銀輪股份公告點評：新能源熱管理斬獲PMA訂單，繼續堅定推薦

公司公告，公司與吉利汽車零部件採購公司簽訂PMA純電動平台熱交換總成的定點供應合同，預計2021年開始供貨，量產周期內預計合計供貨338萬套，實現整車平台項目重大突破！

從零至一，新能源熱管理領域乘用車平台類項目首次突破。公司新能源熱管理產品種類較多，但定點吉利PMA平台化總成項目是首次切入國內龍頭整車企業新能源車平台化項目定單，實現全平台產品生命周期內供貨，具有里程碑般的意義。PMA平台是吉利與沃爾沃聯手打造的戰略性純電動平台項目，未來吉利、領克、沃爾沃的純電動車都會基於此平台打造新車型，公司新能源熱管理產品獲得頂級整車廠的信譽背書，標誌這公司新能源熱管理產品具備國際競爭力。未來公司極有希望繼續不斷開拓其他新客戶，新能源熱管理業務實現快速增長。

單體化到總成化，單車價值量逐步提升。公司新能源熱管理的產品包括電池冷卻器、電池冷卻板、冷暖水箱等等。本次定點PMA平台供應的是電池冷卻器總成，單車價值量約幾百元，是電池液冷系統裡面最重要的冷卻液與製冷劑的熱交換場所，充分體現公司技術水平。隨著公司研發逐步深入，未來供應產品有望從單體化向總成化、系統化逐步滲透，單車價值量進入上行通道。

加速滲透全球化，新能熱管估值升，堅定看多小馬勒。公司客戶全球化加速滲透，伴隨公司「國際乘/商/新能源客戶開拓+單車產品種類提升+汽車換熱空間廣闊/新能源熱管理提升估值+盈利能力穩定」，公司確定性進入「銷量+單車價值+估值」三升通道，極有希望迎來戴維斯雙擊。作為國際化領先汽車熱管理龍頭企業，公司有望持續超越行業，成長為世界級熱管理領先企業，我們堅定看多小馬勒——銀輪股份。

投資評級：不考慮朗信收購，預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為4.07/5.35/6.66億元，EPS分別為0.51/0.67/0.83元，PE分別為18.0/13.7/11.0倍，維持「買入」評級，繼續堅定推薦。

風險提示：下遊客戶銷售不及預期；定增項目達產不及預期。

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