鈷期貨價格收於6817、2320、21085、13965美元/噸，相比上周分別上漲0.07%、4.25%、0.40%、0.65%、1.69%；鋅、鉛期貨價格收於3050、2278美元/噸，相比上周分別下跌2.87%、2.90%；金、鉬期貨價格收於1925、25000美元/噸，與上周持平；有色庫存：截至05月03日，鋁期貨庫存為226858噸，相比上周上漲0.08%；銅鋅、鉛、鎳期貨庫存為11229、14157、1731、31570噸，相比上周分別下降0.38%、0.38%、15.92%、26.65%、0.27%；錫期貨庫存為924噸，與上周持平；有色產量：18年03月，銅材產量為157.9萬噸，同比上升8.20%，精鍊銅產量為75.3萬噸，同比上升4.60%。
石化：原油價格：截至05月02日，布倫特原油期貨價格收於73.36美元/桶，相比上周下降1.71%；天然氣價格：截至05月02日，IPE英國天然氣價格收於50.53便士/千卡，相比上周下降3.99%；下游價格：18年03月，乙烯產量為160萬噸，同比上升1.80%；聚乙烯樹脂產量為131.8噸，同比上升4.44%；滌綸纖維產量為364.13萬噸，同比上升5.20%；石化產業鏈價差：截至05月03日，乙烯-石腦油價差為736.36美元/噸，與上周相比上升0.73%；乙烯-石腦油價差為726.36美元/噸，與上周相比上升0.74%。
化工：兩鹼價格：截至05月03日，輕質純鹼價格收於2021元/噸，相比上周上升3.85%；截止04月28日，燒鹼價格收於1197元/噸；農用化工：截至04月20日，尿素價格收於1988.5元/噸，相比4月上旬上升1.48%；硫酸鉀價格收於2552.5元/噸，相比4月上旬上升0.89%；草甘膦價格收於24312.5元/噸，相比4月上旬下降2.92%；食品化工：截至05月03日，國產維生素A(50萬IU/g)、國產維生素E：50%、國產泛酸鈣：98%、進口煙醯胺：99%、國產葉酸：98%、國產包衣維生素C(VC)：97%、國產維生素B1：98%價格分別為1000元/千克、67.5元/千克、70元/千克、31元/千克、205元/千克、49元/千克、380元/千克；產量：17年12月，尿素產量為179.57萬噸，同比下降14.90%；鉀肥產量為54.63萬噸，同比下降14.20%。
建材：建材價格：截至05月03日，玻璃期貨結算價格收於1359元/噸，相比上周下降3.55%；膠合板期貨結算價格收於152.85元/張，相比上周持平；纖維板期貨結算價格收於96.35元/張，相比上周持平；水泥價格指數：截至05月02日，全國水泥價格指數收於139.96點，相比上周上升1.98%，具體來看華北的水泥價格指數收於139.96點，相比上周持平；華東指數收於144.41點，相比上周上升3.46%；西北指數收於133.18點，相比上周上升0.27%；西南指數收於133.73點，相比上周上升1.60%。
農業：豬肉價格：截至04月27日，豬肉價格收於16.42元/公斤，與上周相比下降2.03%；蔬菜價格：截至05月03日，28種重點監測蔬菜價格收於3.62元/斤，與上周相比下降2.69%；水果價格：截至05月03日，7種重點監測水果價格收於5.71元/斤，與上周相比上升0.18%。
交運：BDI指數：截至05月02日，波羅的海乾散貨指數收於1346，與上周相比下降1.10%。海運：18年03月，全國主要港口貨物吞吐量為104821萬噸，同比上漲0.11%；外貿吞吐量為33670萬噸，同比上漲2.05%；集裝箱吞吐量為1966.21萬標準箱，同比上漲1.71%；旅客吞吐量為800萬人，同比上漲23.46%；民航：17年11月，民航旅客周轉量為796.97億人公里，同比上升17.53%；國內航線周轉量為6015000萬人公里，同比上升16.89%；國際航線周轉量為1955000萬人公里，同比上升19.57%；地區航線周轉量為128000萬人公里，同比上升18.52%；道路：18年03月，公路旅客周轉量為862.39億人公里，同比上升5.37%；公路貨運量為30.64億噸，同比上升7.30%；公路客運量同比下降2.40%。
機械：18年03月，挖掘機銷量為38261台，同比增加78.88%；推土機銷量為1041台，同比增加35.37%；汽車起重機銷量為3666台，同比增加107.47%；履帶起重機銷量為174台，同比增加48.72%；壓路機銷量為3007台，同比增加31.02%；17年11月，工程機械行業總體銷售收入同比增加19.74%，其中裝載機增加50.53%，推土機減少14.05%，工程起重機增加88.88%。
銀行：存貸款結構：(1)貸款：18年03月，金融機構貸款餘額為124.98萬億，同比增加12.80%，其中短期佔比32.10%，相比18年02月上升0.72%；新增人民幣11200億元。(2)存款：18年03月，金融機構存款餘額為169.18萬億，同比增加8.70%，其中活期存款同比增加5.10%，定期存款同比增加6.76%；不良率：17年12月，商業銀行不良貸款餘額為17057億元，不良貸款比例為1.74%；關注類貸款總額為34092億元，佔比3.49%；利差：18年03月，貸款基礎利率為4.30%，1年期定期存款利率為1.75%。
地產：17年12月，價格指數：一線城市城市新建住宅價格指數同比上漲0.70%，二線城市城市新建住宅價格指數同比上漲4.20%，三線城市城市新建住宅價格指數同比上漲6.80%；房地產投資：房地產開發投資完成額為109798.53億元，同比增長7.00%。
地產：17年12月，新開工面積：新開工面積達到178653.77萬平方米，同比增長7.00%；施工面積：施工面積達到781483.73萬平方米，同比增長3.00%；竣工面積：竣工面積到達101486.41萬平方米，同比下降4.40%；銷售面積：商品房銷售面積達到169407.82萬平方米，同比增長7.70%；商品房銷售額達到133701.31億元，同比增長13.70%；房地產待銷售：房地差待銷面積達到58923萬平方米，同比下降15.30%。
汽車：17年12月，汽車產量為305.4萬量，同比增長2.20%；汽車銷量為255.02萬輛，同比增長0.10%。
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