巴菲特芒格二人轉集錦：有些產業的護城河非常寬，這非常重要

股東大會現場，巴菲特與查理·芒格的頭像被印在T恤上。視覺中國 圖

北京時間2018年5月5日22時15分（美東時間10時15分），「股神」沃倫·巴菲特（Warren Buffett）執掌的伯克希爾·哈撒韋公司第53屆股東大會，在美國內布拉斯加州奧馬哈市召開。

伯克希爾公司88歲的董事長巴菲特和94歲的副董事長查理·芒格（Charlie Thomas Munger）在問答環節里共回答了57個問題。

這些問題涉及中美貿易摩擦、為何沒買微軟股票、美國醫保、退休與否、加密比特幣等，話語間一如既往的妙語連珠、幽默風趣。

以下為澎湃新聞精選的部分有趣的內容：

一，巴菲特：我已經半退休幾十年了

問：現在有人做管理，你做資本的配置，是不是說你現在已經半退休了？

巴菲特：我已經半退休幾十年了。其實很難分割我們分享了資本配置的多少部分，很難去講。他們做投資的方面都做得非常的出色，Ted和Tod他們在做投資方面也做了很多的貢獻，他們每個人都在管理一千二三百億美元這麼多的資產。我自己本身還是負一部分的責任，就是剛才講的三千億的這些其他的資金，由我來負責。

芒格：有的時候，沃倫（巴菲特）就是讀讀書打打電話，做不了多少事，他是一個偉大的人。但是伯克希爾·哈撒韋的秘密武器就是，沃倫在做一件事情還在想別的事情。

二，巴菲特：中美是兩個最具智慧的國家，絕不會做非常愚蠢的事情

問：中國和美國之間現在在討論貿易摩擦，有沒有覺得任何所謂雙贏的結果？

巴菲特：美國、中國將是全世界最大的超級國家和經濟體系，這個現象會持續長久。我們有很多共同的興趣及利益。兩國之間當然會有意見分歧的時候，因為這兩個國家實在太大了。對於我們來講，而且其中的利益也非常的龐大，在推進的時候肯定會有這種情況。兩個最聰明的、最具智慧的國家，絕對不會做一些非常愚蠢的事情，但是當然有的時候這些小事情也會發生。

芒格：中國和美國都是非常進步的國家，尤其是中國在經濟上的進步是無法抵禦的、非常不可忽視的。這個國家也是我們尊敬的，非常有堅強的勢力的國家。

三，巴菲特：技術不能解決所有問題，它可能是小孩夢想

問：馬斯克在這個星期提到，覺得護城河是非常愚蠢的概念，你覺得埃隆·馬斯克說的對嗎？

芒格：馬斯克說傳統的護城河可能不對，他說最好的護城河是競爭力，這一點當然沒有說錯，但是又非常的荒謬。沃倫不是說要真正建一個護城河，不是挖河倒水進行，他只是說一個經濟護城河的概念。我覺得馬斯克慢慢會適應我的這個觀念的。

巴菲特：不是所有技術都能把利潤都攫取走，技術不能解決所有的問題，它可能是一些年輕小孩的夢想，有一些產業的護城河非常寬。作為一個低成本的生產者，這是非常重要的，像Geico（美國第四大汽車保險公司）就是這樣。

四，巴菲特：芒格有時候毒舌得更厲害

問：公司的市值要通過新的會計準則來計算，會造成結構上和股東權益的變化，忽略變化就相當於沒有顧及到股東的利益，你對我的評價有什麼樣的回應？

巴菲特：如果要考慮資產的收益、資產價值的話，從這個損益的賬戶去考慮，你是不知道這個錢是什麼樣的，每一個季度，我們都會向市場做這樣的形式。這樣的損益都是沒有意義的，而不是說我們能夠真正通過運營體現這樣的數字。這個會計準則反映出來的數字，其實是很有欺騙性的。這可以造成很多的市場的操縱的情況。對於我們的投資人是不公平的，我不希望給投資人這樣一個形象。

芒格：我覺得很明顯的一個事情，這種評估的改變是必須要讓我們知道的，也一直體現在我們的股東信當中，這個數字你們也是有目共睹。我覺得問問題的人可能都不知道自己在問什麼。他其實自己作為一個會計都不稱職。我其實不應該做這樣的評論，但是有時候，我時不時的會這麼毒舌一下。

巴菲特：他有時候甚至毒舌得更厲害。

五，巴菲特：醫保已成為影響美國競爭力的蛀蟲

問：為何會和亞馬遜、摩根大通一起聯合做醫保？

巴菲特：三家公司都是行業的領頭羊，但大家之前並沒有規劃要做這樣的醫保公司，只是想做保險，我們希望做一件事情能夠讓這個社會獲利，查理告訴我說，你想做的這件事甚至是不可能的，要改變這種已經僵化的系統。現在醫保已經從GDP的5%，現在上漲到了大概18%的這樣一個驚人數字。這個成本實在難以承受，而我認為醫保已經成為影響美國競爭力的一個蛀蟲。

