2017年上市院線公司業績盤點，行業整合、競爭加劇，利潤增收普遍下滑

文｜楊震宇 編輯｜朴芳

2017年的國內電影市場發展迅速，電影票房增速和院線規模都水漲船高。

爆款電影作品頻出，以及院線規模的進一步擴張，觀影群體下沉等多種因素，是2017年票房高速增長的主要推動力。

去年中國電影票房總額為559.11億（剔除服務費為 524 億元），相較2016同比增長了22.7％，相對於2016年3.8％的增速，票房市場在經歷了幾年低增長後，在去年重回增長快車道。

據統計，去年全國票房過億的影片有90部，其中國產影片48部，進口影片42部。並且，10 億級影片數量由2016年的9部增加至13部，15億級以上電影票房貢獻度顯著提升，過億影片票房占貢獻超九成。

以《戰狼2》為代表的國產影片取得了長足的進步，票房紀錄一再被打破，而由影片口碑引發的觀影熱潮，重新將市場拉回以內容質量驅動票房的轉變趨勢。

同時，國內不斷擴大的影院規模，也讓屏幕數量首次攀升到5.0776萬塊，成為全球擁有屏幕數量最多的國家。同步上升的還有觀影人次，2017年中國觀影人次達16.23億，較2016年增長了18.12%。而值得注意的是，雖然總人次有了顯著增長，但國內人均觀影頻次約1.2次，不足發達國家人均觀影頻次的三分之一，未來仍有較大增長潛力。

一些上市院線公司的年報，近日也陸續出爐，可以看出，院線票房營收，多依賴於優質影片供應量的變化，所以整個行業投資持續擴張，產業鏈整合、多元化發展逐漸成為主流趨勢。且院線行業擴張迅速，各公司競爭加劇，那些擁有行業壁壘的龍頭公司擁有較強優勢，在未來市場競爭中處於有利地位。

主要上市院線公司2017年業績數據

萬達電影持續增長坐穩第一

大地、星美擴張過快利潤下滑

2017年，頭部公司依然佔據大部分市場份額，作為上市院線公司的領頭羊，萬達電影在行業競爭激烈的形勢下，2017年取得了不錯的成績，收入利潤保持穩步增長，主要指標行業領先。

業績方面，萬達電影2017年營收同比增長18.02％，達到132.29億；歸屬於上市公司股東的凈利潤15.16億，同比增長10.92％。截止2017年底，公司共擁有直營影院516家、4571塊銀幕，觀影人次達到2.1億，會員數量破億，並且國內新增影城115家。

公司全球直營影院實現票房85.86億元，同比增長13.14%，觀影人次2.09億人次，同比增長12.98%，國內票房市場佔有率13.5%。公司票房、觀影人次、市場份額已連續九年位居國內首位。

但是萬達電影的票房營收增速，以及佔總營收佔比卻在逐年下降。在報告期內，萬達電影將多元化發展作為戰略核心，加大對非觀影業務營收的投入，主要為電影衍生品、餐飲以及廣告業務。目前非觀影票房收入佔比逐步提高，上升到51億元，由2016年的32.87％，提高到了2017年的37％。

其中阿里的入股，將會為阿里巴巴的文化娛樂產品和萬達擁有的電影消費場景之間的深度合作打下基礎。此外，萬達電影在網路院線、影劇聯動、影游聯動等方面均有布局，這些都為阿里巴巴大文娛業務板塊創造了深度聯動的可能性。

而在餐飲零售中，萬達電影與COAST合作，全面布局咖啡業務，搭建影院休閑消費新場景，並打造萬達電影「爆米花節」，實現時光網、「衍生π」線上與線下融合新格局，衍生品收入快速增長，並帶動廣告業務同比迅速增長。

多元化業務的逐漸成熟，有利於萬達電影構建產業鏈化布局，並將進一步聯合萬達影視，布局從影片製作、發行，到廣告、影片放映、影院餐飲等業務，有助於公司打通上下游業務，優化運營成本，增加盈利能力。

而另一家試圖挑戰萬達電影地位的上市院線公司——大地院線，在經過近幾年瘋狂擴張，尤其是在去年1月以33.87億元收購了橙天嘉禾的院線業務後，逐步成長為國內第二大影院投資管理公司。

作為一家承接上下游產業的影院投資公司，大地院線2017年實現總營收18.48億，同比增長18.39％，綜合票房收入 48.3 億元，位列國內院線第二，同比增長 19.9%。

