巴菲特與科技公司的愛恨情仇 對貝索斯和馬斯克態度截然相反

接班人

進入問答環節後，投資者第一問題便拋給了巴菲特，問巴菲特是否進入半退休狀態？巴菲特表示，我已經半退休幾十年了。

而對於接班人問題，巴菲特仍然沒有給出明確回答，但對Ajit Jain和Gregory Abel的工作均給予高度評價。巴菲特稱，伯克希爾集團各子公司的61位高級經理人都不會向他彙報工作，副董事長Greg Abel和Ajit Jain將負責他們的工作。Jain和Abel非常有精力，而且是充滿智慧的，在投資方面都做得非常出色。

今年1月，Ajit Jain和Gregory Abel分別被任命為伯克希爾保險和非保險業務的副董事長，兩人是接任伯克希爾的CEO的熱門人選。

兩員投資大將的業績都跑贏了巴菲特本人

投資者非常關注巴菲特未來卸任伯克希爾CEO職務後的公司走勢。當被問到兩大投資經理Ted Weschler和Todd Combs的選股能力如何，以及投資回報業績是否跑贏了標普500大盤時，巴菲特表示，可能永遠都不會公布兩個人的個人投資表現，兩人的投資記錄從入職以來基本與標普大盤相當（identical），有時候能跑贏大盤贏得績效獎。

巴菲特也補充稱，反正兩員投資大將的業績都跑贏了巴菲特本人。

對中美貿易的看法

巴菲特認為，中美有很多共同的興趣及利益，而且兩國是龐大經濟體系，大家也都非常關注這兩個國家。這是一個雙贏的局勢，在全世界貿易中，中國也扮演非常重要的角色，而且世界公民的角色也同樣包含在內。

兩國之間當然會有意見分歧的時候，因為這兩個國家實在太大了，而且太明顯其中的利益也非常龐大，在前進的時候肯定會有這種情況。兩個最聰明、最具智慧的國家，絕對不會做一些非常愚蠢的事情，當然有時這些小事也會發生。不管怎麼說，多多少少都會有這樣的現象。

中國的經濟發展是個奇蹟，A股有很多機會

巴菲特：如果我有1億美金，我可能會去跟美國經濟體相當的市場進行投資，因為那些市場可能會更有機會，我會先去找這種機會，然後找到邊際利潤率比其它公司更好的（投資標的）。除了中國和美國，你可能不會找到其他國家有投資的一些想法，規模以及地理都是我要考慮到的。查理，我已經有很多這樣的股票了，你要不要把你投資中國股票的名字告訴我們，透露一下。 我想說，中國有很多機會，查理已經在中國找到他可以取得的「獵物」了。

芒格：對，我已經這麼做了。

巴菲特：中國的市場是比較年輕的，但也是龐大的市場。市場根據他的年齡進行有效率的成長，這是成正比的。

投資IBM是錯誤，投資蘋果的結果未知

在被問及伯克希爾-哈撒韋為何第三次減持IBM，同時卻繼續增持蘋果時，巴菲特說：「我認為它們是兩家區別很大的公司，是兩種不同類型的投資決策，而我在前者的投資上犯了錯。至於後者，未來我們將會見證我到底是對了還是錯了。」

巴菲特從2011年3月份開始買入IBM的股票，根據伯克希爾-哈撒韋年報，截至2014年12月31日，伯克希爾-哈撒韋共持有7697萬股IBM股票，持股總成本131.57億美元，平均每股成本171美元，因為IBM近年大量回購股票，其所持有的股份比例也上升到7.8%。可是這筆巨額投資並沒有帶來理想的回報，按2015年3月12日的收盤價，IBM股價為157美元，相比巴菲特的平均購入價格171美元，每股已經跌去了14美元，巴菲特浮虧10.8億美元。

沒投亞馬遜是永遠的遺憾

巴菲特毫不避諱對亞馬遜的貝索斯的欣賞，稱其為「這個時代最卓越的商界奇才」。但為什麼還沒有買亞馬遜的股票呢？他一言以蔽之，「因為我的愚蠢」。實際上，亞馬遜成立初期，巴菲特曾有絕佳的入場機會，但貝索斯超出預期的表現，未讓巴菲特在計入業務風險的同時以「合適價格」買入的機會。

而對於馬斯克他則駁斥其護城河理論：最好的護城河是創新競爭力，這一點當然沒有錯，但另一方面又非常荒謬。有時護城河非常強大，馬斯克可能在某些行業裡帶來顛覆，但在做糖果方面他不是我們的對手，還有其它一些地方技術不能解決一切問題，可能只是一些年輕小孩的夢想。

富國銀行問題來自激勵機制

今年富國銀行接連因侵犯消費者利益的房貸和車貸不當行為遭到監管機構處罰。先有美聯儲限制資產規模，後有美國消費者金融保護局（CFPB）和美國「銀監會」貨幣監理署（OCC）分別對其罰款5億美元。

股東大會上，巴菲特被問到，在什麼情況下會退出對富國銀行的投資，畢竟當下富國銀行還身陷銷售醜聞之中？

巴菲特坦言，富國銀行的問題來自於激勵機制。他還表示，他的一些非常棒的投資，例如美國運通、GEICO都曾面臨過很糟糕的問題，而後這些問題獲得了解決。所有大銀行都有這樣或那樣的問題，不認為富國銀行的問題比其他銀行更為嚴重。他稱，喜歡富國銀行這筆投資，喜歡CEO Tim Sloan，他在努力解決公司的問題。最重要的是，找到問題，把它們解決，讓公司變得更為強大。

伯克希爾九年來首度虧損

股東大會上，伯克希爾-哈撒韋發布的2018年一季報顯示，該公司九年來首度虧損。儘管伯克希爾公司指出虧損主要是由於會計準則的改變，但是巴菲特最青睞的衡量凈收益的指標——每股賬面凈資產也出現了同比下降。

財報顯示，該公司一季度投資虧損62.63億美元，衍生品虧損1.63億美元，經營利潤盈利52.88億美元，合計虧損11.38億美元。

公司解釋稱，之所以一季度會發生明顯虧損，主要是由於會計準則的改變。因為這次會計準則改變，當期未實現的投資損益被記入損益表，而在此前，未實現的投資損益記入了資產負債表的權益部分，但未體現在損益表裡。

巴菲特表示，如果投資者們關注運營收益，那麼這個數字其實是創下歷史紀錄的，該數字也是伯克希爾公司所重視的。巴菲特還表示，稅改對公司盈利也有提振。

我們每周賺4億美元 錢太多花不出去

巴菲特在大會上開了個統計方面的玩笑，稱伯克希爾每周能賺4個億，因為錢太多了，他不得不把花出去，但進行大象級別收購很難。截至季度末，伯克希爾賬上大約有1000億美元現金。

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