芒格：比如說洛克菲勒這樣的一些公司，用了很多的資金，而且在美國的醫保界做了非常大的進展，這些事情並不是一個人可以做成的。

六，芒格：巴菲特在CNBC的訪問中不小心給自己挖了一個洞

問：之前在CNBC的訪問中，你表示伯克希爾只做製造業就可以了，不會跟任何非法的或者是任何不好的企業產生關係，能澄清一下嗎？

巴菲特：我在CNBC的採訪是以個人的觀點來說，不代表伯克希爾公司的觀點。可能我們在做政治的捐贈上，不應該把這個事情說得太明顯。我不相信我會在我們的商業行為中做一些跟我的政治理念相悖的事情。對我來說要做這樣的事情，從個人的情感角度太難了。剛才大家對我的反饋這麼積極，我都不想把話筒交給查理了，查理還是補充兩句吧。

芒格：你當時不小心給自己挖了一個洞，好像讓人相信說做的這些事情是非法的。我們當然有些時候做的事情不是那麼完美，我們也不是在所有行業都有自己的專長，我們只是儘力而為，我們不會把這些槍直接給禁了，在奧馬哈這邊還有那麼多的店在賣槍，做這些事情。

七，巴菲特懷疑自己買錯股票，讓8歲女股東長大了來上班

問：為什麼伯克希爾很多的投資已經偏離了之前的早期的輕資產投資的理念？

巴菲特：這個問題實在把我難倒了。我甚至慶幸她還不滿9歲，還不知道她9歲的時候會提出多深刻的問題。我就坐在這兒想我到底要怎麼來回答這個問題，我還以為我買這個股票是買對了，你現在一說我甚至覺得自己犯錯了似的。伯克希爾一直都偏好可以帶來很多資本回報的公司，比如說像Sees糖果、美國運通，收益非常好，而且已經保持了很長的態勢。在重資產的行業的投資中，我們得到的回報還是很可觀的，我們買它的價格是合理的。

芒格：我很喜歡剛才那位年輕的女士的這種說法，我覺得我們應該堅持這種理念（購買輕資產），說得沒錯。

巴菲特：在我們資產配置部門，肯定會有一個工作為你做好準備，長大了就來吧。

八，巴菲特：房產中介不是個特別賺錢的行業，賺的是血汗錢

問：現在對房地產的觀感怎麼樣？

巴菲特：今天做房地產中介人，並不是特別賺錢的一個行業。要做房地產經紀人，不是走一趟就可以賣了房子。這是人類的本質。所以今天的房地產的中介人，以及他們的買主要怎麼樣運用他們的錢，我們都很尊敬他們使用錢的方式，這是他們辛苦得來的血汗錢。每一個行業裡面都有自己的一些問題，當然我們還會繼續買一些中介公司，這是我們的想法。

芒格：在房地產的傭金，有的時候是不合理的，如果說你今天這個房子是兩千萬，當然這個傭金聽起來實在是很高。如果說兩千萬的房子5%的傭金，那實在是太好了。但是想想看，誰會付得起兩千萬美元的房子？多少人買得起這樣的房子？一般的傭金是多少？其實還是不錯的。

九，巴菲特：單子上沒有的一些東西，我們就不要去碰了

問：為什麼從來沒有買微軟股票？

巴菲特：在早期的時候，對我們來說有一點很清楚，投資科技股是很愚蠢的行為。當比爾·蓋茨來到我們董事會之後，甚至在更早之前，因為我們私下是很好的朋友，我覺得雖然私下是很好的朋友，伯克希爾買科技股，買微軟的股票還是很大的錯誤。因為它們可能收益起伏會太大了。我和比爾兩個人，可能在這個解讀上非常不一樣，也會受到大家的質疑。他是有告訴我一些關於這方面的見解，但我一直嘗試著希望能夠避免去做一些事情。

因為這種影響，我只會聽外部人的意見，我沒有這方面的專長。我一直在嘗試避免這一點。有一些單子上沒有的東西，我們就不要去碰了。很多人都不相信我們說，這些那麼好的東西，你們一買一些公司，它們馬上會變得非常好。有時候你不需要花六個月的時間買這些股票。但有些東西不是我們所必要的，而且我覺得如果做了一個愚蠢的決定，會讓我們損失很大。」

芒格：我覺得亡羊補牢為時未晚，我們已經開始買科技股了。

十，巴菲特：加密貨幣最後的結果是會很糟的

問：如何看待加密貨幣？

巴菲特：我覺得加密貨幣最後的結果是會很糟的。因為它們沒有產生任何跟這個資產相關的價值，而且你還會面臨一些其他可能很快要創造出來的新問題，包括匯率等，都是它的很棘手要解決的問題。所以很多人現在看到這樣一個機會，然後就希望有這樣的機會來致富，特別是看到自己的鄰居已經通過這樣的機會致富了，就會去投機，我覺得這個結果不會太美好。

芒格：我甚至比你還討厭加密貨幣。對我來說這簡直是一種頭腦混亂的反應，很多加密貨幣的交易人，我覺得簡直太噁心了。好像一些人在交易一些完全沒有意義的東西的時候，你會認為不能落於其後，也要加入其中，這是什麼邏輯？

巴菲特：我們在進行全世界直播，我希望翻譯不要翻得太直接，這樣翻出去不太好聽。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！