美元風暴來襲，震撼新興市場經濟體，這9個國家的金融市場或將極其脆弱

近日，美元指數強勢反彈，衡量美元對6種主要貨幣的美元指數持續上漲，並創出年內新高，震撼新興市場，導致近年來投資者為尋求更高回報而爭相投資的股票、債券和貨幣價格紛紛大跌，同時，對大宗商品來說，美元指數走強可能會成為一個重要的抑制因素。

同時，在全球流動性趨緊及美元走強伴隨著美國緊縮貨幣政策的綜合效應下，更將會給一些債務嚴重的新興經濟體帶來了各種各樣的風險，一些經濟體的金融資產或即將岌岌可危，正如，下面這些市場數據的下跌，表明新興市場資產前景的不確定性日益增強。

圖片來源Reddit

我們注意到，近日，衡量股票表現的明晟新興市場指數下跌1.5%，而摩根大通一個跟蹤新興市場以本幣發行的國債的指數也在近30個交易日里下跌3.6%。

比如，在過去一個月土耳其里拉對美元匯率下跌5.3%，跌至空前低點，標普全球評級公司1日下調對土耳其的評級，華爾街日報認為，其中一個原因就是貨幣貶值；阿根廷比索也下跌了5%，儘管阿根廷央行為遏制貨幣貶值已上調利率並干預外匯市場。

沒有充足外儲護城河保護的國家或將要陷入經濟困境 / 圖片來源Fine Art America

而引起這些新興市場經濟體的金融資產出現動蕩的最根本原因便是離岸美元荒，我們多次提醒投資者，這將是2今年金融市場最大風險之一，而當前像土耳其、阿根廷等一些外儲不足或經濟結構單一的國家正在遭遇美元荒，這是幾百年來貨幣危機的固定戲碼，這一次也不會例外，同時，歐洲、英國和日本等G10貨幣也會感受到壓力。近半個月以來，10年期美國國債收益率一度突破3%後，數據顯示，外匯融資市場的美元荒不僅沒有得到緩解，反而愈演愈烈。

我們注意到，正如下圖所示，目前，3個月期Libor-OIS利差已經達到2011年歐洲主權債務危機時的水平。Libor-OIS息差主要反映的是全球銀行體系的信貸壓力，息差擴大被視為銀行間拆借的意願下滑。

數據來源美銀美林策略報告

據美銀美林從市場角度分析，新興市場即將陷入美元荒有四大原因：海外現金迴流預期；前端供應大幅抬升；加息來臨前的防禦性持倉及美聯儲對準備金的回收。同時，美銀美林認為目前貨幣市場正在發生結構性變化，在這樣的背景下Libor-OIS利差還將繼續擴大，也就是說美元荒仍將持續，美元融資成本將繼續升高。

而至所以會出現這樣的問題，當然是因為，一是增加了資金的借貸成本，因為隨著利率的上漲，流動性緊張，美元將會變貴，而這些國家通常借入美元，這就意味著，一個最大的風險是美元債務的利息支付成本不斷攀升，當美元對本幣升值時，利息支付成本就會上漲。另一個原因是，美元利率上漲後，意味著投資者會預期美元固定資產投資收益率會上升，從而將資金從海外撤回美國。

圖片來源NewsBTC

由於這些國家經常性財政赤字嚴重，使得提前陷入美元荒中，大量投資者急欲在全球貨幣緊縮後撤資到利潤高、更安全的國家，而導致大量拋售、或形成金融市場踩踏，而此時，央行必須出售儲備以維持固定匯率，但這樣卻進一步加劇了收支赤字，貨幣就更弱了。

同時，由於這些國家嚴重依賴進口商品，而正如本文開頭所說，美元走強會讓大宗商品承壓，比如，將導致石油、銅等原材料價格漲勢降溫，而這些原材料卻是許多新興市場經濟體的重要出口產品，所有這些都將致使這些國家的經濟生活雪上加霜……事實上，這也是，近日，土耳其央行計劃要提前運回存在美國的黃金背後的核心所在。

而國際金融協會最新的估算數據也會我們提供了這個佐證，數據顯示，新興市場2017年持有的美元債務達到創紀錄的6.3萬億美元，土耳其和阿根廷都屬於最容易因美元升值受到衝擊的國家，兩國持有的美元債務分別約為3570億美元和2310億美元。

圖片來源Conscienciah Web

根據最新的彭博報告顯示，除了土耳其和阿根廷（也被標普定義為「脆弱國家」）外，目前這7個國家的經濟或金融市場也很有可能即將岌岌可危，正面臨著很大的挑戰。這七個國家是：黎巴嫩、厄瓜多、烏克蘭、埃及、巴林、巴基斯坦和奈及利亞。

不過，很多投資者還是向華爾街日報透路，他們仍對新興市場抱有希望，理由是新興市場經濟增長仍然強勁，外幣債務與國內生產總值之比低於前幾輪的高壓期，不過，我們還是要建議讀者朋友們需要警惕這9個國家的金融市場和經濟形勢，類似的股票債券下跌恐會覆蓋到更大範圍。（完）

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