巴菲特開年度股東會，談了跟投資科技業有關的五件事

上周末，總人口還不到 45 萬的美國東部城市奧馬哈一下子多了五萬人。這些人從全球各地趕來，為了聽兩個老人給他們上課。

其中一位是今年 8 月就滿 88 歲的沃倫·巴菲特，他曾說更希望自己死後以老師的身份為人所銘記。另一位是他多年搭檔、比他大 6 歲的查理·芒格。他們分別是伯克希爾哈撒韋公司的董事長和副董事長。

美國東部時間 5 月 5 日早上九點半，兩人在奧馬哈 CentryLink 體育館主持第 53 屆伯克希爾公司的年度股東大會，介紹公司業績、回答股東和媒體的提問。《華爾街日報》稱這是場資本家們的伍德斯托克音樂節。

據負責股東大會現場直播的雅虎財經介紹，由於體育館客容量有限，只有約 1.7 萬人能在館內聽巴菲特和芒格談論金融、政治或者人生觀，其他人只能分流到城內的酒店收看電視直播。

自從巴菲特買了 IBM 和蘋果的股票後，投資人就在關心他到底對什麼樣的科技公司感興趣，因為之前巴菲特一個廣為人知的投資理念就是不買看不懂的公司，科技業曾一度被他全盤否定。今年，投資人在這件事上的好奇心依然存在。

巴菲特和芒格再次反思錯過一些高科技股票，如亞馬遜和 Google。

巴菲特說亞馬遜完全改變了零售業的運作方式，它的發展速度和經營效率無與倫比，並對貝索斯「非常尊敬」，認為貝索斯做的這些工作堪稱奇蹟。

「不過我想，既然都是奇蹟了，我就不在上面下注了。」巴菲特說。去年他曾說「從未見過像貝索斯這樣能夠幾乎同時在兩個業務領域（雲計算和零售）取得成功的人，這兩項業務在客戶分布和運營上真的有很大差異」。

巴菲特覺得自己和芒格對科技公司發展過程中的很多事情不了解，或者說了解的不夠透徹。比如 Google 2004 年上市時有三個最高決策人，創始人拉里·佩奇、謝爾蓋·布林，以及董事長埃里克·施密特，三個人決定著 Google 大約 85% 的收入，這讓巴菲特覺得不可思議和神秘。

後來比爾·蓋茨作為伯克希爾的董事，也建議巴菲特要不要投一下 Google（Google 長期是微軟的死敵），但巴菲特那時候沒辦法下一個結論，因為他不了解 Google 那些經營指標，沒有辦法測算 Google 現有以及未來價值。

「我們兩個對高科技股都不太了解，在我們這麼老的年紀，有幾個人可以馬上就了解 Google 的運作狀況呢？我到過 Google 的總部，對我來講好像進了幼兒園一樣，」芒格說。「一個非常富有的幼兒園？」巴菲特補了一句。

伯克希爾買了價值 407 億美元的蘋果股票，是第二大股東，以後可能還會接著買。

巴菲特和芒格表揚了兩位各掌管約 200 億美元資產的投資經理 Todd Combs 和 Ted Weschler，認為他們的到來給伯克希爾帶來更多科技領域的專業知識。

事實上伯克希爾 2016 年首次購入蘋果股票正是由這兩位投資經理完成的，之後才是巴菲特看到蘋果強大的品牌價值，再決定增持蘋果股票。

他在 2017 年接受 CNBC 採訪的時候說，iPhone 是用戶粘性非常高的產品，這是打動他的地方。今年他補充說自己投資的產品，是希望把它當禮物送出去的時候，人們想吻你一下而不是扇你一巴掌。

伯克希爾現在擁有大約 5%、價值 407 億美元的蘋果股票，是蘋果第二大股東。今年一季度，伯克希爾剛增持 7500 萬股蘋果股票。

「過了一段時間之後，也許我們買的更多，（持股比例）達到 6%、7%。」巴菲特說，「蘋果的產品已經滲入到整個生態的方方面面。以我們的視角看，希望蘋果的股價跌下來。」

