嶺南股份業績高增符合預期，可轉債獲通過再添助力

嶺南股份(002717)

事件：公司發布2018年一季度報告，報告期內公司實現營業收入9.77億元，實現歸屬於母公司所有者凈利潤0.88億元，同比增速分別為88.68%和83.49%。業務訂單持續增長，營業收入穩步高增：2018年一季度公司實現營業收入9.77億元（同比+88.68%），相比於去年一季度，公司營收高增主要由於公司本身業務規模快速擴張及新港永豪實現並表雙重因素所致。據公司公告，公司2017年末融資模式項目合同未完工金額達41.22億元，非融資模式未完工金額達94.28億元。另外2018年一季度公司新簽訂單總額111.31億元，其中PPP+EPC項目金額達到76.54億元，未來隨著17年未完工項目的結轉和新簽項目的落地，公司營業收入將會延續高增勢頭。

投資建議：預計2018-2020年實現營收分別為91.61億元、127.61億元和165.9億元，同比增速91.7%、39.3%和30%；同期分別實現凈利潤9.20億元、12.89億元和16.51億元，同比增速為80.7%、40.1%和28.1%，看好公司成長，維持公司「買入-A」的評級，受公司每10股轉增13股方案實施影響，前期目標價（35.87元）相應調整為15.60元，對應2018年約17倍PE。

風險提示：PP政策變動、利率上行、應收賬款高企、外延業績不達預期等風險。

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