34.77億元收購AZ的思瑞康，綠葉製藥布買下的遠不止一個葯這麼簡單
文：黃芪
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貴不貴？值不值？如何整合？收購AZ的思瑞康給綠葉製藥帶來的絕不是一個葯這麼簡單。
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5.46億美元為重磅新葯「鋪路」
5月7日，綠葉製藥發布公告稱，以5.46億美元（約34.77億元）收購阿斯利康公司的中樞神經核心產品思瑞康。34.77億元買一個葯，貴不貴？值不值？思瑞康的表現怎樣？市場空間有多大？
根據阿斯利康最新公布的財報數據，2017年思瑞康的全球銷售額出現「大跳水」，同比下降55％至3.32億美元。而此次綠葉製藥所收購的51個指定地區的銷售額約為1.48億美元，其中普通片8500萬美元、緩釋片6300萬美元，在劑型優勢下，緩釋片增速明顯，加速替代普通片。
不過，在中國市場，由於市場放量的滯後性，思瑞康依然保持良好的增長勢頭。中康CMH監測數據顯示，2017年思瑞康的市場份額為44.5％，增速達到33.27％。值得注意的是，2017年7月，思瑞康緩釋片通過價格談判，降價23％，成功進入國家醫保目錄乙類範圍，有望迎來快速放量期。
除了價格利好，目前思瑞康緩釋片正在中國申報新的適應症——預防雙相情感障礙的抑鬱發作，預計新的適應症將於2018年下半年獲批。
國家醫保+新適應症，中國市場的思瑞康緩釋片才剛剛開局，正處於快速上升通道。
不過，對綠葉製藥而言，買下思瑞康的價值遠不止於此。
根據綠葉製藥2017年財報，2017年綠葉製藥實現收入38.15億元，增速達30.7％，而同期國內醫藥行業增速僅為3.3％。四大板塊中，腫瘤業務佔比49％，增長19％，主要是力補素帶動增長；心血管業務佔比17％，同比下降1.2％；消化與代謝業務佔比20％，增長3.2％；中樞神經業務佔比11％，增長了671％，主要收入來自國外板塊。
中國的中樞神經領域市場空間巨大，是綠葉製藥目前重點布局的核心板塊，雖然從產品矩陣來看，上市銷售的產品相對較少，僅有用於治療原發性帕金森病治療藥物的金思平（鹽酸司來吉蘭片），但中樞神經系統研發管線儲備豐富。
資料顯示，治療精神分裂症及躁鬱症的利培酮緩釋微球肌肉注射劑（LY03004）已完成中國和美國的三期臨床試驗；治療帕金森病的注射醫用羅替戈汀緩釋微球（LY03003）在2017年3月「跳級」直接進入臨床Ⅲ期試驗，此前，LY03003已在美國獲批免除開展臨床Ⅱ期試驗；治療抑鬱症的鹽酸安舒法辛緩釋片（LY03005）已完成中國的Ⅱ期試驗；還有治療中輕度阿爾茲海默症的卡巴拉汀透皮多日貼劑的臨床進展順利。
因此，從戰略布局來看，收購思瑞康，以市場認可度較高的老牌葯為先鋒隊，藉助思瑞康在精神病領域的聲望和銷售能力，綠葉製藥能夠迅速建立起推廣團隊，率先打開中樞神經領域市場，為後續重磅新藥鋪路，助推其他中樞神經藥物在上市後快速放量。
值得一提的是，阿斯利康此次轉讓思瑞康資產範圍不僅僅是中國市場，覆蓋範圍包括中國、英國、巴西、澳大利亞、沙烏地阿拉伯、墨西哥、南韓、泰國、阿根廷、馬來西亞及其他位於亞洲、拉丁美洲、非洲、大洋洲和東歐的51個國家及地區，但未包括綠葉製藥的新葯上市主要市場——美國和歐盟。
對此，綠葉製藥方面表示：「在美國和歐洲市場，藥品專利過期之後將迅速普葯化，價格大幅下降，收購的意義不大。這項收購對於公司全球的供應鏈能力的培養、全球商業化渠道的駕馭能力的培養將為在歐美上市的產品帶來協同效應。」
如何整合？
所謂收購容易，整合難。但對綠葉製藥來說，其最大的競爭優勢就在於渠道資源的整合，目前在售的核心品種都是併購所得，包括力撲素、希美納、血脂康。
2006年，綠葉製藥收購抗癌藥物希美納及其市場銷售網路。
2007年，綠葉製藥收購南京思科葯業有限公司（現稱南京綠葉）的全部股權，獲得核心產品力撲素及天地欣。
2007年和2009年，綠葉製藥共計收購北京北大維信生物科技有限公司69.55%的股權，為公司的心血管葯業務奠基，其主要產品血脂康目前已是公司的核心產品之一。
2011年，綠葉製藥收購四川寶光葯業股份有限公司（現稱四川綠葉寶光）的全部股權，該公司主營業務為糖尿病產品，其主要產品貝希目前已成為公司的核心產品之一。
2016年，綠葉製藥以2.45億歐元併購瑞士Acino AG，其為全球領先的透皮釋葯系統(TDS)公司，並且是歐洲最大的獨立TDS生產商之一。其產品主要為中樞神經系統(CNS)、疼痛及激素等較複雜且利潤較高的專科貼劑產品，其中多個高製造難度的產品已成功上市或即將上市，包括卡巴拉汀、丁丙諾啡、芬太尼及避孕貼劑。
2017年，綠葉製藥以5.46億美元收購阿斯利康公司的精神藥物思瑞康。
根據公告，此次收購的資產包括了思瑞康的藥品註冊證、專利、生產技術、參比製劑、商業資料及銷售網路，此外，阿斯利康還將向綠葉製藥授予永久、可分許可免授權費的許可證及許可資產。換句話說，綠葉製藥將成為思瑞康藥品註冊的新持有人，未來，將思瑞康的生產計劃逐步從阿斯利康轉向綠葉製藥的中國工廠。
阿斯利康在戰略升級後，業務聚焦在腫瘤、呼吸、心血管及代謝三大核心領域，神經業務以合作推廣的形式進行投入。此次資產轉讓的51個地區包括發達國家和「一帶一路」發展國家，與綠葉製藥的銷售網路高度契合，綠葉製藥表示，將承接阿斯利康的合作關係，「我們會和相關地區的合作夥伴、經銷商簽訂推廣協議，並在部分地區著手自建營銷團隊，加強管理和整合，快速建立起一個全球範圍的中樞神經業務營銷及推廣平台。」
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