在被問及伯克希爾為何連續減持 IBM，同時卻繼續增持蘋果時，巴菲特說它們是兩家區別很大的公司，是兩種不同類型的投資決策，「而我在前者的投資上犯了錯。至於後者，未來我們將會見證我到底是對了還是錯了。」

不買微軟股票是為了避嫌。

「早期我們有一點很清楚，投資科技股就是一個愚蠢行為，」巴菲特說。這是他最初不投資微軟的理由。

之後巴菲特跟蓋茨成了密友、蓋茨也加入了伯克希爾董事會，巴菲特覺得哪怕買一股微軟股票都是個錯誤。他還擔心假設入股微軟一周後，後者就完成某筆收購，他跟蓋茨都有可能成為被指控的對象。

馬斯克說「護城河是一個愚蠢的概念」，巴菲特回應稱自己仍然喜歡護城河。

巴菲特以其企業擁有寬廣的「護城河」而聞名。他 1994 年接受《美國新聞與世界報道》採訪時說，「我喜歡的企業都像堅固的城堡，四周被寬大的護城河包圍，河裡還有兇猛的鱷魚。」

這裡說的護城河是指有企業在面對競爭時有超強防禦能力，可能是品牌價值，也可能企業已經建立行業門檻。

而在上周的特斯拉電話會議上，馬斯克說護城河是一個愚蠢的概念。對此巴菲特說現在競爭節奏越來越快，許多護城河可能正受到攻擊。

「馬斯克可能會帶來某些行業的顛覆，但我不想他在糖果方面和我們展開競爭，我覺得他不是我們這方面的對手。我們的其它產業也許不會那麼順心，但在糖果業，我們是老大。」巴菲特說。他們擁有喜詩糖果公司。

馬斯克隨後在 Twitter 上調侃說自己要成立一家糖果公司，挖一條護城河，在裡面填滿糖果。

比特幣不產出任何東西，買它就是賭博。

巴菲特很早就在不同場合表示對包括比特幣在內的一切加密數字貨幣不感興趣。

股東大會上，他說加密貨幣最後結局會很糟糕，投資它們不會產出任何價值。巴菲特拿投資農場做類比，說付出之後總會有所收穫，這片土地上實實在在的會生產出有價值的作物，產生了經濟效益。

「比特幣根本不會產出任何東西，你只希望下一個接盤人付更高的錢。有人問為什麼有這麼多人買比特幣？我覺得這就是賭博。」巴菲特說。

芒格補充，「我甚至比你還討厭加密貨幣。對我來說，這簡直就是一片混亂。很多交易加密貨幣的投資人簡直太噁心了，一群人像是在交易完全沒有意義的東西，然後另一個人說我也不能落於其後，我也要加入其中，這是什麼邏輯？」

在去年 11 月的一次訪談中，芒格還談到比特幣和金本位間的對比。

芒格稱，人們認為黃金極具存儲價值是有根據的，因為你無法憑空造出更多黃金或輕易增加它們的產量，所以它具有稀缺性。

比特幣理論上也具有稀缺性 —— 數量上限被設置為 2100 萬枚。

「但是相信我，人是有能力創造更多的比特幣。他們說不會這麼做只是他們不想。如果有人告訴你比特幣的各種規則使他們不能隨意擴大產量，請不要相信他們。當有足夠的激勵出現時，就會有壞事發生。」芒格說。

科技業之外，巴菲特還談了接班人、投資中國等話題。

他說自己跟芒格已經半退休很多年了，現在主要任務是配置資本。伯克希爾集團各子公司的 61 位高級經理都不會向他彙報工作，而是向伯克希爾保險業務副董事長 Ajit Jain，和伯克希爾非保險業務副董事長 Gregory Abel 彙報。但巴菲特仍舊沒有提接班人人選。

至於中國，巴菲特說有很多投資機會，而且「芒格已經在中國找到『獵物』了」。截至 2017 年年底，伯克希爾持有約 20 億美元比亞迪股票。

如果你對股東大會完整內容感興趣，請點擊這裡觀看。

題圖/《奧馬哈先驅報》

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