阿里史上最大IPO，馬雲的夢想比馬化騰的更值錢？

支付寶、餘額寶、芝麻信用，電子商務、雙11、新零售，甚至是湖畔大學。它們都是阿里巴巴了不起的創新，因此，人們很少用「產品創新」去要求阿里巴巴。

文/貌貌狼（微信公眾號：財經郎眼Daily）

5月4日晚，阿里巴巴集團公布財報顯示，2018財年，阿里巴巴集團收入2502.66億元，同比增長58%，創下IPO以來最高增速。當日收盤，阿里漲3.53%，市值達到4778億美金，超過騰訊的4634億美金，成為國內市值最高的公司。

如果按照6.3589的匯率計算，目前阿里巴巴市值摺合30382億人民幣。據證券時報計算，與A股大市值公司相比，阿里巴巴的市值，約等於1.5個工行、2個中石油、3個平安、4個茅台。

這份財報在公布之前就獲得了市場的高度關注，華爾街對阿里的預期當時呈現出兩極分化的趨勢。但隨著財報出爐，一切塵埃落定，資本給了阿里最好的回饋，根據CNBC此前報道，那些做空阿里的空頭，損失至少超百億美元。

數據來源：阿里巴巴財報

而國內市場的輿論，多數集中在有關「阿里模式」的討論上。不同於那篇火爆互聯網的《騰訊沒有夢想》，人們對Jack Ma的態度要比對Pony Ma的態度好得多，也很少有人再像以前一樣，指責「淘寶自我封閉、阿里沒有情懷」。

的確，商業環境瞬息萬變，今日河東、明日河西，過去一年輿論的風向對騰訊都非常有利，泛娛樂領域搶佔賽道，電商領域騰訊系的京東悄然崛起，遊戲領域多年霸佔「一哥」交椅，新零售領域對阿里進行「戰略卡位」。反觀阿里，最多的「頭條」就是馬雲在各大會場的精彩演講，以及「螞蟻金服上市了馬雲會成為世界首富嗎？」的討論上。

現在兩個行業巨頭的財報先後出爐，阿里創下了IPO以來最高增速，超越騰訊成為國內市值第一的公司。這一年來阿里走得並不容易，正如馬雲曾說的那句話「我們膽顫心驚，如履薄冰」。

其實，無論財報的表現如何，研究商業巨頭的夢想，對我們普通人來說，很有啟發意義。而阿里巴巴的商業模式，我們將其總結為馬雲的「黃金三角」。

2018財年，阿里巴巴表現最出色的業務依然是電商，佔總營收的比重達85.5%，即336.72美金（約合人民幣2140.20億元）。儘管依靠「電商」起家的馬雲一直試圖褪下這層光環，但他也深刻明白「穩內才可擴外」，所以保住核心業務營收增長，就是阿里最大的底氣。

也因此，阿里常被拿來與昔日依靠電商起家，如今全球市值第二大的公司亞馬遜作對比，二者最大的區別在於商業模式的不同。亞馬遜以自營方式為主，依靠自己先進的資料庫和技術能力，擁有一套完整的採購、下單、物流體系，所有環節自己控制。

亞馬遜的FBA配送模式

阿里巴巴則以「輕資產」模式為核心，物流方面通過菜鳥網路，由其它物流公司承擔，產品方面則由商家自行解決，阿里巴巴只是充當平台的角色，提供交易的場所。這種「輕裝上陣」的模式最大的好處就在於利潤回報速度快，風險相對較小，再加上搶佔賽道的時間優勢，所以阿里巴巴一直以來都是國內電商領域的「老大哥」。

但這樣的「輕資產」模式並非萬無一失，電子商務的博弈早已進入下半場，各類平台相繼崛起，商品種類五花八門，優惠補貼目不暇接，這個時候「方便快捷」已經不是消費者最重要的心理訴求了，而「商品品質、配送時長」成為硬性標準。

在這一大趨勢下，阿里「輕裝上陣」未必能走得輕鬆，「假貨層出不窮、快遞包裹丟失、配送態度差」等諸多運營鏈里的問題一直無法杜絕。但由於阿里只是「中間商」，除了以「平台」的身份對出現問題的商家、企業施加壓力外，很難徹底解決這些麻煩。

反觀後期崛起的京東，與亞馬遜的模式相差無幾，重資產的模式會因為長期的積累而顯得更加成熟和從容，今年京東的盈利和財報也說明了，阿里巴巴的輕資產模式是時候調整了。

數據來源：中文互聯網數據資訊中心

巨頭的轉彎絕非易事，需要付出的代價不僅是財報上的幾個數字。但幸運的是，輕資產模式給阿里帶來了巨大的現金流，它和其它互聯網巨頭一樣，通過併購和投資擴大業務範圍。有數據顯示，僅過去兩年，阿里巴巴併購就花去了超過100億美金，老業務結合新收購，金融、物流、搜索、娛樂、醫療健康、文化包括近期市場關注的半導體行業，皆有阿里的身影。在馬雲看來，這是阿里巴巴打造的生態系統。

但是此前騰訊因為併購投資，被市場罵得一塌糊塗，有關騰訊「向投資公司轉型」的質疑聲不絕於耳。阿里在這方面顯然得到了比騰訊更多的寬容，主要原因是馬雲從一開始就沒有靠單一產品立Flag，從始至終他都靠的是電商生態。支付寶、餘額寶、芝麻信用，電子商務、雙11、新零售，甚至是湖畔大學。它們都是阿里了不起的創新，因此，人們也很少用「產品創新」去要求阿里巴巴。

馬雲的智慧就在於此，既然不能「從輕轉重」，那麼就「從小轉大」，並且賦予生態圈內的子項目互相關聯、互相依存的意義。

另外，搭建生態系統少不了「雲計算」，亞馬遜的領先還有一部分原因就是其擁有強大的雲計算能力，目前亞馬遜是全球最大的雲服務提供商，亞馬遜2017財年第三季度財報顯示，在提供雲服務方面，亞馬遜凈營收有45.8億美元，佔總營收的11%。

儘管阿里巴巴的雲計算與全球先進水平存在一定差距，多年來都是虧損狀態，但好在增速足夠快，有很大的成長空間，據阿里巴巴公布的2018財年二季度財報顯示，其雲計算收入同比增長99%，至4.5億美元，佔總營收的6%，照此以往，未來阿里雲在全球雲市場必有一席之地。

電子商務+投資併購+雲計算成為當下馬雲的「黃金三角」，它們支撐著阿里巴巴的成長。當然，正在脫離「輕資產」模式的阿里巴巴，未來一定會面臨固定資產比例上升，利潤率下降的挑戰。

不過，這也是所有在線上打下一片天地的互聯網科技企業必須面對的現實，科技巨頭的狂奔時代即將過去，發展和轉型在所難免，隨著商業環境的變遷，曲線發展成為繞不過去的定律。所謂站在巨人的肩膀上可以看得更遠，當這些科技巨頭們觸碰到了一個頂點，下一個發力點是什麼，更值得我們關注。

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