風險投資的馬太效應——10％的人掙了90％的錢
引言：達成創投·肖冰—「VC行業實際上不是一個全民都能參與的行當，它的最終結果還是一九定律，10%人掙到90%的錢。
風險投資機構顧問劍橋協會的數據顯示：「只有大約20家機構--或者說風險投資公司總數的3%--收穫了該行業95%的回報，而3%的頂級公司的「壟斷」現象，不會隨著時間的推移而發生改變」。
任何看過劍橋大學數據的人都會發現，風險投資回報的分布是一條高度持久的冪律現象。（冪律就是兩個通俗的定律，一個是"長尾"理論，只有少數頭部的門戶網站收到大多數人的關注，但是還有一個長長的尾巴，就是小網站，小公司。長尾理論就是對冪律通俗化的解釋。另外一個通俗解釋就是馬太效應，窮者越窮，富者越富。）
FelixSalmon在這裡給出了考夫曼數據，其中顯示了同樣的規律。馬太效應持久存在是路徑依賴的體現，即一旦進入某一路徑，無論是"好"還是"壞"，就可能對這種路徑產生依賴的一個特徵。
路徑依賴在經濟學中無處不在。正如道格拉斯在他的諾貝爾演講中所說：「…路徑依賴理論解釋了一個顯著的歷史規律。為什麼曾經走在增長或停滯之路上的經濟體往往會繼續維持現狀？」
具體來說，在風險投資和路徑依賴方面，周圍如果都是具有良好判斷力的、努力工作的的聰明人的話，自我能力會得到提升，從而產生了馬太效應。
這種分布代表了發生在多個維度(技能、網路、判斷、交易流程等)的馬太效應。
你越是熟練、聰明，你就會變得越來越熟能生巧、睿智、成功。
聖菲研究所(SantéFeInstitute)的人士認為，這是解釋風投回報分布遵循馬太效應的最佳解釋。
但是我對這樣的解釋存有異議，因為還有其它因素在起作用，但它在網路和網路效應問題上的方向是正確的：
「...有著更好的內部組織績效的風投公司，明顯有更好的基金業績。這是風投公司中以成功IPO或出售給另一家公司而成功退出的比例來衡量的。」
技能發揮著巨大的作用，其中有些人靠技能贏得沃倫·巴菲特所說的「基因彩票」的結果，但運氣也同樣重要。
關於技巧與運氣，看看邁克爾·莫布森的奇幻作品，尤其是看看他的新書《成功方程式》，你就會更加了解了。還有，費利克斯·薩蒙講述了在藝術上獲得成功的秘訣。
運氣和技巧是緊密聯繫在一起的。如果你在生命早期就很幸運，你可以和更聰明的人在一起，這會讓你變得更聰明，而且這個過程會不斷得到加強。如果你能連接到一群非常優秀的人脈網，這些人脈網同樣會自我強化。
僅舉一個例子，風險投資能否成功的一個強有力的決定因素是，是否只投資於有良好判斷力的聰明人發起的「優質交易」。擁有最優秀人才的高素質初創企業會被風投公司過去的成功所吸引，而這種投資上的成功又會自我強化，且良性循環下去。
更重要的是，隨著時間的推移，接觸到更聰明/更好的初創企業，實際上會讓風投機構變得更聰明，擁有更好的模式鑒別技能和判斷力。既然在上面提到的風險投資回報中的馬太效應持續存在，為什麼風險投資公司仍然投資於劍橋數據中所顯示的「邊際風險投資」呢？
邊際風險投資基金是從有限合伙人處籌集的，因為養老基金等存在約等於8%的回報假設，零利率政策使其變得極端荒謬。進行邊際投資的有限合伙人需要一些理由，即他們將通過風投資產，獲得驚人的回報，儘管劍橋的數據顯示，除非他們可以進入前5%的風投公司行列，否則這種情況發生的概率很低。
持續在投資上獲得成功的風投公司籌集到的資金相對較多也較為容易，但是我們也發現了一點：如果某隻基金的規模超過某一閾值，那麼基金規模將與業績成反比。
聰明的風投機構知道，隨著經濟條件的變化，基金規模的闕值會隨著時間的推移而變化。小型基金相對於大型基金而言表現不佳，邊際風險投資公司很容易就能解釋清楚這一點，因為它們的歷史回報率為負值，無法籌集到這麼多資金。
這就導致了馬太效應的產生，也就是我們通常所說的；「旱的旱死，澇得澇死」！！
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