公司旗下擁有 942 家加盟影院，共計 5361 張銀幕，院線覆蓋地域範圍及規模位列全國第一。但值得注意的是，年報中披露的凈利潤卻沒有和持續增長的院線數量，以及規模龐大的營收成正比，去年利潤總額共3227.1萬，同比下滑16.79％。

其主要原因是大地院線的擴張速度過快，持續的院線擴張在營收端體現出了較高的收入增長，但從年報中經營活動產生的現金流量凈額中能看出，數據由2016年的4800萬，下滑到2017年的-1070萬，可見投資所需的高額成本把全年的凈利潤拉下了水。

據統計，報告期內公司共新增 223 家影院、1523 張銀幕，這個數量遠超過行業平均水平，超額擴張再加上33.87億的橙天嘉禾收購費用，市場還需要時間來將投資轉化為利潤，追求影院數量激增的同時，大地院線還需要注意的是質量和運營。

和大地影院有相同問題的還有星美控股，在電影市場票房收入一片大好的形勢下，2017年星美控股虧損約2億，並且在今年年初，再「漲」聲一片的影視股中，被麥格理降低了評級，從「中級」到「跑輸大市」，目標價也從3.5港元降到了3港元。麥格理指出，星美控股過快擴張造成每銀幕收入面對壓力，同時進一步融資會攤薄每股盈利。

據年報顯示，星美控股2017年營收30.69億，同比增長13.1％，歸屬上市公司股東凈利潤虧損2.16億。一方面是因為和大地院線相同的問題，擴張速度過快導致債台高築，以及收益回收延遲。另一方面，也是由於去年其附屬公司星美文化旅遊集團，因縮減投資電影規模預期引致虧損及集團的商譽減值較去年大幅增加所致。

但是星美控股在經過擴張後，其院線規模上還是有很強的實力的，截至二零一七年十二月三十一日其院線數量已經上升到365家，且會員人數已經累計達四千萬。

同時在2017年上半年，星美控股集團總裁楊榮兵表示，布局「新零售」將是星美控股目前的主要發力點。未來預計其也將和萬達電影一樣，將多元化的業務布局作為核心方向發展。

金逸影視上探影片投資發行業務

橫店影視布局深耕三四線市場

目前，國內的頭部上市院線公司，還包括剛IPO滿半年的金逸影視，以及專註於渠道下沉，發力三四線城市人群的橫店影視。

其中，金逸影視在2017年總營收21.91億，同比增長1.64％，歸屬上市公司股東凈利潤2.12億，同比增長8.21％，是少有的去年凈利潤增長的上市院線公司。報告期內，公司實現院線票房 28.19 億元。公司電影放映業務實現收入 16.57 億元，在全國影院投資公司中排名第 5 位。

數據顯示，營收中的主要來源還是放映業務收入，超過四分之三。但對於加大電影投資，布局電影全產業鏈，金逸也有著自己的步伐。2017年，金逸影視拓展電影投資項目，聯合投資、發行了多部影片。

參與發行的影片《羞羞的鐵拳》收穫22億票房，而其他參與投資的如《西遊伏妖篇》、《乘風波浪》票房分別突破 16 億元、10 億元，均取得了較好的市場影響力和回報，加強了對上游產業鏈的布局，進一步降低了作為院線公司對於影片質量變動所帶來的票房收入變化風險。

橫店影視截至 2017 年末，總營收25.18億，同比增長10.38％，凈利潤3.31億，同比下滑7.16％。公司旗下共擁有 340家已開業影院，銀幕 2,089 塊，實現票房收入 22.72億元，同比增長 9.65%，在全國影院投資公司中票房收入排名第 3 位。

橫店影視去年，深入布局三四線市場，據統計三四線城市觀影人次、票房收入增速超過一二線城市，且增長潛力遠高於市場相對飽和的一二線城市，增長率達到23%，成為最火熱的電影市場。

2017 年一二線城市票房同比增速分別為 8%和 13%，低於全國總票房的增長水平，三四五線城市票房同比增速更高，分別為 20%、23%、25%，成為拉動票房增長的主要力量。

截止 2017 年底，橫店影視擁有的 266 家自營影院和 300 多個已簽約影院儲備項目中，三四五線城市佔比達 70%，為將來的持續增長提供了一定的市場支持。

但是相對於前面幾個強調多元化業務發展的公司來說，橫店影視目前還處於影院擴張階段，其他產業鏈的業務布局較少，業務模式單一，而2017年電影放映業務收入的毛利率下降到4.66％，也能看出對整體利潤增長有較大影響。

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