「中國製造2025」有望重塑鉬消費格局

鉬都貿易網2018年5月4日訊：

鉬是現代工業中不可或缺的金屬元素，鋼鐵是最主要的應用領域

鉬在現代工業中應用廣泛，按直接應用來分，超八成鉬用於製造合金鋼、不鏽鋼及其他合金，13%製成鉬酸銨、鉬酸鈉、有機鉬等，用於化工領域，其餘5%製成鉬絲等鉬金屬，用於燈泡製造、電子管和集成電路等電子工業、模具製造、高溫原件、航空航天及核工業等高精尖領域。從終端消費看，鉬金屬應用於現代工業的方方面面。

鉬在鋼鐵領域的消費量最大。鉬的在鋼鐵中的主要作用是改善鋼鐵的性能：改善鋼的強度和韌性、提高鋼在酸鹼溶液和液態金屬中的抗腐蝕性、提高鋼的耐磨性、改善鋼的淬透性、焊接性和耐熱性。

鋼鐵消費結構調整，中國或將成為鉬需求的最強增長極

相比於美日等發達國家，國內鋼鐵消費偏向建築領域，而在製造業相關的機械、裝備製造等領域發展相對薄弱。隨著「中國製造2025」的持續推進，中國鋼鐵行業或將面臨結構性調整，合金結構鋼、高速工具鋼、中高端不鏽鋼等高端鋼材有望成為未來幾年的消費亮點，拉動國內鉬需求維持高速增長。

疊加美國石油產業復甦，全球鉬需求增長可期

受益於原油價格從2016年中起回暖，全球活躍鑽機數從2016年5月觸底，並逐步回升。其中，最大的增量來自美國。美國石油活動的復甦一方面拉動了鉬化工品（石油工業中的鉬催化劑）的應用，此外，隨著墨西哥灣海上石油平台的不斷建設、投產，美國對於含鉬合金鋼、不鏽鋼的需求也有望看到明顯的增長。

在此背景下，全球鉬需求有望在未來3年內繼續維持高增速的態勢，我們測算2018~2020年全球鉬需求增速或將分別達到6.84%、6.93%和7.20%。

供給預計有所收縮，鉬供需平衡表迎來修復期

梳理全球鉬礦的供給情況，伴生鉬礦方面，在2018年銅礦供給幾無增速的背景下，伴生鉬增量有限，主要取決於當年開採礦段的鉬品位水平；原生鉬主要集中在中國，一方面目前鉬價尚處於低位，原生礦成本較高，廠商投、復產動機不大，另一方面國內環保形勢趨嚴，中小鉬礦投產仍存在諸多不確定性。綜上，我們測算2018年全球鉬產量將有2.67%的小幅回落，2019年、2020年全球鉬產量增速分別為5.91%和8.06%。

鉬需求持續增長，而供給增長在18年將大概率停滯，19~20年增速也相對有限，在此條件下鉬供需平衡表迎來修復階段，考慮到前期過剩量較大，鉬行業的供需平衡有望在2019年出現反轉，但鉬供需趨緊的預期已經開始在鉬價上得以體現，現階段或將成為未來2~3年鉬的價格底部。

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