平安好醫生上市首日平盤報收，未來的路還很長！

2018年5 月 4 日，平安好醫生(01833.HK)在香港聯交所主板掛牌交易，然而在上市首日，平安好醫生獨角獸的光環不再，股價沖高回落，以54.8港元平盤報收，總市值584.9億元，這無疑給期待獨角獸的投資者潑了冷水，好多人爆料還好管住了自己的手沒有買。

港股市場是比較成熟的資本市場，投資者以機構為主，機構、散戶比是80/20結構，尤其是外資機構投資者佔比非常高，平安好醫生最近三年一直在燒錢，如果經營模式模糊，盈利方式遭質疑，再加上沒有實實在在的業績支撐，股價下滑，市值萎縮應該是大概率事件。港股市場以價值投資為主流，沒有業績支撐，香港股市就會用腳投票，5月4日聯想集團被踢出香港恒生指數成分股就是一個很好的例子。

我們回顧一下平安好醫生的融資歷史：

平安好醫生是中國平安旗下的互聯網醫療平台，成立於2014年8月，公司在2015年4月推出平安好醫生APP，從2014年誕生到上市，僅用了不足4年的時間。

2016年~2017年該公司營收分別為6.02億元、18.68億元，銷售成本分別為3.48億元、12.56億元，成本增幅超過營收增幅。主營業務包括家庭醫生服務、消費型醫療、健康商城、健康管理及健康互動，2017年的營業收入佔比分別為13%、35%、48%和4%，對應的毛利率分別為58.9%、46.4%、11.7%、81.8%，總計毛利率為32.8%，據股書數據顯示，平安好醫生2015~2017年分別虧損3.24億元、7.58億元和10.02億元，連續3年累計虧損超20億元。公司預計2018年將繼續產生大額虧損。

平安好醫生打造了自己的醫療團隊，由888名醫療人員組成，並與2100名外部醫生(均為三級甲等醫院副主任醫師或以上職稱)簽約提供在線醫療諮詢服務。截至2017年年底，該平台累計註冊人數1.928億，MAU(月活用戶)數量3290萬，目前已經是中國最大規模的互聯網醫療平台。短短几年就獲得如此大量用戶，主要得益於多年來通過保險代理人渠道和銀行渠道積累的海量客戶資源，並成功導流線上，但盈利沒有明確時間表，仍然需要投入大量成本去獲取用戶。

據招股說明書，2017年平安好醫生月付費用戶為90萬，占月活用戶數的2.7%，2015~2017年9月，平安好醫生的前五大客戶分別貢獻收益佔總收益的75.6%，40%及31.4%。他們分別是平安壽險、平安產險、平安銀行、平安健康險與平安普惠，另外再加上這五家兄弟公司各自手裡的企業客戶消費構成了平安好醫生主要的收入來源。

醫療行業很難形成贏家通吃的平台市場，與平安好醫生同類型的春雨醫生、微醫、好大夫在線、丁香園等也在快速發展，市場格局並未確立，從遠程醫療到智慧醫療，都是想讓醫療健康插上互聯網和大數據的翅膀，但是具體怎麼做，還沒有人真正能搞清楚，盈利模式仍然沒有找到，平安好醫生之後的路還很長！

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